銀華投資

　　剛剛結束的中央經濟會議才為明年的貨幣政策定出了“從緊”的基調，8日，央行就用再度上調準備金1%的策略打響了全面實施從緊貨幣政策的第一槍。這也是今年的第十次、2003年來的第15次上調，這種預見性地上調措施，是為了防止明年初的放貸沖動。經過多次的貨幣“組合拳”以后，緊縮的信號正在向上市公司傳導，勢必會對上市公司的經營業績產生重大的影響，這也是證券分析人士紛紛調低明年股市預期的重要原因。我們預計，在多次調整存款準備金率后，銀行、特別是中小銀行將受到較大的沖擊，這就可以很好地解釋為什么今日股指低開高走，但銀行仍在調整狀態的原因了。

　　雖然調控利空襲來，但外管局放行新增的QFII份額無疑是利好一件。QFII試點在2002年推出，累計投資額度上限為40億美元，2005年7月11日，QFII總額度獲準增加60億美元。此后雖有增加，但100億美元的總額度還是即將耗盡，外國投資人都在競相覷示中國這個巨大的資本市場。目前49家QFII現持有的

證券資產市值達近2000億元人民幣，已成為我國資本市場的重要機構投資者。而它們的力量也越來越大，一言一行都影響著國內投資人的投資思路，但是否表里如一還真值得大家思考。前期眾多外國投行唱空A股市場，但現在面對這么大的一個誘惑，它們是否又會掉轉前期的論調，又重新唱多呢？反正這樣的情況已不止一次發生了，就如近期的中石油，機構由前期看跌至22元，到現在的已基本認同，就是最好的說明。

　　中國石油上市后，籌碼一直比較分散。有數據表示，中國石油上市當天，個人投資者持股比例約為73.7%，三周后，個人持股比例上升到77.2%，而法人持股則從21.2%下降到17.6%。在中國石油陰跌到30元至31元區間時，許多投資者終于沉不住氣了，紛紛割讓手中的

股票。僅在12月6日，散戶就有2.42億元資金從中國石油出逃，而在最近的幾天中，散戶出逃的資金達8.61億元。而機構資金共卻增倉中國石油9.85億元。所以，“博弈”永遠是股市的主旋律，有時聽誰的，不聽誰的，真得好好動動腦子。

　　今日一好一壞的消息刺激著股指的走高，沉默許久的投資人又找到了買股的信心，普漲的格局讓投資人又有了賺錢的喜悅，成交量也重回千億之上，但這樣就真意味著股指又該大漲了嗎？筆者認為，要冷靜，畢竟宏觀緊縮的信號肯定是要向股市傳導的，只是時間的早遲而已。前期筆者講過，主力在4800點以下為我們營造了一個漂亮的“空頭陷阱”，兩次探底走勢，將想進場抄底者的信心徹底擊潰，但此時主力卻反手做多，股指震蕩上行。現在投資人的信心已逐漸恢復，個股全面上行，我們又看到眾多的“勇士”重回市場，這完全可能被主力再次利用，畢竟目前大部分股票至少離低點都又有了10-20%的漲幅，而股指經過上周的反彈，距4800點也有了8%左右的升幅。正如上周五筆者所講的那樣，反彈究竟能看多高，就看場外的猶豫者何時進場了。

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