德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。 主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　周四股指震蕩主要區間測算：5070-5180(滬指)

　　周三滬深兩市受金融地產股的影響，大盤面臨較大壓力，保持低位盤震。滬市以5148.25點低開，開盤后保持低位震蕩，全天最低5054.56點，最高5149.93點，收于5095.54點，下跌79.53點，跌幅為-1.54%，成交量為1142.3億元。深圳成指以16919.59點開盤，全天最高見到16993.69點，最低為16681.21點，最后收盤于16831.56點，全天下跌205.34點，跌幅為-1.21%，成交量為520.2億元，兩市漲跌比接近8:7。從漲跌比率看市場連續三天出現漲多跌少的市場狀況，因此我們認為雖然市場指數下跌，但很多個股跌無可跌，依然是戰略建倉時機。兩市成交量為1662.5億元，繼周一放大量之后，周三為連續三天放量狀態。我們認為短期內可能還是會保持盤震格局，但總體上我們測算周四指數主要震蕩區間為5070-5180點。

　　從盤面看，受金融、地產、石化等權重板塊打壓的影響，兩市今日總體維持弱勢盤震格局，但從盤中的具體表現來看，雖然權重品種的疲軟拖累指數走低，但個股的活躍度保持良好。從板塊漲幅來看，商業連鎖板塊和農林牧漁板塊漲幅居前，由于農產品價格的上漲加上第四季度的消費旺季是相關板塊活躍的主要原因。奧運板塊成為近期一個持續熱點，中體產業、北辰實業、首旅股份都有不俗的漲幅。醫藥板塊也持續良好的走勢。而前期表現強勢的鋼鐵板塊、運輸物流板塊和券商板塊出現震蕩整理。大盤藍籌特別是金融地產可能還將出現震蕩，但由于眾多的板塊，像商業、食品、醫藥、化工和電子等板塊已經拒絕下跌，所以周四我們維持中性偏多的看法，預計大盤的主要震蕩區間為5070-5180點之間。

　　國際市場中，美國聯儲局減息0.25厘后美股下挫，拖累恒指低開615點后最多跌884點，下午略反彈后再回軟，收報28,521點，跌705點；國企指數跌535點，報16,962點，大市成交1,173億元；期指收報28,524，跌886點，比現貨高水3點，成交71,680張。中資電信股方面，中移動(0941-HK)跌1.72%，聯通(0762-HK)下滑3.42%，網通(0906-HK)跌1.64%，中電信(0728-HK)跌1.95%，總體上港股幾乎全線下跌。周三美國股市略微收高。聯儲與其他四家央行推出的全球信貸問題應對方案提振了市場情緒。周三股市大幅震蕩，道指最高曾上漲272點，最低曾下跌111點。道瓊斯工業平均指數上漲41.13點，報13,473.90點，漲幅0.31%。盤中道指一度上漲了271點。納斯達克綜合指數上漲18.79點，報2,671.14點，漲幅0.71%。標準普爾500指數上漲8.94點，報1,486.59點，漲幅0.61%。紐約證交所成交量1,546,429,000股；下跌股與上漲股之比為1545：1630。納斯達克成交量22,224,000股；下跌股與上漲股之比為1459：1571。成多方較強之勢。受上周美國原油庫存量減少影響，紐約商業交易所一月份交割的原油期貨價格上漲4.37美元，收于94.39美元/桶，創11月28日以來新高。盤中油價一度上漲至94.85美元。二月份交割的黃金期貨價格上漲1.70美元，收于818.80美元/盎司。因此整體上國際市場在五央行聯手救市的支持下保持平穩。因此A股有望出現震蕩向上的態勢.

　　經過一個多月的整理后我們微調基本持策略：中期調整進入筑底階段，戰略建倉時機漸顯，一旦市場出現恐慌性殺跌使投資者適當建倉的時機，而非出逃。因此我們 認為市場的短期機會其實到來，而中期機會將以耐心為主，因為市場調整進入筑底階段很可能出現反復，中期而言我們偏向于戰略性逐步建倉，而不急于重倉出擊。同時，國家統計局周二公布的CPI指數為6.9%，雖在預期內，但宏觀調控的可能性依然在加大，短期對市場形成壓力顯而易見，所以周三我們保持謹慎態度應對。當然加息可能導致人民幣升值(對美圓)過快也是管理層需要考慮的事，匯率屢創新高，加息不一定是調控的最佳選擇，但政治 局“雙防”的指示也預示市場可能有調控的出臺。何時出臺什么樣的宏觀調控政策周末前后將明朗。我們還是堅持市場近期震蕩筑底為主，中期的角度看投資者適當進場操作，保持耐心等待中期機會的到來。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷，德邦短線操作指數周四上調為51,即戰略建倉為主。我們雖然堅持策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行 (601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科 (000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。但近期重點關注小市值成長股、其中食品飲料、醫藥、電子信息、商業股和基礎化工等板塊中底部放量上漲的個股。

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