廣州萬隆

　　提要：07年行情已經到了最后的收官階段，預計在不到一個月的時間，大市不會有太大的驚喜。相對而言，投資者可能更關注08年的行情。在這里，本欄結合主流機構的策略，和投資者探討一下08年應該關心哪些主線或板塊。

　　一、總結08年機構策略的特點

　　07年行情已經到了最后的收官階段，預計在不到一個月的時間，大市不會有太大的驚喜。相對而言，大多數投資者更加關心08年的奧運年行情。在這里，本欄結合主流機構的策略，和投資者探討一下08年應該關心哪些主線或板塊。

　　申萬認為，看好的銀行與地產；轎車和航空屬略帶進攻性的防守品種；新能源與煤化工具有長期增長潛力；

商業地產和通信設備估值偏低；行業并購、資產注入將成為主流的主題。中信認為，牛市的進程中會發生結構性的變化，外需行業的普遍繁榮時代即將過去，內需性行業相應興起。因此，布局消費服務，兼顧產業升級，應當成為2008年股市投資的主線。建議超配地產、金融(含銀行和保險)、醫藥、機械、白酒、航空和建筑行業。東方證券認為，關注四類投資機會：第一，內需類行業，包括連鎖業、食品飲料、醫藥、化工、旅游；第二，自下而上選擇確定的高成長公司也將帶來超額回報。第三，銀行、有定價權的資源股表現也會不錯，例如

鐵礦石、稀土等。

　　綜合三大機構的策略特點，內需拉動主題、資產注入、產業升級、通脹背景下的上游資源、

人民幣升值等，將是08年最值得關注的主題。

　　二、對08年投資主題的再認識

　　1、內需拉動主題成為關注焦點

　　可以說，下一階段關注內需拉動主題是很多機構的共識，這主要是基于未來出口放緩、固定投資增速回落的考慮。事實上，日本當年升值期間，產業結構也出現從投資出口拉動型向內需拉動的轉變。長期來看，我國經濟結構向消費拉動型轉變的趨勢是可以預期的，但中短期而言，我們需要區別對待不同需求(主要是基本需求與中高端需求)的拉動作用。

　　打個比方，近年以來國際原油基本上一路走高，按理說小排量轎車應該走俏，但實際的數據卻并非如此。近一年來國產轎車的平均發動機排量提高了0.15L，銷量增長最快的是中高檔轎車。當然，其中的影響因素很多，但是我們不能忽略這樣一個現象：在當前貧富加速分化的背景下，部分高消費能力的群體正在形成。此外，旅游、航空等具行業景氣度的不斷提升，也在映射著部分奢侈品行業開始受益于中高端消費需求的拉動。相反，由于受制于通漲壓力，大部分中低消費能力的群體所產生的基本需求，對相關產業的拉動作用可能有限。

　　基于以上分析，本欄認為旅游、航空、白酒、汽車等中高端消費行業值得關注。但是，由于這類個股估值普遍不低，因此更適合波動操作、階段持有。

　　2、資產注入仍然是08年的重要主線之一

　　我們認為，外延式資產注入仍然是化解當前估值偏高的快速有效方法。事實上，股改后在大牛市的催化下，大股東更加關心上市公司的股價表現(如市值成為國有銀行的業績考核指標之一)，將優質資產注入上市公司并做高股價的動力更強。

　　具體行業方面，我們認為電力、煤炭、傳媒、鋼鐵等行業的資產注入空間巨大。以電力行業為例，估值相對偏低、資產注入規模較大、注入預期明確是這個行業的投資亮點。據粗略統計，五大電力集團的集團裝機容量平均是上市公司容量的5倍以上，部分地方性電力企業更是呈現明顯的大集團、小公司特點。

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