繼續(xù)震蕩筑底過程

　　□申銀萬國 錢啟敏

　　受金融、地產(chǎn)股大幅調(diào)整影響，本周滬深股市沖高回落，上證綜指再次回到5000點(diǎn)附近徘徊。從當(dāng)前盤面看，下周大盤走勢仍將以震蕩筑底為主。

　　首先，金融、地產(chǎn)股受制于宏觀調(diào)控政策收緊的影響，政策面仍存在不確定因素，而目前股價(jià)經(jīng)過放量下跌后，相當(dāng)數(shù)量個(gè)股形態(tài)已經(jīng)破壞，盤中機(jī)構(gòu)資金明顯離場，重整旗鼓需要一定的時(shí)間。

　　其次，市場擴(kuò)容仍將帶來一定影響，雖然在太平洋保險(xiǎn)之后沒有新的大盤股發(fā)行，但太保申購資金解凍時(shí)間在下周周中，短線資金面仍有壓力。

　　第三，從指數(shù)形態(tài)看，股指進(jìn)入二次探底階段，雖然周五收出低位陽線，但成交量明顯萎縮，市場保持謹(jǐn)慎，后市仍將反復(fù)震蕩筑底。

　　從短線熱點(diǎn)看，除短期仍有整理需要的大盤權(quán)重股之外，多數(shù)二線品種依然表現(xiàn)較為抗跌，投資者可以關(guān)注在消費(fèi)領(lǐng)域下的相關(guān)行業(yè)和品種，中短線看好醫(yī)藥、食品、農(nóng)業(yè)、旅游、航空等行業(yè)。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 4850-5200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 消費(fèi)類股

　　下周焦點(diǎn) 周邊市場及權(quán)重股表現(xiàn)

　　止跌回升 反彈繼續(xù)

　　□國海證券 王安田

　　周一大盤在央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)的利空影響下低開82點(diǎn)，隨后節(jié)節(jié)攀升，至收盤時(shí)大漲151點(diǎn)，收出放量長陽，個(gè)股普漲，形勢較為看好。但周中消息面利空頻出，周二央行確定第二套房貸政策以戶為單位執(zhí)行，周三公布11月CPI數(shù)據(jù)漲幅為6.9%，創(chuàng)近11年來新高，周四中美戰(zhàn)略對話傳出外資公司將可發(fā)行A股和人民幣債券等，直接導(dǎo)致上證綜指周四大跌2.70%，指數(shù)再回5000點(diǎn)之下。

　　周五中國太保IPO申購，資金面受到一定影響，滬市早盤下挫至4860點(diǎn)后探底回升，最終收于5007點(diǎn)，重新站上5000點(diǎn)。在利空頻頻出臺的打壓下，大盤能止跌強(qiáng)勢反彈，預(yù)示若無進(jìn)一步重大利空，短線將以震蕩反彈為主。

　　從盤面上看，周五早盤滬深兩市大幅下跌過程中，寶鋼股份相當(dāng)抗跌，盤口頻出大單，主力活動跡象明顯。寶鋼股份的盤中走強(qiáng)，是大盤得以探底反彈的重要基礎(chǔ)。回顧周四，導(dǎo)致大盤下跌以及鋼鐵板塊普跌的最主要原因同樣是鋼鐵龍頭寶鋼股份的單邊下跌，由此可見，鋼鐵股震倉意圖較為明顯，鋼鐵板塊將是接下來最具投資機(jī)會的板塊之一。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 5000-5300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 鋼鐵股、銀行股

　　下周焦點(diǎn) 加息預(yù)期

　　5000點(diǎn)為震蕩中軸

　　□東方證券 莫光亮

　　本周上證綜指依托半年線而展開的反彈行情遭遇挫折，緊縮貨幣政策的具體實(shí)施明顯制約了多方的做多熱情。截止到本周收盤，上證綜指已經(jīng)在20周線和30周線之間持續(xù)運(yùn)行了三周，選擇下一步方向的時(shí)機(jī)正逐漸臨近，預(yù)計(jì)大盤將以5000點(diǎn)為中軸繼續(xù)展開震蕩行情。

　　市場環(huán)境方面，多空因素交織，以致對后市的判斷存在相當(dāng)?shù)睦щy。中短線來看，偏空因素主要包括：目前尚未出現(xiàn)能夠刺激行情的強(qiáng)力因素，高企的11月CPI數(shù)據(jù)可能會再度誘發(fā)央行加息，緊縮的貨幣政策仍需市場反復(fù)消化；11月上證綜指收出的長陰線對多方具有震懾力，市場未能醞釀形成主流領(lǐng)漲熱點(diǎn)；第一權(quán)重股中石油底部放量不夠，主流機(jī)構(gòu)底部吸納跡象仍不明顯；港股本周走勢較弱，美國次貸危機(jī)仍可能加劇全球金融市場的動蕩。

　　但無論從宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司整體業(yè)績，還是從政策面和資金而言，牛市的基礎(chǔ)并未顯著動搖，A股估值高企狀況有所緩解，負(fù)利率時(shí)代眾多社會資金仍將從股市中尋找投資機(jī)會。市場投機(jī)活動已大大抑制，兩市A股換手率持續(xù)走低。此外，外圍市場有企穩(wěn)上漲跡象，基金申購重啟、QFII額度大增、人民幣升值等利好因素，這些都將為短期做多提供有效的動力。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區(qū)間 4830-5250點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 消費(fèi)、人民幣升值、重組

　　下周焦點(diǎn) 政策面，市場成交額變動，權(quán)重股、H股走勢

　　圍繞30日均線盤整

　　□信達(dá)證券 劉景德

　　大盤近日反彈受阻于30日均線，已經(jīng)表明市場人氣明顯不足，12日、13日兩天大盤開始加速下跌，上證綜指先后跌破5000點(diǎn)和4900點(diǎn)。雖然14日出現(xiàn)超跌反彈，但反彈過程中成交量明顯萎縮，低迷的市場人氣難以支持大盤走出連續(xù)反彈行情。

　　近期對大盤負(fù)面影響較大的因素有以下幾點(diǎn)：

　　一是中國石油近日創(chuàng)出新低，由于對大盤藍(lán)籌股有一定的導(dǎo)向作用，一旦該股繼續(xù)下跌，則大盤很可能再次探底；

　　二是金融股開始補(bǔ)跌，市場強(qiáng)勢品種的補(bǔ)跌意味著市場走弱明顯，對人氣負(fù)面影響很大；

　　三是部分有色金屬和地產(chǎn)股再度大幅下跌，尤其是保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)等地產(chǎn)龍頭，創(chuàng)出近5個(gè)月以來的新低。

　　如果這種不斷創(chuàng)出新低的市場效應(yīng)逐步擴(kuò)散，則有色金屬、電力、汽車、鋼鐵等板塊可能形成輪番下跌的局面，這樣股市將呈現(xiàn)震蕩向下的走勢。

　　從技術(shù)上看，目前30日均線附近壓力較大，大盤短期內(nèi)的反彈可能難以形成有效突破。一旦不能突破30日均線，大盤的弱市格局就依然維持，反彈行情也難以持續(xù)。近期投資者的操作策略還是應(yīng)當(dāng)少動多看，耐心等待時(shí)機(jī)。

　　下周走勢 看多

　　中線走勢 看空

　　下周區(qū)間 4800-5200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 地產(chǎn)股、有色金屬

　　下周焦點(diǎn) 11月份CPI創(chuàng)新高對市場的影響

　　后市關(guān)注非權(quán)重股

　　□華泰證券 張力

　　央行公布的第二套住房以家庭為單位的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，成為本周金融、地產(chǎn)板塊大幅調(diào)整的直接導(dǎo)火索，與此相對應(yīng)的是，僅代表市場20%權(quán)重的1000多只個(gè)股已明顯受到場內(nèi)大部分資金的關(guān)注，一批中低價(jià)股和中小板股表現(xiàn)十分活躍。由于目前機(jī)構(gòu)對主流品種難以組織起有效的反攻，在超跌的非主流品種中，借助題材、時(shí)機(jī)進(jìn)行階段性運(yùn)作自然在情理之中。

　　從近期活躍的非主流板塊看，大多為今年以來的超跌股，積累了較強(qiáng)的反彈動力。

　　多數(shù)個(gè)股在“5·30”以后的調(diào)整階段出現(xiàn)了40%-60%的重挫，股價(jià)對應(yīng)的上證指數(shù)位置在2500-3000點(diǎn)左右。在隨后上證指數(shù)沖擊6124點(diǎn)以及此后的調(diào)整中，這些品種只是在象征性上漲后，即緊隨大盤繼續(xù)下挫，很多個(gè)股創(chuàng)出“5·30”以來的新低。

　　近期市場中非主流品種的活躍，總體來看是階段技術(shù)性超跌、題材時(shí)機(jī)運(yùn)作等因素共同影響的結(jié)果，這種熱鬧局面仍會持續(xù)。投資者要注意把握輪番炒作的節(jié)奏，年底將近，業(yè)績預(yù)期和題材往往成為選擇個(gè)股的首要因素。

　　穩(wěn)健投資者可關(guān)注機(jī)場、鐵路、公路、電力、水利等公共基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營的企業(yè)，這些上市公司動態(tài)市盈率偏低，股價(jià)的調(diào)整也十分充分，激進(jìn)投資者可關(guān)注三線股。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 5000-5200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 三線股

　　下周焦點(diǎn) 低價(jià)股

　　指數(shù)回調(diào)提供建倉良機(jī)

　　□光大證券 滕印

　　隨著新增資金的逐步進(jìn)場，特別是未來股票型新基金發(fā)行的恢復(fù)，市場有望走出5000點(diǎn)附近的底部區(qū)域。目前市場的震蕩筑底為投資者布局明年初行情提供了良好機(jī)會，投資熱點(diǎn)除消費(fèi)投資主題外，近日大幅調(diào)整的金融、地產(chǎn)行業(yè)的龍頭公司仍將成為資金追逐的熱點(diǎn)。

　　宏觀調(diào)控政策出臺是導(dǎo)致本周市場出現(xiàn)調(diào)整的主要原因。從消息面看，本周先有存款準(zhǔn)備金上調(diào)，隨后是央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補(bǔ)充通知》，另外從明年起，央行將改變以往年初要求商業(yè)銀行上報(bào)一次年度信貸計(jì)劃的方式，要求商業(yè)銀行逐季向央行上報(bào)信貸計(jì)劃，并要求對信貸總量進(jìn)行控制。一系列宏觀調(diào)控政策的出臺，使得市場擔(dān)心經(jīng)濟(jì)是否會出現(xiàn)“硬著陸”，并對一直看好的金融、房地產(chǎn)板塊未來的走勢產(chǎn)生分歧，進(jìn)而引發(fā)市場出現(xiàn)了震蕩調(diào)整。我們認(rèn)為，盡管未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控還存在諸多不確定性因素，但人民幣升值、城市化和人口紅利等利好因素在短期內(nèi)不會消失，從目前的情況看，特別是考慮到明年稅制改革帶來的制度性溢價(jià)，2007年全年及2008年一季度，金融、地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌公司業(yè)績的穩(wěn)定增長是可以預(yù)期的。

　　從供求關(guān)系角度看，隨著本周中國太保、金風(fēng)科技、出版?zhèn)髅降热�只新股同時(shí)完成上網(wǎng)發(fā)行，市場擴(kuò)容節(jié)奏加速的態(tài)勢有望出現(xiàn)階段性減緩，而基金的持續(xù)營銷活動正在積極穩(wěn)步推進(jìn)。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 4900-5300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 消費(fèi)、金融、地產(chǎn)

　　下周焦點(diǎn) 融資規(guī)模的動態(tài)變化

　　回流資金或?qū)⒋俪缮齽?

　　□西南證券 張剛

　　本周活躍的交投顯示場外資金已經(jīng)開始年底的投資布局，而下周申購資金的回流更將促成升勢。

　　大盤周初出現(xiàn)放量上揚(yáng)，一度收至5100點(diǎn)之上，但隨后受到新房貸政策的影響，金融、地產(chǎn)板塊大幅下跌，對股指形成較大拖累，周四創(chuàng)出11月23日以來單日最大跌幅。周五由于新股申購開始，拋壓減緩，大盤又重返5000點(diǎn)之上。

　　12月份以來，一級市場連續(xù)兩周維持新股密集發(fā)行態(tài)勢，而下周則有望改觀。從公開信息上看，僅有12月19日北大荒擬發(fā)行15億元可轉(zhuǎn)債，市場新股發(fā)行將進(jìn)入真空期。此外，19日同時(shí)申購金風(fēng)科技、出版?zhèn)髅健⒅袊�太保的巨額未中簽資金將解凍，回流效應(yīng)或?qū)⒋俪纱蟊P上升。

　　外圍市場的降息措施使得我國央行利用升息來收緊銀根的作用受到制約。公布的11月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.9%，創(chuàng)近11年來新高，負(fù)利率的現(xiàn)狀將加大居民保值增值的投資意愿。12月11日，國務(wù)院公布了《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》，待明年1月1日實(shí)施后，將直接促成內(nèi)資企業(yè)實(shí)際稅負(fù)降低，而農(nóng)業(yè)、高科技、交運(yùn)物流、環(huán)保等諸多領(lǐng)域?qū)⑾硎軆?yōu)惠稅率，具有形成市場熱點(diǎn)的條件。

　　本周周K線收出帶上下影線的十字星，呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢，周成交金額較上一周明顯放大，交投趨于活躍。5200點(diǎn)附近的20周均線對周K線仍形成壓力，而4800點(diǎn)附近的30周均線則形成支撐。從日K線看，周五大盤收至半年線之上，但面臨短期均線壓力，均線系統(tǒng)處于交匯狀態(tài)，顯示出震蕩整理要求。周內(nèi)原本開始走好的短線技術(shù)指標(biāo)有所轉(zhuǎn)淡，而中期走向處于多空均衡態(tài)勢，后市尚不明朗。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 4900-5200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、商業(yè)等非周期性行業(yè)板塊

　　下周焦點(diǎn) 后續(xù)大盤股發(fā)行，申購資金回流

　　二次探底尚未結(jié)束

　　□航空證券 陳少丹

　　在政策面以及外圍市場雙重壓力下，本周市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，但做空動能仍需進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)后市會慣性下挫從而完成二次探底，在底部經(jīng)過充分蓄勢后才有望重拾升勢。

　　本周大盤先揚(yáng)后抑，在周初回補(bǔ)前期向下跳空缺口后，由于政策面壓力以及外圍市場的低迷，市場風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，周四的大幅殺跌使得股指重回半年線下方。雖然周五探底后出現(xiàn)反彈，但成交量出現(xiàn)萎縮，反彈并沒有改變調(diào)整格局。周成交量明顯放大，顯示目前多空雙方分歧依然較大，市場需要進(jìn)一步的震蕩整固。

　　從市場熱點(diǎn)看，金融、地產(chǎn)板塊成為拖累大盤的主要因素。央行大幅提高存款準(zhǔn)備金率使得市場對于該措施的累積效應(yīng)有了重新認(rèn)識，對銀行板塊負(fù)面影響較大，而補(bǔ)跌效應(yīng)的顯現(xiàn)更是使銀行板塊出現(xiàn)放量下跌走勢。地產(chǎn)板塊由于面臨未來融資難度加大以及央行“第二套房”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的推出，也同樣出現(xiàn)放量大跌。鋼鐵、煤炭以及中石油、中石化周四也開始大幅殺跌，進(jìn)一步強(qiáng)化了指數(shù)的調(diào)整壓力，尤其是中石油在周五一度下破30元整數(shù)關(guān)口。周初表現(xiàn)強(qiáng)勁的農(nóng)業(yè)、高速、醫(yī)藥、食品飲料板塊具有較強(qiáng)的持續(xù)性，很大程度上提升了市場參與熱情，但由于在市場中所占權(quán)重較小，無法扭轉(zhuǎn)大盤頹勢。臨近年底，缺乏明確的投資主題，基金等主流機(jī)構(gòu)在大盤弱勢下參與熱情明顯減弱，局部熱點(diǎn)的出現(xiàn)明顯是短線資金炒作的結(jié)果。

　　從資金面上看，雖然新基金申購重新放開，但三只新發(fā)基金均為債券型，并且從近期老基金重新放開申購和轉(zhuǎn)換的情況看，市場熱情并不高漲，因此對股市資金流入影響較小。近期結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定“雙防”目標(biāo)，采取從緊的貨幣政策成為管理層的主基調(diào)。本周公布的CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)11年來新高無疑是雪上加霜，令市場對于未來出臺更加嚴(yán)厲措施的預(yù)期大大增強(qiáng)，流動性過剩的局面正在發(fā)生微妙變化。

　　此外，外圍市場的表現(xiàn)也不利于大盤，尤其是H股的持續(xù)回落，使得國內(nèi)市場做多熱情受到較大壓抑。眾多利空因素的合力使得目前市場形勢不容樂觀，并且短線股指處于各短期均線的壓制之下，對股指重新走強(qiáng)形成反壓。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看平

　　下周區(qū)間 4750-5200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 中、小盤股

　　下周焦點(diǎn) 政策面

　　仍將維持震蕩格局

　　□上海證券 楊明

　　國家宏觀政策多次微調(diào)的累積效應(yīng)正在逐漸顯現(xiàn)。銀行業(yè)目前貸款增速繼續(xù)攀升，使得信貸緊縮壓力陡增，同時(shí)存款活期化傾向依舊，具體表現(xiàn)為M1增速繼續(xù)遠(yuǎn)高于M2。短期內(nèi)機(jī)構(gòu)差異化配置行為直接產(chǎn)生了板塊間的結(jié)構(gòu)性分化，因此震蕩格局短期內(nèi)仍難以改變，尤其是近期單日個(gè)股普跌普漲的特征較為明顯，這也說明震蕩格局仍在持續(xù)。

　　從熱點(diǎn)來看，航空和造紙板塊因?qū)偃嗣駧派�值受益板塊，在人民幣兌美元匯率持續(xù)創(chuàng)新高影響下，本周表現(xiàn)較為活躍。而統(tǒng)計(jì)局最新公布的居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)11月漲幅高達(dá)6.9%，其中食品類價(jià)格上漲幅度最高，同比上漲18.2%，成為農(nóng)業(yè)股近期上漲的主要支撐。防御性板塊中的高速公路板塊開始受到風(fēng)險(xiǎn)偏好較小的資金青睞，本周在指數(shù)急跌情況下，高速公路板塊個(gè)股再度表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性。

　　而從資金面角度來看，臨近年底，短期資金面仍將相對偏緊。在中國中鐵、中海集運(yùn)、國投新集之后，中國太保本周五開始IPO，而作為保險(xiǎn)股，參考目前行業(yè)的市場價(jià)，其募集資金額將會較高，12月份市場的資金面將再次迎來考驗(yàn)。

　　從機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置角度看，近期機(jī)構(gòu)加大對一級市場申購新股配置力度，一定程度上分流了部分二級市場資金。另外，近日央行上海總部發(fā)布的《11月上海市貨幣信貸運(yùn)行報(bào)告》顯示，中資銀行人民幣活期存款大增，一舉擺脫了連續(xù)數(shù)月儲蓄存款持續(xù)遞減的狀況。

　　從中線看，QFII額度從100億美元提高到300億美元，將對相對收緊的資金面帶來積極影響，加上近期陸續(xù)發(fā)行的新基金也將帶來中線增量資金。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區(qū)間 4900-5100點(diǎn)

　　下周焦點(diǎn) 新股申購凍結(jié)資金情況、港股走向

　　下周熱點(diǎn) 超跌反彈板塊