德邦證券 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。 主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　周三股指震蕩主要區間測算：5100-5180(滬指)

　　周二滬深兩市受公布CPI數據的影響，盤中在銀行股的帶領下有所回探，最后收出陰十字，呈典型的震蕩整理之勢，量能有少許萎縮。滬市以5180.54點開盤，開盤后高位盤震，并于午后在銀行股的另跌下大幅下挫，見全天最低5209.71點，最后收盤前大幅反彈見紅，收于5175.08點，上漲13.16點，漲幅為0.25%，成交量為1081.3億元。深圳成指以17142.00點開盤，全天最高見到17222.22點，最低為16815.30點，最后收盤于17036.90點，全天下跌59.61點，跌幅為-0.35%，成交量為517.3億元，兩市漲跌比接近9:4。兩市成交量和周一相近為1598.6億元，量能略有萎縮，大盤整理之勢明顯，同時周邊市場并不理想，因此我們測算后周三指數主要運行區間在5100-5180點之間。

　　從盤面看，權重股中中國石油起到了穩定大盤的作用，而銀行股則由于CPI的公布領跌大盤。板塊方面，地產股震蕩調整，釀酒食品位居漲幅第一，貴州茅臺再創新高，古越龍山、古井貢酒也有不錯的表現。因此后市食品飲料板塊是投資這值得重點關注的板塊之一，部分航天軍工類股票也有較好表現，中國船舶、航天信息都位于漲幅前列。科技股大幅上升可能使科技股成為后市的聚焦熱點，如廣電電子、海信電器、波導股份、烽火通信、科陸電子、長電科技、富通微電、北緯通信等表現出色。如果此波反彈行情延續，電子信息板塊甚至成為市場的領頭羊。納斯達克炒作科技股的先例不少、數字電視的迅速推廣和第四季度電子信息行業的周期性旺季都是看好科技股后勢的原因。我們重點建議關注德邦股票池中的航天信息(600271)和中國聯通(600050)，此外，還可重點關注小市值成長的萊寶高科(002106)、順絡電子(002138)、東華合創(002065)、用友軟件(600588)和沃爾核材(002130)等電子信息行業的個股。

　　國際市場中， 上午恒指高開447點后于窄幅上行，下午進一步上升至29235，收報29226點，勁升725點；國企指數升310點，報17497點，大市成交僅900億元；期指收報29410，升876點，比現貨高水184點，成交52334張。中資電信股方面，中移動(0941-HK)升3.49%，聯通(0762-HK)漲3.15%，網通(0906-HK)升3.82%，中電信(0728-HK)升0.98%。美聯儲宣布降息0.25%并表示經濟成長正在減速，導致美股周二午盤重挫，道指跌幅一度超過200點。收盤時美國三大指數全面大跌，道瓊斯工業平均指數下跌294點，報13432.8點，跌幅2.14%。納斯達克綜合指數下跌66.6點，報2652.4點，跌幅2.45%。標準普爾500指數下跌38.3點，報1477.7點，跌幅2.53%。紐約證交所成交量822,276,000股；下跌股與上漲股之比為2392:773。納斯達克成交量1,352,245,000股；下跌股與上漲股之比為2062:922。由于美國經濟增長速度很可能出現下降，因此投資者擔心影響公司基本面，故市場受到情緒化的拋售，估計對世界資本市場將產生一定的影響。故我們對A股的反彈暫時短期保持觀望。

　　經過一個多月的整理后我們微調基本持策略：中期調整進入筑底階段，戰略建倉時機漸顯，一旦市場出現恐慌性殺跌使投資者適當建倉的時機，而非出逃。因此我們 認為市場的短期機會其實到來，而中期機會將以耐心為主，因為市場調整進入筑底階段很可能出現反復，中期而言我們偏向于戰略性逐步建倉，而不急于重倉出擊。同時，國家統計局周二公布的CPI指數為6.9%，雖在預期內，但宏觀調控的可能性依然在加大，短期對市場形成壓力顯而易見，所以周三我們保持謹慎態度應對。當然加息可能導致人民幣升值(對美圓)過快也是管理層需要考慮的事，匯率屢創新高，加息不一定是調控的最佳選擇，但政治 局“雙防”的指示也預示市場可能有調控的出臺。何時出臺什么樣的宏觀調控政策周末前后將明朗。我們還是堅持市場近期震蕩筑底為主，中期的角度看投資者適當進場操作，保持耐心等待中期機會的到來。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷，但德邦短線操作指數下調為48。即暫時保持短線觀望，甚至見高減倉。我們依然堅持策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行 (601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科 (000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。另外，短線關注小市值成長 股、醫藥、商業股和底部放量上漲的個股。特別關注德邦上周一就推出的反彈十大金股，其表現已經遠優于大盤上漲的速度。

　　中國國航、中國聯通、中國人壽、華魯恒升、浦發銀行、

　　華夏銀行、中信證券、中國神華、保利地產、華發股份

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