德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內(nèi)推出的可能性較大，期指標(biāo)的雖然不是市場的實盤指數(shù)，但實盤指數(shù)的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準(zhǔn)備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數(shù)期貨。 主要對當(dāng)天的大盤運行區(qū)間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據(jù)各成分股的權(quán)重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標(biāo)準(zhǔn)，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權(quán)重加以考慮模擬股指標(biāo)的進(jìn)行測算。以指導(dǎo)投資者進(jìn)行實際的指數(shù)期貨操作。

　　周二股指主要震蕩區(qū)間測算：5100-5200(滬指)

　　周一滬深兩市受準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響大幅低開，隨后兩市放量大幅上漲。滬指全天最低到收盤幅度高達(dá)170余點。滬市以5010.83點低開開盤，開盤后即大幅反彈，翻紅后穩(wěn)步上揚，全天最高見到5168.76點，最后收盤于5161.92點，上漲70.16點，漲幅為1.38%，成交量放大到1101.0億元。深圳成指以16454.28點開盤，全天最高見到17148.60點，最低為16409.27點，最終收盤于17096.51點，全天上漲346。09點，漲幅為2.07%，成交量為528.7億元，從兩市的成交量來看較上周五都放大超過50%，呈典型的量升價漲的配合之勢。同時兩市下跌個股不足100家，表明市場出現(xiàn)普漲態(tài)勢。大盤企穩(wěn)上升，種種跡象表明投資者對兩市的信心正在恢復(fù)，但經(jīng)過普漲后預(yù)計市場可能出現(xiàn)一定得震蕩整理之勢，因此我們測算出周二的指數(shù)震蕩的主要區(qū)間為5100-5200點。

　　從盤面看，權(quán)重股表現(xiàn)穩(wěn)定，個股表現(xiàn)活躍。概念股今天首先啟動，奧運概念板塊繼續(xù)強勢上漲，其中中體產(chǎn)業(yè)、北京旅游、中青旅等表現(xiàn)良好。創(chuàng)投、新能源、醫(yī)藥、 商業(yè)、農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)表現(xiàn)突出。有色金屬、煤炭等藍(lán)籌板塊表現(xiàn)強于其他板塊，大多顯示主力拉升跡象明顯，量能出現(xiàn)明顯的放大。另外，多只績優(yōu)中高價股也出現(xiàn)明顯拉升跡象，鹽湖鉀肥、廣船國際等出現(xiàn)在漲幅榜前列。周一大幅放量體現(xiàn)多方強力占優(yōu)，而且周一漲停家數(shù)高達(dá)30家是近期少有的熱烈情景，我們認(rèn)為投資者信心正在逐漸恢復(fù)的同時，由于周一多方短期消耗較大，我們認(rèn)為周二市場出現(xiàn)相持的可能性較大，因此周二的滬指主要在5100-5200點之間震蕩為主。

　　國際市場中， 恒指高開176點，升至29138點后升幅收窄，下午更倒跌至28446，收報28501點，挫341點；國企指數(shù)也倒跌432點，報17187點，主板成交1131億元；期指收報28531，倒跌465點，比現(xiàn)貨升水30點，成交56554張。中資電信股方面，中移動(0941-HK)跌1.2%，聯(lián)通(0762-HK)跌1.24%，網(wǎng)通(0906-HK)升0.86%，中電信(0728-HK) 亦跌1.77%。周一正式加入恒指成分股的中石油(0857-HK)跌3.53%、神華(1088-HK)倒跌1.22%，中海外(0688-HK)挫4.84%。能源煤炭以及電信等行業(yè)的集體下跌導(dǎo)致港股出現(xiàn)連續(xù)的調(diào)整。周一美國股市高收，至此，美股已經(jīng)連續(xù)第四個交易日上漲。聯(lián)儲降息預(yù)期以及銀行業(yè)巨頭瑞銀集團(tuán)獲得巨額投資等利好消息，使市場情緒樂觀。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲101.45點，報13,727.03點，漲幅0.74%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲12.79點，報2,718.95點，漲幅0.47%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲11.30點，報1,515.96點，漲幅0.75%。紐約證交所成交量10.6億股；下跌股與上漲股之比為1165/2001。納斯達(dá)克成交量18.05億股；下跌股與上漲股之比為1333/1675。紐約商業(yè)交易所一月份交割的輕質(zhì)低硫體原油價格下跌42美分，收于87.86美元/桶。盤中油價最高曾達(dá)到89.75美元。二月份交割的黃金期貨價格上漲13.30美元，收于813.50美元/盎司，漲幅2%。歐洲和亞太市場大多出現(xiàn)一定的上漲，國際市場比較穩(wěn)定，國際市場正逐漸走出次債的陰影，所以我們認(rèn)為A股還將保持溫和上漲。

　　經(jīng)過一個多月的整理后我們微調(diào)基本持策略：中期調(diào)整進(jìn)入筑底階段，戰(zhàn)略建倉時機漸顯，一旦市場出現(xiàn)恐慌性殺跌使投資者適當(dāng)建倉的時機，而非出逃。因此我們 認(rèn)為市場的短期機會其實到來，而中期機會將以耐心為主，因為市場調(diào)整進(jìn)入筑底階段很可能出現(xiàn)反復(fù)，中期而言我們偏向于戰(zhàn)略性逐步建倉，而不急于重倉出擊。同時，國家統(tǒng)計局周二將公布CPI指數(shù)，專家預(yù)計可能將達(dá)到前所未有的6.8%左右，所以宏觀調(diào)控的可能性依然在加大，短期對市場形成壓力顯而易見，所以周二我們保持謹(jǐn)慎態(tài)度應(yīng)對。當(dāng)然加息可能導(dǎo)致人民幣升值(對美圓)過快也是管理層需要考慮的事，匯率屢創(chuàng)新高，加息不一定是調(diào)控的最佳選擇，但政治 局“雙防”的指示也預(yù)示市場可能有調(diào)控的出臺。何時出臺什么樣的宏觀調(diào)控政策周末前后估計明朗。我們還是堅持市場近期震蕩筑底為主，中期的角度看投資者適當(dāng)進(jìn)場操作，保持耐心等待中期機會的到來。我們維持目前德邦系統(tǒng)風(fēng)險指數(shù)為中性的判斷，德邦短線操作指數(shù)為52。我們依然堅持策略的基本行業(yè)配置：金融銀行大藍(lán)籌、地產(chǎn)、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫(yī)藥行業(yè)等，個股關(guān)注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設(shè)銀行 (601939)、萬科A(000002)、江西銅業(yè)(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯(lián)重科 (000157)、五糧液(000858)、中國聯(lián)通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。另外，短線關(guān)注小市值成長 股、醫(yī)藥、商業(yè)股和底部放量上漲的個股。特別關(guān)注德邦上周一就推出的反彈十大金股，其表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)優(yōu)于大盤上漲的速度。

　　中國國航、中國聯(lián)通、中國人壽、華魯恒升、浦發(fā)銀行、

　　華夏銀行、中信證券、中國神華、保利地產(chǎn)、華發(fā)股份

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