廣州萬隆

　　提要：多空雙方在5100-5200點區間爭奪的結果是多頭失敗，空頭以一根長陰線宣告勝利，局勢比較明朗后，周五是繼續看好反彈的多頭寄予希望的最后一天。因此，大市順勢下探后將有劇烈的震蕩，甚至令人產生見底回升的錯覺。只有再一次反彈失敗后，多頭才會承認反彈結束的事實，隨后股指可能下破4778點的前期低點。周五短線第一支撐位4900，第二支撐位4850，反彈阻力位5000點。

　　市場行為透視：昨天筆者在本欄認為周四的走勢很關鍵，兩種不同的開局決定市場方向：“金融和地產股有兩種可能的走勢，分別代表兩種不同的多空情緒。第一種走勢是周四小幅下跌后很快產生反彈，這種走勢表明多頭的急躁情緒和空頭還心存幻想，其結果是反彈行情很快被逢高減磅的做空力量打壓，先揚后抑的走勢消耗多頭能量并使空頭力量逐漸積累，大市承壓將向下尋求支撐……”。

　　市場實際走勢是先揚后抑，按照本文提示，早盤小幅低開后股指迅速反彈，正是大市結束反彈選擇向下方向的明確信號，反彈提供了減倉機會。

　　從周四尾盤大幅放量可以看出，投資者在大跌后對市場短期走勢的看法仍然有分歧，因此產生不同的多空情緒。投資人普遍是正反饋交易者，據此可以認為，大跌之后看空情緒將占據上風，在趨勢交易者的空頭行為主導下周五開盤后市場將慣性下挫。

　　多頭中的大部份人是短線套利交易者，在股指跌至他們認為的短線超跌位置時，套利交易者進場抄底將引發反彈，預計這個點位在4900至4850點。4900點附近進場抄底的套利交易規模不會很大，在此點位展開的反彈幅度相應較小；如果跌至4850點附近展開反彈，進場抄底的套利交易者將會比較多，因而引發幅度較大的反彈，這種大幅度的反彈將使部份趨勢交易者產生判斷錯誤，誤以為市場見底回升的趨勢交易者跟風進場將股指推高一線。因此，4850點一線展開的反彈至少有兩波較大的升浪，將股指推高至4950-5000點一帶。

　　空頭重點打壓鋼鐵、有色金屬、煤炭石油、

房地產、金融等板塊，特別是其中的基金重倉股跌幅巨大，基金有較大規模的做空行為。為什么基金在市場階段性下跌后還要大舉做空？可能的原因是：中央經濟工作會議后，各項從緊的政策陸續出臺降低了各大基金對零八年行情的預期，估值水平下降的情況下，有色金屬、煤炭、鋼鐵、房地產、金融等板塊中大部份在07年大幅炒高的

股票成為基金的持倉負擔，減持這類股票勢在必行。由于基金持股比重較大，一旦他們作出戰略性改變，對大市走勢影響很大，調整不會很快結束。

　　市場走勢預測：周五有兩種可能的走勢：4900點一帶止跌回升，反彈幅度較小，阻力位4960，短線反彈后還要再度下探支撐。4850點一帶止跌回升，反彈力度將會較大，兩波以上的反彈推動股指見5000點附近，大幅反彈實際上是誘多，不要因此產生大市探明底部的幻想。

　　中線而言，上證指數下破前期低點4778點的可能性較大，目標位可能是4600點。

　　實戰策略：短期內回避大市下跌的系統性風險，等待急跌過后，可于部份先行調整到位的股票或階段強勢股票先行建倉，大規模建倉應該等到探明中期底部之后。

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