銀河證券 朱洋波

　　經過兩個月上證指數近20%幅度的調整教育，滬深股市局部泡沫已經明顯被擠壓，中期調整已進入整固階段，成交量大幅減少說明獲利盤越來越少。市場目前缺乏大量新增資金入場，但大規模做空動能也已經釋放。隨著時間進入十二月份，多方陣營會逐漸穩住陣腳，逐步展開反彈攻勢，從而使下跌調整轉為橫向調整。

　　資金面壓力仍可能是市場偏弱的重要原因之一。首先，本周三12月5日是 “中海集運”和“國投新集”網下申購日期。從發行規模看，中海集運發行股數為23億股、國投新集發行股數為5億股，均是發行規模較大的新股。其次，周一太平洋保險A股IPO將申請上會，計劃發行10億股A股。此外，中國第二大煤炭央企中國中煤能源股份有限公司也已經確認提交了A股發行申請，計劃募集資金約320億元，并有望在年內上市。整個12月新股發行絲毫沒有減緩趨勢，開放式基金發行速度趨緩，同時還要面對贖回壓力。

　　盡管短期仍有較多的不利因素，但我們認為對股市的長期發展不應悲觀。宏觀經濟持續高增長的預期還在，上市公司2008 年的業績增長最低的估計也在30%以上。在升值有利于抑制通脹的情況下，估計明年

人民幣升值幅度會加快。在人民幣加快升值的情況下，利率杠桿動用的必要性和概率就會降低。這對股市是相對有利的調控措施。人民幣升值、資本對外流動以及通脹之間會達到某種程度的平衡，流動性過剩的格局也不會在2008 年根本改變。在中國石油高開低走的負面示范作用下，投資者開始理性審視新股的合理定位。今日的中國中鐵的上市最高漲幅68%，對于擠壓一二級市場價差，降低藍籌股泡沫起到了良好的作用。此外，調整后股價結構更加合理。藍籌板塊已經開始出現分化，有色、保險板塊中的藍籌泡沫得到相當程度的減輕，部分藍籌

股票重新具有一定的投資價值，而一些二三線股票未來一段時間仍將持續活躍。

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