廣州萬隆

　　提要：隨著大市的止跌回升，部分個股開始大幅反彈。據(jù)粗略統(tǒng)計，11月28日以來部分科技股升幅相對較大，如烽火通信、科陸電子、長電科技、富通微電、北緯通信等。本欄認(rèn)為，科技股開始走強的背后，存在著一系列有利的推動因素。

　　一、科技股表現(xiàn)漸漸活躍的背景

　　12月份以來，隨著大市的止跌回升，部分個股開始大幅反彈。據(jù)粗略統(tǒng)計，11月28日以來部分科技股升幅相對較大，如烽火通信，科陸電子，長電科技，富通微電，北緯通信等。本欄認(rèn)為，科技股開始走強的背后，存在著一系列有利的推動因素。

　　首先，機構(gòu)的偏好在發(fā)生改變。目前大多數(shù)機構(gòu)雖然對未來經(jīng)濟表示樂觀，但回避未來宏觀經(jīng)濟不利因素的預(yù)期在增強，如出口拉動型行業(yè)、固定投資拉動型行業(yè)成為回避的重點，而消費拉動型產(chǎn)業(yè)成為關(guān)注的重點。顯示，電子信息、軟件、通信等科技板塊是屬于后者。

　　其次，經(jīng)過幾年的調(diào)整后科技股有望再現(xiàn)輝煌。自2001年以來，科技股步入了漫長的調(diào)整周期，在兩年來的大牛市中也難有表現(xiàn)。最近，納斯達(dá)克市場出現(xiàn)了一次科技股的炒作，被不少人認(rèn)為是科技股重振雄風(fēng)的預(yù)熱潮。而在A股市場上，

數(shù)字電視的迅速推廣，以粵傳媒為代表的傳媒資產(chǎn)將陸續(xù)上市，為中小高科技公司上市鋪路的創(chuàng)業(yè)板即將推出。所以這些因素，將為科技股的崛起創(chuàng)造條件。

　　最后，部分科技股也具有估值上的優(yōu)勢。以電子元器件行業(yè)為例，今年以來增長勢頭良好，1-8月收入同比增長26.7%；四季度是電子信息行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計增長速度將更快。值得一提的是，集成電路、分立器件、基礎(chǔ)元器件等子板塊因市場需求動力強勁，凈利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主營業(yè)務(wù)增長率。在利潤快速增長的同時，對應(yīng)個股的估值水平也不高，相當(dāng)部分08年的動態(tài)市盈率不到30倍，低于市場的整體估值水平。

　　二、關(guān)注科技板塊的細(xì)分行業(yè)

　　根據(jù)著名的“瀑布理論”，隨著科學(xué)技術(shù)的成倍增加，市場機會將成倍地出現(xiàn)。由于使用這些新技術(shù)，打開的新市場能在一年之內(nèi)翻倍，然后再一次又一次地翻倍，直到這些新技術(shù)幾乎被100%地完全采用。從這個角度來看，3G的前景不忽視。

　　本欄認(rèn)為，近一兩年來市場對3G相關(guān)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度不高，主要是重組及3G 發(fā)牌預(yù)期不明確，因此3G產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資額一直不高，如2007年3季度電信投資完成額僅495億元，同比下降14%。但是，這種情況在未來將大有改觀。一方面，在奧運舉辦城市使用3G的預(yù)期較為明確，因此未來一段時間內(nèi)相關(guān)城市的3G建設(shè)進程有望大大提速。另一方面，管理層多次力挺3G，推進電信重組及3G 建設(shè)。據(jù)預(yù)計，08年建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，09年初發(fā)牌的可能性較大。

　　從具體子行業(yè)來看，3G產(chǎn)業(yè)方面，在3G建設(shè)的初期階段，電信設(shè)備、光纖等將首先受益。據(jù)預(yù)測，未來3年電信投資仍將保持15%左右的較快增長。

　　此外，軟件方面，軟件外包子行業(yè)值得關(guān)注。隨著日本軟件外包市場的擴大，以及對歐美市場的不斷開拓，離岸軟件外包服務(wù)市場規(guī)模在過去5年的符合增長率為52%，并將在未來5年保持41%的高速增長。

　　電子元器件方面，在電子信息板塊中，電子元器件行業(yè)是景氣度較高的子行業(yè)，增長勢頭良好，其中可重點關(guān)注集成電路、分立器件、基礎(chǔ)元器件等子板塊。另外，部分傳媒股(例如博瑞傳播)也值得關(guān)注。未來國家將進一步放松傳媒業(yè)的管制，支持傳媒業(yè)上市做大做強，這對傳媒業(yè)無疑是極大的利好。

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