東方智慧 黃碩

　　一看便知，本文的《生命中能承受之“輕資產”》標題是套用米蘭.昆德拉《生命中不能承受之輕》的標題。“輕資產”運營的核心思想在于以杠桿原理充分利用各種外界資源，減少自身投入，集中自身資源于產業鏈利潤最高的階段，以提高企業的盈利能力。因為有“輕資產”的需求，所以誕生了許多機會，許多雙贏的機會，A股市場上亦有“輕資產”概念股。

　　一、怡亞通受益于供應鏈之“輕”

　　最近A股市場上最牛的新股應該數怡亞通(002183)吧。這一個月時間里，A股大盤在風吹浪打中苦苦支撐，但它卻高開高走地上漲了50%，從52元直逼80元。原因在于它的輕資產概念。大公司出于輕資產的需求，將物流這個環節外包，于是供流供應商的手得以越伸越長。還記得去年那本暢銷書《世界是平的》嗎？書中的UPS已經不僅僅送快遞，它還在幫大小許多公司做全球供應鏈，上網去Nike.com訂一雙耐克鞋、一臺尚在保修期內的東芝筆記本需要維修、“棒約翰”比薩的原料供貨，這些看起來互不相干的品牌后面的服務都是由UPS提供的，怡亞通與其有異曲同工之妙。怡亞通可算是國內供應鏈行業中的絕對龍頭老大，而它上市受歡迎的最主要原因還在于贏利模式。與其他相關服務商不同，公司的收入是根據業務量一定比例收取服務費，而非傳統的經銷商和采購商所采用的買賣差價模式合同模式。因為輕資產需求，所以產生物流外包機會，因為收服務費模式，怡亞通成為“賣水”者，這便是它的成功之道。

　　二、御銀受益于ATM之“輕”

　　曾因“深圳ATM提款受限”一事的打擊，御銀股份一度暴跌，如今隨著“受限”做法的取消，御銀也開始恢復元氣。上市伊始，大家都看重御銀股份的運營商色彩，公司向銀行等金融機構提供ATM設備、負責網點選址、設備維護和技術支持等服務，而銀行則負責將ATM網點向監管機構報備，提供加鈔和清算等。ATM收入的來源主要是消費者跨行取款的代理手續費，而銀行將抽取一定的手續費給予御銀股份。這份來自于ATM合作運營業務的收入，占御銀2006年營業收入的27.25%，且呈上升趨勢。而御銀的這份來自ATM的機會，很大程度上也是得益于銀行的輕資產經營思路。國際上，銀行輕資產戰略的經典案例之一便是花旗銀行對其ATM機的證券化處理，花旗將它的固定資產ATM機出售了——這部分資產雖然能夠提供穩定回報，但是就單個機器而言，卻缺乏成長性，還占用了不少資本，證券化后將回籠資金投資于更具成長性的業務上，無疑是花旗實現擴張、尤其是海外擴張的明智決策。

　　三、PPG一“輕”值千金

　　不過，今年最有名“輕公司”不是出在A股市場上，而是一家未上市公司，PPG幾乎已成為“輕公司”的代名詞。PPG 是一家位于上海的網絡及目錄服裝銷售公司，是一個服裝行業渠道“輕模式”營銷公司，專業做男士襯衫。這家沒有任何形式的門店、廠房和流水線，只有 3 個小倉庫的 PPG ，在短短的兩年間從無到有到第一，如今PPG 襯衫每天銷售的服裝數量超過 1 萬件，與國內市場占有率第一的雅戈爾襯衫每天 1.3 萬件銷量相差無幾。它于2007年4月獲得近5000萬美元的風險投資。

　　這兩年看慣了大藍籌、僅重股的表演，換換眼光，用“輕”的眼光看過去，中小板市場里的確藏著不少輕而美的小公司。