三元顧問

　　做多依據：

　　一、場外資金開始凈流入，主流板塊開始走強。

　　大盤連續三日上揚，從周三兩市的成交金額為874.9億元，比前天減少約102億元，凈流入10億元。從成交金額來判斷，空頭短期已接近枯竭，中國石油已有止跌跡象，并正在筑底整理。地產、銀行、創投、奧運概念等板塊有部分資金流入。資金已連續兩天凈流入，說明部分資金已開始進場買進，隨著主流板塊諸如鋼鐵、銀行、石油等板塊逐漸走強，大盤已經具備了持續走高的可能，目前可以謹慎看多。

　　二、估值進入安全區，戰略建倉正當時。

　　從基本面看，本周A股市場的平均市盈率為36.97倍，雖然目前A股市場的靜態估值仍處于相對高區域。但是基于08年A股公司業績同比增長35%的判斷，A股公司08年的動態市盈率只有25倍左右。在這種背景下，目前A股市場的調整預期已基本實現，相當部分個股的估值水平已接近市場預期，隨著市場信心的逐步恢復，后續市場有望逐步企穩并開始回暖，市場已進入到了戰略性建倉的時機。

　　做空依據：

　　一、利空再度撲面而來，夯實底部需要時日。

　　近期在消息面上，兩大利空消息再度推向二級市場，其一就是

財政部再度發行特別國債7500億。這對年底已相當緊的資金市場無疑是雪上加霜，在資金面上有偏緊可能。其二社科院認為經濟過熱趨勢比較明顯，建議加大

宏觀調控力度。這對股市也是在基本面方面的重大利空。管理層的調控舉措以及從緊的貨幣政策對市場有著較大的壓力，更何況大盤在調整后必須通過較長時間的盤整夯實底部，才有可能繼續向上發展。

　　二、資金面保持高壓，反彈預期不宜過高。

　　從資金面上看，今年最后一個月，盡管只有76家的股改限售股解凍(合計解凍額度約28億股，市值近453億元，少于11月份的527億元)，但首發、增發配售、定向增發、大股東增持的解凍額度1578.80億元，比11月份的337億元增加近4倍。僅首發發起人持股解凍一項，12月就達到34.94億股。12月股改限售股加上首發、增發限售股等的解凍市值約共2031.8億元，出于全年業績考核因素，部分機構可能拋售解凍股，資金面偏緊的可能性大大增加，投資者對于當前的反彈行情不應預期過高。

　　一目了然：

　　大盤本輪的反彈有望回補11月22日留下的跳空缺口，目標位為5200點，從日漸放大的成交量看，確實有部分場外資金入市，但是中石油還處于筑底橫盤階段，對于目前的反彈還需保持一份謹慎，操作上可以戰略性建倉。周五看漲。

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