記者 李俠

　　12月8日，央行宣布自12月25日起，再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)至14.5%，達(dá)到歷史最高點(diǎn)。

　　那么，在目前股市大幅調(diào)整一月有余且資金面緊張局面初現(xiàn)、正處在企穩(wěn)反彈敏感之際，大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率又會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生怎樣的影響呢？周一的股市還會(huì)如之前多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后上演“利空出盡是利好”的行情嗎？

　　發(fā)出貨幣政策從緊的信號(hào)

　　日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了全面部署，會(huì)議結(jié)束后當(dāng)晚央行黨委就組織對(duì)會(huì)議精神進(jìn)行了學(xué)習(xí)。上周末宣布大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，正是央行對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的回應(yīng)，表明從緊的貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始正式實(shí)施。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率就是要全額對(duì)沖流動(dòng)性，央行已發(fā)出明顯信號(hào)實(shí)行從緊貨幣政策。

　　相對(duì)此前每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，幅度較之前明顯加大。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生表示，本輪上調(diào)存款準(zhǔn)備金率力度加大表明此前的

宏觀調(diào)控沒(méi)有完全達(dá)到預(yù)期效果，今后央行可能采取不對(duì)稱加息措施,“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過(guò)快、過(guò)熱的苗頭，而剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就已經(jīng)給2008年的貨幣政策定了調(diào)，這一舉措就是從緊的開(kāi)始。”

　　也因此，無(wú)論是華生，還是中金國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征、中信證券策略分析師程偉慶都相信，隨著貨幣政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向從緊，未來(lái)還會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的調(diào)控措施，將來(lái)仍有加息的可能性。

　　對(duì)股市影響如何,機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)有所分歧

　　一般來(lái)說(shuō)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生直接影響。因此，在之前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策出臺(tái)后，大多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)后市走勢(shì)都表示樂(lè)觀，認(rèn)為上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)影響不大，反而會(huì)起到一種“利空出盡是利好”的行情。而市場(chǎng)表現(xiàn)大多也應(yīng)驗(yàn)了這一看法。從今年前9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后股市的表現(xiàn)看，除9月6日和11月10日兩次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后股市分別下跌了2.16%和2.4%以外，其余7次均表現(xiàn)出不同幅度的上漲行情。

　　那么，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍然不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生大的負(fù)面影響嗎？

　　中信證券高級(jí)副總裁楊輝認(rèn)為，因?yàn)樨泿耪�策的基調(diào)是從緊，資金的流動(dòng)性會(huì)受到影響，因此短期看，大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)使市場(chǎng)的心理和資金面受到?jīng)_擊。但也可以由此推斷出年底前加息的可能性變小了，而在12月份，市場(chǎng)資金面總體寬裕，因此對(duì)市場(chǎng)中期影響不大。展望后市，更多將維持振蕩整理的走勢(shì)，向上和向下的空間短期內(nèi)都不大。

　　睿信投資董事長(zhǎng)李振寧認(rèn)為對(duì)股市總體影響不大。原因有四：一是從以前的上調(diào)可以看出這點(diǎn)；二是股市的資金主要不是銀行的，而是來(lái)自于居民存款大搬家；三是股市目前不在高位，很多個(gè)股的調(diào)整幅度已經(jīng)很大，因而利用這個(gè)消息做空打壓可能性因此變小;四是國(guó)際方面，美國(guó)還將降息，我國(guó)是否加息也會(huì)受此影響，而加息才會(huì)對(duì)上市公司普遍產(chǎn)生不利的影響。

　　曹遠(yuǎn)征、程偉慶也都表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要針對(duì)的是明年上半年，不是著眼當(dāng)前。而且其旨在抑制投資過(guò)熱，首要目標(biāo)仍是抑制通脹，并非針對(duì)股市，因此不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生太大的影響。華生也認(rèn)為上調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是會(huì)在客觀上對(duì)股市造成間接的負(fù)面影響。

　　值得注意的是，與之前上調(diào)存款準(zhǔn)備金率機(jī)構(gòu)和專家看法基本一致的情況相反，此次則出現(xiàn)了較為對(duì)立的觀點(diǎn)。東方證券分析師鄧宏光、平安證券分析師李先明、中國(guó)社科院金融研究所金融研究室副主任尹中立博士均表示，此次政策的出臺(tái)有可能會(huì)對(duì)股市造成重大的負(fù)面影響。

　　鄧宏光表示，上周股市的反彈本就缺乏量能的配合，而央行本次加大調(diào)控力度,對(duì)剛剛微弱反彈的股市更是造成極大沖擊，尤其銀行板塊受利空的影響最大，稍有起色的大盤(pán)可能在本輪重壓之下破滅。尹中立指出，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率表明貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向從緊的正式開(kāi)始，旨在抑制投資過(guò)熱，同時(shí)也會(huì)使部分中小銀行出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難。在當(dāng)前股市正處牛熊分界線的情況下，本輪上調(diào)本身就是一次打擊。此外，這一舉措明確了調(diào)控的走勢(shì)，勢(shì)必會(huì)引起股市較大的波動(dòng)。

　　周一反彈力度會(huì)減弱，銀行、地產(chǎn)可能會(huì)受到較大的影響

　　在從緊貨幣政策下，銀根會(huì)隨之大幅收緊。根據(jù)央行金融數(shù)據(jù)顯示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)將凍結(jié)資金近4000億元。至此，僅今年以來(lái)10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)資金累計(jì)已超過(guò)2萬(wàn)億元。因此，市場(chǎng)人士相信，由于歷次調(diào)整的累積效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，加上本次調(diào)整幅度較大，銀行股、地產(chǎn)股將可能會(huì)受到較大的波及。

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求教授認(rèn)為，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)收縮流動(dòng)性過(guò)剩能夠收到比較明顯的效果。雖然對(duì)股市的影響不大，但對(duì)銀行板塊影響較大，周一開(kāi)盤(pán)會(huì)有下跌，但不會(huì)產(chǎn)生根本性的影響。

　　天相投資分析師石磊認(rèn)為，本次準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)銀行業(yè)的影響還需要繼續(xù)觀察。他指出，一方面要看準(zhǔn)備金率是否還會(huì)繼續(xù)上調(diào)到更高的水平，另一方面要看明年的信貸計(jì)劃是否得到嚴(yán)格的貫徹。整體上看，銀行明年貸款增長(zhǎng)速度會(huì)慢下來(lái)，銀行業(yè)凈利潤(rùn)盡管有兩稅合并的有利影響，但在從緊的貨幣政策下，銀行業(yè)整體增長(zhǎng)速度明年將會(huì)放慢。

　　清華大學(xué)李稻葵教授表示，央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率會(huì)加速目前深圳、上海、北京出現(xiàn)的房?jī)r(jià)松動(dòng)下調(diào)，加速房?jī)r(jià)的下跌。

　　具體到周一市場(chǎng)走勢(shì)，一些分析師預(yù)測(cè)認(rèn)為，由于市場(chǎng)對(duì)調(diào)控預(yù)期早有準(zhǔn)備，因此預(yù)計(jì)周一股市走勢(shì)會(huì)有低開(kāi)，上周開(kāi)始的反彈力度將會(huì)被削弱。著名職業(yè)操盤(pán)手花榮表示，從緊措施將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，大盤(pán)反彈的力度將因此減弱，周一將會(huì)窄幅振蕩，并且未來(lái)維持橫盤(pán)整理的可能性較大，對(duì)今年底的行情仍應(yīng)謹(jǐn)慎。

　　一位不愿透露姓名的市場(chǎng)人士則對(duì)周一走勢(shì)表現(xiàn)出相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。他認(rèn)為央行采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而非加息的做法，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)估計(jì)央行要大幅加息的預(yù)期。同時(shí)，在年底前上調(diào)準(zhǔn)備金率也表明短期利空已出盡，因此市場(chǎng)反而甩掉了包袱，周一上漲會(huì)比較輕松。

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