德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內(nèi)推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數(shù)，但實盤指數(shù)的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數(shù)期貨。主要對當天的大盤運行區(qū)間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據(jù)各成分股的權(quán)重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權(quán)重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導(dǎo)投資者進行實際的指數(shù)期貨操作。

　　周二股指震蕩區(qū)間測算：4850-4950(滬指)

　　周一滬深持續(xù)震蕩格局，但幅度有所減小。滬市以4838.56點低開，開盤迅速走低，見到全天最低4798.01點，然后開始全天的盤整走勢，最后收盤于4868.61點，下跌僅3.17點，和上周五的收盤指數(shù)持平，成交量為709.7億元。深圳成指表現(xiàn)再次強于上證A股股，以155802.4點低開后，一路震蕩向上，全天最高達到了15989.13點，并最后以15832.98點收盤，全天上漲195.32點，漲幅達到了1.25%，成交量為268.5億元。兩市成交量為978.2億元，在兩市保持微幅盤整的情況下，交易量和上周五保持持平，漲跌比接近4:1，說明對兩市的信心正在逐漸恢復(fù)，短期內(nèi)我們堅持認為震蕩筑底的觀點不會改變。同時對于上證指數(shù)如果扣除中國石油拖累的指數(shù)，滬指實質(zhì)是上漲的。因此我們要注意適當關(guān)注指數(shù)的實際指導(dǎo)意義偏小的現(xiàn)狀。

　　從盤面看，中國石油再創(chuàng)新低拖累大盤，其他權(quán)重股受到它一定的影響，但走勢普遍較優(yōu)，中國銀行。工商銀行都上漲，只有和他關(guān)聯(lián)性較強的中國石化微跌，跌幅遠小于中國石油的3.43%，可見指標股方面競爭激烈。板塊方面，旅游酒店板塊和供水板塊居于漲跌榜前列，隨著人民幣升值，人民生活水平的提高，旅游消費在居民總消費的比重有上升趨勢。另外，奧運概念板塊、金融銀行和創(chuàng)投概念板塊表現(xiàn)也很突出。受人民幣升值的影響，加之明年新稅法可以減少銀行稅率13.27個百分點左右的利好，金融和地產(chǎn)股表現(xiàn)強勁，值得長期關(guān)注。而由于《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》的獲批，創(chuàng)投概念板塊整體表現(xiàn)良好，力合股份、紫光股份、大眾公用等個股表現(xiàn)突出。整體上來說，大盤有企穩(wěn)筑底的跡象，因此我們預(yù)計周二大盤滬指震蕩的主要區(qū)間在4850-4950之間。

　　國際市場中，恒指周一高開181點，午后升幅收窄，全日最高報29120點，低見28658點，收報28658點，漲15點，漲幅0.05%，成交1107.99億;國企股指數(shù)收報17160點，微跌18點，成交306.47億。中資電信股方面，中移動(0941-HK) 升幅收窄至0.21%，聯(lián)通(0762-HK)下滑7.85%；網(wǎng)通(0906-HK)跌3.61%，中電信(0728-HK)倒跌0.32%。中資銀行股方面，招行(3968-HK)升幅收窄至0.14%；交行(3328-HK)倒跌1.14%，近日遭淡馬錫減持的建行(0939-HK)及中行(3988-HK)分別跌0.13%及；工行(1398-HK)跌0.81%，中信銀行 (0998-HK)升0.57%。周一美國股市低收，至此美股在5個交易日以來首次下跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌57.15點，報13314.57點，跌幅0.43%。納斯達克綜合指數(shù)下跌23.83點，報2637.13點，跌幅0.90%。標準普爾500指數(shù)下跌8.72點，報1,472.42點，跌幅0.59%。紐約證交所成交量13億股；下跌股與上漲股之比約為3：1。納斯達克成交量19億股；下跌股與上漲股之比約為2：1。同時歐洲股市普調(diào)，而亞太市場表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。另外，紐約商業(yè)交易所一月份交割的原油期貨價格上漲了60美分，收于89.31美元/桶，漲幅0.7%。美元兌世界各主要貨幣匯率下滑。追蹤美元兌一籃子主要貨幣匯率的美元指數(shù)下跌了0.3%。國際股市正常調(diào)整，預(yù)計對國內(nèi)市場影響有限，因此A股可能繼續(xù)筑底為主。

　　經(jīng)過一個多月的整理后我們微調(diào)基本持策略：中期調(diào)整進入筑底階段，戰(zhàn)略建倉時機漸顯，一旦市場出現(xiàn)恐慌性殺跌使投資者適當建倉的時機，而非出逃。因此我們 認為市場的機會將逐漸顯現(xiàn)，特別是中期機會將到來。但短期市場可能以震蕩為主，所以我們認為市場調(diào)整進入筑底階段，中期而言我們偏向于戰(zhàn)略性建倉，但不急 于重倉出擊。同時，堅持國家統(tǒng)計局認為的核心CPI指數(shù)并沒有上漲太快，而且因為人民幣升值(對美圓)過快，匯率屢創(chuàng)新高，所以加息可能持續(xù)延后，但政治 局“雙防”的指示也預(yù)示市場可能有調(diào)控的出臺。到底何時出臺什么樣的宏觀調(diào)控政策還有待時日。因此市場震蕩筑底為主，中期的角度看我們投資者適當進場操作，保持耐心等待中期機會的到來。我們維持目前德邦系統(tǒng)風險指數(shù)為中性的判斷，德邦短線操作指數(shù)上調(diào)為51。但我們依然堅持策略的基本行業(yè)配置：金融銀行 大藍籌、地產(chǎn)、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫(yī)藥行業(yè)等，個股關(guān)注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設(shè)銀行 (601939)、萬科A(000002)、江西銅業(yè)(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯(lián)重科 (000157)、五糧液(000858)、中國聯(lián)通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。另外，短線關(guān)注小市值成長股、醫(yī)藥、商業(yè)股和底部放量上漲的個股。

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