證券通

　　周一早盤在周末意外超預期的上調(diào)準備金率消息的影響下，出現(xiàn)了低開，但實質(zhì)影響遠低于心理打擊的情況下(下文會對準備金率上調(diào)的影響做分析)，市場走出了低開高走的良好局面。由于之前的調(diào)整，使近70%的個股是低于5.30時的股價水平，因此估值調(diào)整非常充分，而周一的個股八二的上漲格局也是對估值優(yōu)勢的反應(yīng)。在敏感時期，市場仍能走出上漲行情，這對于市場的信心積聚無疑是事半功倍的。因此，市場構(gòu)筑底部，并在年底及明年初走出良好行情是可以預期的。

　　央行決定從2007年12月25日起，上調(diào)存款

準備金率1個百分點。這是央行年內(nèi)第10次上調(diào)準備金率，也是上調(diào)幅度最大的一次。由于上調(diào)的力度高于市場預期，這加劇市場的短期波動，周一的低開就是明證，但影響幅度有限。因為從市場層面來看，一個重要理由就是，大盤藍籌股仍將對市場形成支撐。中國股市的大盤藍籌股多為中央企業(yè)，他們在資金獲取上(無論是直接融資還是間接融資)有著得天獨厚的優(yōu)勢，因此權(quán)重股受到準備金率上調(diào)的影響可以忽略不計。同時，資金的實質(zhì)緊縮影響并不大。因為央行對準備金率與定向央票的發(fā)放本身是相互配合的，可以注意到12.10至12.31期間，約有2500億央行票據(jù)到期(其中06央行票據(jù)91/94/96分別有1200、300、600億)，而本次準備金率調(diào)整將在25日抽走的流動性約3000億，綜合兩者看，資金面本身的壓力不大。

　　從周五早盤熱點來看，上漲個股較多，但銀行股整體收陰，弱勢明顯。其實，這是被錯殺的一次，因為從準備金率對銀行來說，并不會對貸款造成影響。因為銀行本已經(jīng)執(zhí)行收縮的放貸政策，因此銀行選擇將短期流動性較強的資產(chǎn)項目轉(zhuǎn)做央行存款，而不會動用貸款資金。在宏觀經(jīng)濟依然保持高增長的情況下，銀行貸款沖動仍較高。因此，雖然銀行從70%的盈利增速會下降到20-30%，但是這對于其它行業(yè)來說，依然是有非常好的優(yōu)勢。

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