金元證券 冉蘭

　　周四市場在藍籌股殺跌的拖累下，整體大幅下挫。而跌幅居前的，為前期市場回調時的避風板塊，金融、地產。受此拖累，藍籌股輪番殺跌，最終導致近期個股獲利的回吐出逃，市場籠罩在恐慌情緒中，并將這個不理智的情緒宣泄出來。而縱觀整個市場的變化，基本面沒變，此時的恐慌性拋售與市場發展方向背離。明年經濟的緊縮與高增長將同時并存，即使宏觀經濟緊縮措施得力，經濟增長依然會維持在較高的增速上，得力的調控只是讓經濟從過熱轉為正常增長(合理GDP增長率在7%-8%)。從上市公司基本面看，明年業績增速雖然沒有今年那么快，還是會維持在一個較高的水平上。

　　上周央行提高法定存款

準備金率，本周二央行再次買入7500億元的特別國債，粗略估計，如果用于對沖市場流動性相當于提高2個百分點的法定存款準備金率。隨后公布的11月CPI漲幅6.9%創11年來的新高，對于央行后續如何運用各種調控手段，市場對其預期不明朗的情況下，本周前幾日投資者的交投保持謹慎的態度。而在央行關于第二套住房買入定義為家庭后，市場對明年經濟緊縮力度的預期更加悲觀，此次調控重災的地產板塊、金融板塊開始殺跌。而與此相關的其他周期性行業接著輪番殺跌，市場情緒蔓延并導致股指大幅下挫。從11月底市場近期一個低點來看，前期回調充分的個股在這幾周有不錯的投資回報，投資的賺錢效應再次顯現。個股的回暖讓部分投資者再次買入這些回調充分的個股。而從技術上看，大部分個股已經從半年線回漲到60日均線下方，受60日均線壓制，能突破而持續上漲的很少。再受到權重股對股指的拖累，個股獲利盤開始回吐，盤面來看就是在股指下挫個股苦苦支撐無望的情況下，個股跟隨股指一起殺跌。

　　對于市場的反應，從基本面來看，有恐慌過度之嫌。宏觀面來看，當前經濟是有過熱的苗頭，通貨膨脹有走向全面通脹的風險。而對于當前經濟的過熱增長，從發展的角度看，是不可持續的。經濟的增長已經超過可持續發展的潛在增長率(約為7%-8%)，任其下去會有經濟硬著陸的風險。因此管理層開始加大緊縮力度，給過熱經濟踩剎車。從經濟自身的規律看，明年是會小幅回落，但不會根本改變當前宏觀經濟發展的趨勢，明年

中國經濟依然是高增長。微觀層面來看，當前上市公司業績大幅提升，牛市的基礎依然沒有改變。股權分置改革的紅利還沒結束，上市公司業績高增長還將延續。細分來看，近期受青睞的中小板塊，因為其的高成長性，受到投資者的追捧；同樣的，放眼世界中國企業在世界競爭中又顯得那么年輕稚嫩，投資者眼中的國內大企業放眼于全球，也還是高成長的中等企業。中國企業合并及成長的動力源源不絕，高增長可以維持。

　　概而言之，當前市場的拋售殺跌將釋放今年內最后一個做空動能，利空出盡是利多，07年最后的殺跌為08年投資的布局提供充分的空間，而從空間來看，下跌的空間不多，近期反復整理充分后成為建倉投資08的機會。

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