白嶺

　　 周四一根長(zhǎng)陰將反彈數(shù)日的暖意沖淡，上證指數(shù)再度跌破5000點(diǎn)關(guān)口，并收于半年線下方。行情的冷暖互現(xiàn)使年末行情顯得撲朔迷離。綜合分析來(lái)看，經(jīng)過(guò)兩年漲勢(shì)兇猛的股市，在新的形勢(shì)下，已經(jīng)出現(xiàn)了新的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)分析人士預(yù)期2008年市場(chǎng)操作難度將加大，過(guò)去的股市暴力時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，新的行情將以謹(jǐn)慎的節(jié)奏慢慢展開(kāi)。

　　 首先，A股的動(dòng)向與國(guó)際關(guān)聯(lián)度越來(lái)越緊密。周四亞太股市普遍下挫，A股市也單邊下跌。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在2007年下半年之前，A股市場(chǎng)基本上還屬于一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，對(duì)A股的影響比較有限。即使是8月美國(guó)次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)的初期，A股仍然成為獨(dú)立于國(guó)際市場(chǎng)之外的避風(fēng)港。但隨著10月以來(lái)中國(guó)神華、中國(guó)石油等巨無(wú)霸的陸續(xù)回歸，A股與國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度越發(fā)顯著，國(guó)際化程度大幅提高，A股市場(chǎng)通過(guò)美股——港股——A股實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系的傳導(dǎo)機(jī)制已基本形成。國(guó)際資本為分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，2003年以來(lái)一直在通過(guò)各種渠道流入中國(guó)A股，而QFII只是其中極小數(shù)的合法資金。境外又推出針對(duì)中國(guó)A股的股指期貨，A股市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程，已在悄然進(jìn)行之中。

　　 市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，2007年，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)強(qiáng)有力的擴(kuò)張狀態(tài)。由于新興市場(chǎng)總體穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面和強(qiáng)勁的勢(shì)頭，以及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響在第三季度后半期才開(kāi)始嚴(yán)重化，因此金融市場(chǎng)動(dòng)蕩并未對(duì)2007年總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有較大影響。在全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的同時(shí)，全球通脹水平大體受控，但通脹壓力依然存在，并有增大的趨勢(shì)。首先，由于經(jīng)濟(jì)的日益全球化，新興國(guó)家如中國(guó)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展維持高速，但利率水平偏低，導(dǎo)致新興國(guó)家通脹水平的上升。美元的走低，地緣沖突的可能以及投機(jī)行為導(dǎo)致全球石油價(jià)格飛漲，導(dǎo)致全球通脹上行壓力加大,特別是新興市場(chǎng)。主要國(guó)家產(chǎn)能利用率，就業(yè)及工資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)依然顯示對(duì)通脹的壓力。

　　 其次，國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期下從緊政策的市場(chǎng)影響也是復(fù)雜的。日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月份的CPI同比上漲6.9%，創(chuàng)下11年來(lái)的新高，同時(shí)也比10月份上漲0.7%；全年CPI漲幅大約在4.7%，預(yù)計(jì)將是1996年以來(lái)的最高點(diǎn)。CPI指數(shù)不斷上升，表明流動(dòng)性過(guò)剩依然存在，通貨膨脹壓力進(jìn)一步加大。結(jié)合央行的貨幣“從緊”政策出臺(tái)，股市將面臨更大調(diào)整壓力的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈�！�

　　 關(guān)于市場(chǎng)的其他可以預(yù)期的因素仍然是市場(chǎng)化的調(diào)控手段，如加大股票供給，包括新股發(fā)行、大小非流通以及國(guó)有股減持等，限制和分流資金，包括基金發(fā)行、申購(gòu)限制、QDII或者港股直投、對(duì)國(guó)企投資股市的規(guī)范等。

　　 綜合起來(lái)，分析人士認(rèn)為2008年的股市仍然會(huì)延續(xù)升勢(shì)，但處于價(jià)格上漲趨緩的牛市階段，同時(shí)波動(dòng)性會(huì)增強(qiáng)。通過(guò)充分的調(diào)整，股市的基本趨勢(shì)仍有望延續(xù)。