白嶺

　　 周四一根長陰將反彈數日的暖意沖淡，上證指數再度跌破5000點關口，并收于半年線下方。行情的冷暖互現使年末行情顯得撲朔迷離。綜合分析來看，經過兩年漲勢兇猛的股市，在新的形勢下，已經出現了新的態勢。市場分析人士預期2008年市場操作難度將加大，過去的股市暴力時代已經結束，新的行情將以謹慎的節奏慢慢展開。

　　 首先，A股的動向與國際關聯度越來越緊密。周四亞太股市普遍下挫，A股市也單邊下跌。業內人士認為，在2007年下半年之前，A股市場基本上還屬于一個相對封閉的市場，國際市場的大幅波動，對A股的影響比較有限。即使是8月美國次級債危機爆發的初期，A股仍然成為獨立于國際市場之外的避風港。但隨著10月以來中國神華、中國石油等巨無霸的陸續回歸，A股與國際市場的關聯度越發顯著，國際化程度大幅提高，A股市場通過美股——港股——A股實現與國際市場聯系的傳導機制已基本形成。國際資本為分享中國經濟發展的成果，2003年以來一直在通過各種渠道流入中國A股，而QFII只是其中極小數的合法資金。境外又推出針對中國A股的股指期貨，A股市場的國際化進程，已在悄然進行之中。

　　 市場分析人士認為，2007年，全球經濟呈現強有力的擴張狀態。由于新興市場總體穩健的經濟基本面和強勁的勢頭，以及金融市場動蕩的影響在第三季度后半期才開始嚴重化，因此金融市場動蕩并未對2007年總體經濟增長有較大影響。在全球經濟強勢增長的同時，全球通脹水平大體受控，但通脹壓力依然存在，并有增大的趨勢。首先，由于經濟的日益全球化，新興國家如中國等經濟發展維持高速，但利率水平偏低，導致新興國家通脹水平的上升。美元的走低，地緣沖突的可能以及投機行為導致全球石油價格飛漲，導致全球通脹上行壓力加大,特別是新興市場。主要國家產能利用率，就業及工資增長數據依然顯示對通脹的壓力。

　　 其次，國內通脹預期下從緊政策的市場影響也是復雜的。日前，國家統計局公布的最新數據顯示，11月份的CPI同比上漲6.9%，創下11年來的新高，同時也比10月份上漲0.7%；全年CPI漲幅大約在4.7%，預計將是1996年以來的最高點。CPI指數不斷上升，表明流動性過剩依然存在，通貨膨脹壓力進一步加大。結合央行的貨幣“從緊”政策出臺，股市將面臨更大調整壓力的預期愈發強烈。　

　　 關于市場的其他可以預期的因素仍然是市場化的調控手段，如加大股票供給，包括新股發行、大小非流通以及國有股減持等，限制和分流資金，包括基金發行、申購限制、QDII或者港股直投、對國企投資股市的規范等。

　　 綜合起來，分析人士認為2008年的股市仍然會延續升勢，但處于價格上漲趨緩的牛市階段，同時波動性會增強。通過充分的調整，股市的基本趨勢仍有望延續。