三一重工：進軍歐美 出口將高速增長

　　公司(600031)主營產品競爭優勢突出�；炷嗤翙C械：公司只是生產核心零配件，其他部件外包，確保了公司的毛利率，公司立足維持有序的行業競爭格局以及按利潤優先接單的原則確保了公司的主營業務毛利率長期維持在40%左右。履帶式起重機：目前已經形成50噸至800噸規模的履帶式起重機生產鏈，正在研發1200噸的產品。履帶起重機的產品結構完整，從目前國內市場的競爭格局來看，大噸位的履帶式起重機主要依靠進口，而三一的履帶式起重機已經逐步為國內廠商所接受，有望在今后幾年保持較高增速。路面機械：受益于行業景氣和國內需求的持續上升，預計路面機械仍能保持高速增長。旋挖鉆機：在國內市場占有率超過40%，2007年預計產生凈利潤1.4億元，2008年預計同比增長50%以上，受益于全國高鐵項目的陸續開工，公司在旋挖鉆機業務上有望保持持續高速增長的態勢。

　　未來的持續資產注入可期。預計集團公司將在明年將挖掘機資產注入到上市公司，公司的挖掘機主要是大噸位挖掘機，經過集團公司數年的市場培育，挖掘機已在國內市場具備了相當的

競爭力。預計2008年的產量能達到3000臺，貢獻凈利潤約2億，產量與凈利潤實現同比增長。

　　明年將全面進入歐美市場，出口業務將保持高速增長。從公司的出口戰略來看，出口目標市場中除了發展中國家以外，發達國家同樣是公司開拓的重點，在經歷了將近兩年的資格認證和市場開拓之后，公司有望在明年全面進入歐美市場。歐美工程機械市場目前被少數幾家廠商所壟斷，公司同類產品的售價僅僅只有歐美廠商的3/5，質量和穩定性相差不大，只是國外廠商的產品更精致，預計公司經過長時間的市場開拓后，依靠高性價比將逐步取得歐美市場的認可，并能保持高速增長。此外，公司在印度建設的工廠將于明年8月份竣工，美國的工廠將于2009年竣工。按照發展規劃，公司海外市場的銷售收入到2009年將占到主業收入的30%。

　　我們預計2007年至2008年的EPS分別為1.72元和2.35元，給予“推薦”評級。

　　(長江證券)　

　　威孚高科(000581)業績有超預期可能性

　　威孚高科(000581)

　　業績有超預期可能性

　　●2007年博世接獲了14萬套左右的共軌系統訂單，加之受益于重卡行業的井噴和商用車景氣度的整體高漲，歐Ⅱ噴油器銷售大幅增長，4季度博世盈利狀況大幅提升，我們估計博世全年將扭虧，樂觀地估計，甚至可能有超過5000萬元的凈盈利，較之前預期有較大超出。

　　我們估計2008年排放升級的執行力度會急劇加大，這個時點很可能在7月1日之后，可能的方式是，首先在核心經濟帶強制推行，在其他地區，則可能傾向于通過政策性的鼓勵和引導措施推動。

　　●來自下游主機廠的推進力度也非常大，甚至遠遠超出我們的預期。主機廠積極參與排放標準升級推進的背后動因是，對政策執行力度加大的越來越一致的預期，以及出于搶奪歐Ⅲ市場的需要，即使這樣的決策很可能存在超前的風險。

　　2008年博世DS估計能夠獲得40萬套左右的訂單，銷售收入達到45億元左右，預計2009年將繼續成倍增長。2008年國產化率仍然較低，主要是ECU和噴油器，到2009年，預計國產化率將接近90%。

　　●維持公司2008-2010年業績分別為0.52元、1.16元和1.61元的預測，動態PE分別為31倍、13倍和10倍。基于公司未來高成長性和歐Ⅲ共軌系統業務壟斷性的行業地位，目前估值水平足夠便宜。維持“增持”建議。(聯合證券)

　　原水股份(600649)攻守兼備 前景廣闊

　　原水股份(600649)

　　攻守兼備 前景廣闊

　　●母公司上海城投擬向上市公司注入環境集團與置地集團，資產注入完成后，上市公司主要業務包括水務、環境和房地產三部分，將成為母公司在以上三塊業務的主要運營平臺。

　　未來上海市的水價上調將帶來大批資產注入機會。可能注入的自來水銷售業務是現有業務規模的16.9倍，而污水處理業務規模將達到日處理能力280萬噸-300萬噸。

　　公司注入的環境業務作為國家“十一五”重點鼓勵產業，政策傾斜明顯，行業前景光明；而公司在固廢焚燒發電領域的優勢巨大，估計未來2-5年公司相關業務的規模與凈利潤均能保持年均50%以上的增長。

　　●公司房地產業務包括商品房開發、配套商品房及雙限房建設、舊城改造和土地一級開發管理四塊業務，綜合優勢明顯。目前注入上市公司的露香園項目地處上海中心區位，將為公司近幾年貢獻豐厚利潤，而依托母公司強大的城市土地一級開發優勢，公司未來地產業務發展前景廣闊，預計2008和2009年凈利潤分別為2.6億到11.2億。

　　●我們認為公司的合理估值應該在22.74元至25.15元之間，相對目前股價有20%到33%的上升空間�？紤]到公司從事的環保行業發展前景廣闊、母公司地產資源豐富，未來想象空間巨大，我們給予“推薦”的投資評級。(中金公司)

　　浙江醫藥(600216)行業壟斷地位突出

　　浙江醫藥(600216)

　　行業壟斷地位突出

　　●浙江醫藥多年來在產品創新和技術精進方面一直保持著卓越的實力，目前公司已成為國家維生素、生物素、抗耐藥菌抗生素、喹諾酮產品的重要生產基地，擁有一批對全球市場具有影響力的產品：如天然維生素E產銷量全國第一，全球第三；公司下屬的新昌制藥廠已被中國飼料工程技術研究中心列為國家生物素生產基地，生物素產銷量居全球第一；公司還是我國目前唯一生產苯芴醇的廠家，行業壟斷地位十分突出。

　　●公司在天然維生素E生產工藝上具有較高水平，具有目前國內唯一的極端環境蒸餾純化工藝，將維生素E的純化成本降低15%。公司在維生素H產業上擁有全球最先進的不對成全合成生產技術，將維生素H的成本下調了33%。這兩個技術使得公司成為脂溶性維生素行業的龍頭，尤其是維生素H產業的定價者。

　　●目前維生素E行業雖然為寡頭壟斷競爭格局，但是該產業的定價者為新和成具有較大動力提升產品價格，所以維生素E的產品價格將在成本推動下不斷上漲，浙江醫藥將享受生產力差異帶來的受益。而在維生素H品種上，也將主動提升價格，屏蔽成本對利潤的侵蝕。2007-2009年預計EPS分別為0.10元、0.76元和0.80元，按30倍PE，未來股價仍有很大上升空間。(長江證券)

　　同方股份：科技龍頭 價值嚴重低估

　　公司(600100)形成了應用信息系統、計算機系統、數字電視系統和能源環境四大本部的組織架構。以“同方威視”命名的大型集裝箱檢查系統產品，占有70%的全球市場份額。同方計算機銷量則躍居國內三甲、亞太六強、世界十強。公司同時也是中國最大的綜合環保治理工程系統服務提供商之一，涉及煙氣脫硫、脫硝、煙氣粉塵凈化與資源化回收利用等多個業務領域。

　　在數字電視領域，公司是國內惟一擁有完整數字電視產業鏈的生產商，擁有從內容資源、傳輸系統設備到網絡運營的完整產業鏈。在

平板電視出現IT特性后，公司已經完成數字電視系統的產業布局。此外，公司還中標廣電總局2007年第一階段全國農村中央廣播電視節目無線覆蓋工程發射機設備采購項目，目前正在參與國內奧運城市數字電視網絡建設的試點工作。地面數字電視的整體優勢已成為公司整個數字電視產業經營的關鍵環節，將帶動公司向數字視頻傳播產業縱深發展。

　　從走勢上看，該股近日穩步推升，量價配合十分理想，顯示機構增持動作明顯，目前股價已運行至前期高點附近，一旦在成交量的配合下形成有效突破，則上漲空間將被打開，后市有望進入加速拉升階段，值得重點關注。(北京首證)

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