九鼎德盛肖玉航

　　從今年整體來看，中國深滬A股新股一級市場不敗神話仍在熱演，但由于一級市場申購中簽率極低，比如周三上市的海隆軟件中簽率僅0.0161%、方正電機僅為0.0180%，因此在巨量資金云集的一級市場，中小投資者實際絕大部分無法獲取一、二級市場差價的投資收益。

　　不過，從近期A股市場板塊表現來看，新股板塊中的全聚德、武漢凡谷、中國中鐵、中海集運等均出現了非常明顯的強勢表現，有的出現在上市開盤定位優勢，有的產生于比價優勢，二級市場投資者如果把握較好，其投資收益同樣不俗。

　　目前中小企業板新股已接近200家，而主板市場中的新股也已經達到40家左右，對于二級市場投資者而言，從新股板塊中采取主動、時機和適量原則同樣大有可為。

　　業績與回報是永恒主題

　　從今年深滬新股上市后的表現來看，主板市場中的中國國航、中國遠洋、興業銀行、中國人壽、中國平安等出現了新股開盤后上漲的趨勢。這些個股的良好表現，一方面得益于市場總體強勢，更重要的是品種經營業績的大幅度提升。盡管一些品種業績提升來源于投資收益，但其上漲仍然是對業績預期及回報的反映。

　　從新股目前的發行來看，大多數公司發行市盈率在20-30倍區間，上海主板發行市盈率主要集中在26倍左右，深圳中小企業板品種集中在30倍左右。從能夠產生機會的品種來看，主要體現在經營業績和預期上。比如近期深圳中小企業板中的石基信息、澳洋科技、武漢凡谷、怡亞通、廣百股份等，其上市后產生了一定的投資機會。而這種機會的取得正是良好業績預期及成長性的一種體現，同時也折射出投資者對績優品種年度投資回報的一種預期。

　　相反，從其它一些沒有業績支撐的中小板新股走勢研究發現，其大多在開盤形成高點后即出現陰跌之勢，其動態P/E也已高達80-150倍。因此，深滬A股一些能夠表現機會的品種，仍然得益于業績增長預期和投資回報預期。

　　比價與時機同樣重要

　　從目前新股板塊的投資機會挖掘來看，除了上述的經營業績及回報預期因素外，比價效應與時機的把握也非常重要。比如近期上市的中國中鐵(601390)，12月3日上市時正逢深滬A股大跌之時，上海綜合指數位于4800點左右，此時上市的新股往往存在定價受影響狀態，而當日該股開盤僅7.50元，最低達到7.21元，這時就是一較好的介入時機。由于該股在鐵路板塊中股價最低，而且，其H股上市后表現也異常堅挺，從而為A股的走強提供了有效的支持。

　　從市場時機的角度來看，近期表現強勁的全聚德(002186)更是新股機會的突出代表。該股上市沖高后出現大幅度回落，而盤中籌碼分布顯示有實力機構介入，其大幅回落至少會產生階段性反彈機會。而該股在觸底34.84元后，股價大幅反彈，并創出上市后的收盤新高。

　　從比價效應來講，周三上市的中海集運(601866)的機會同樣較為顯著。該股開盤價10.62元，對比同類集裝箱運輸的公司而言，比價優勢明顯。比如同類行業中的中國遠洋(601919)股價42.61元、招商輪船(601872)股價12.13元、中海海盛(600896)股價16.38元，而作為當今中國最大的集裝箱運輸企業、全球最富競爭力的集裝箱運輸企業之一的中海集運，自然存在一定的想象空間。昨日尾市中海集運的走高，明顯有機構資金關注，使得早盤介入的投資者抓住了此新股的投資機會。

　　風險因素仍應重視

　　從世界股市運行及中國股市未來發展來看，新股總體不敗的

神話遲早會破滅，而未來機會一定主要存在于業績優良、回報較好、成長性突出的新股之中。由于我國多層次市場建設緩慢，創業板沒有推出，股指期貨仍未推行等因素存在于市場，因此在市場制度及股指期貨的定價機制傳導沒有出來之前，一些新股仍然會產生較好的投資機會。

　　不過，我們也應該認識到，盡管新股板塊歷來都是投資者關注的重點板塊，但在參與新股二級市場投資的過程中，仍應保持較強的風險意識。多從公司基本面、業績增長持續性、市場時機、階段內行業股價對比、機構介入程度等多因素進行分析，只有這樣才可能成為新股投資的贏家。

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