東方智慧 黃碩

　　昨天說“輕資產”概念，那是受益于大企業做“減法”思想下的贏利機會。今天，我們來看看大企業做“加法”下的思路。其實，“+”也罷、“-”也罷，就象是華山派的“劍宗”、“氣宗”一樣，各有秋千，重要的是，你要學到精髓、而不是只學到皮毛。寶鋼、長江電力，一個煉鋼、一個水電，在大家心目中一直是老實巴交的傳統行業，如何會與時下最流行的PE(私募股權投資)業務沾上邊呢？但偏偏它們已經開始角色轉變了。

　　一、寶鋼的金融PE

　　寶鋼在鋼鐵領域的并購行為，已經為A股人民所熟悉了，我們就不多說，本文此次只專注于討論它在金融領域里的PE行為。寶鋼集團最近兩項大手筆投資浮出水面，令大家佩服不已：(1)一是深寶展的定向增發：寶鋼集團將以每股35.15 元的價格認購發展銀行的非公開發行1.2億股新股，共花資金42.18億元。并且一鎖就是三年整。并且，它還有可能在未來12個月內有可能增加其在深發展中擁有的權益。而同時寶鋼系統還從二級市場買入深發展的

股票；(2)二是太平洋保險的IPO。太平洋保險的路演活動把寶鋼集團的金融實力顯露無遺。太保的招股說明書顯示：投資太保集團的華寶投資有限公司、華寶信托投資有限責任公司、新疆八一鋼鐵集團有限責任公司都是寶鋼集團有限公司控制的實體，寶鋼集團及其關聯方合計持股占太保總股本的比例約為21.43%。太保此次A股IPO發行價預計在25元以上，并且還有A+H的計劃，寶鋼系的太保投資終于迎來光明的一天了。而說起來，寶鋼集團在PE領域絕不是新手，早幾年前，它便已經在銀行界有過大手筆投資：2004年寶鋼入股建設銀行，到2005年10月建行在香港聯交所掛牌的當天，寶鋼賬面盈利超過40億元，如今，建行H股股價接近8元，寶鋼的賬面盈利已達到180億元。而且我們都記得：此前，寶鋼還曾與法國興業銀行組成財團競購廣東發展銀行的控股股權，最后惜敗給以花旗和國電為首的競購團。

　　二、長電的能源PE

　　與寶鋼相比，長江電力的PE身份更為隱蔽。除了前幾年的建行H股一項(寶鋼也在其中)之外，其余大手筆的PE行為多發生在未上市公司中。感謝2007年12月10日《證券市場周刊》的這一篇文章，讓我們得以見到《長江電力的第二張面孔 做PE做的事》：除了水電，長電還有第二張面孔嗎？最早，它抓住了建設銀行等一批財務性投資項目，現在又將湖北、安徽等省能源公司股權抓在手里。長電的計劃是，改造它們，推其上市，這不是PE做的事嗎？除了長電，你還能想到誰能獲得這些能源巨頭的股權呢？2007年可以看作是長江電力對外投資的分水嶺。2007年之前，長江電力的對外投資更注重財務性投資，而從2007年起，則向戰略性投資傾斜，其中的代表即是對湖北能源集團的投資。2007年2月，長江電力斥資31億元，收購了湖北能源45%的股權。這是長江電力至今為止最大的一筆對地方能源集團的戰略投資。長江電力之所以能在能源市場攻城略地，捷報頻傳，僅僅擁有充足現金是遠遠不夠的，其實力雄厚的大股東背景同樣不容忽視。目前，三峽總公司持有長江電力62.6%的股份，占據絕對控股地位。三峽總公司成立于1993年，是國家計劃單列的特大型國有企業和國家授權投資的機構。

　　當我們已經習慣了A股市場上的兩家金融股(中國平安、中國人壽)從保險越過界到證券市場上橫沖直撞時，我們又開始面對寶鋼、長江電力這樣的產業巨子也涉水到資本市場上長袖善舞。站高一點、看遠一點，證券市場已不僅僅是我們所熟悉的A股二級市場了，玩家也已不僅僅是證券公司、基金等傳統機構，還多了許多保險(保險資金入市)、銀行(通過銀行

理財產品渠道涉足A股)、信托等混業經營下的大玩家，甚至境內外PE們也來了，境內外股市互動，金融創新層出不窮，這個市場好熱鬧。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。