銀河證券 秦曉斌

　　目前市場分歧較大，多空因素交織，隨著做空動力的消耗與做多力量的積聚，多空力量漸趨平衡，經(jīng)過前期單邊下跌后市場的雙邊波動會增大，但短期的弱勢格局還難以根本改變。中石油仍是影響大盤指數(shù)的重要因素，一股獨(dú)大造成指數(shù)失真對市場的影響從沒有中石油這么顯著。自從計入指數(shù)以來，中石油對大盤的“摧殘”就沒有停止過。中石油股價的持續(xù)下跌是對其過高估值的修正，任何脫離基本面的定價終將回歸價值，市場正在重新審視中石油的成長性，對其重新估值，目前的價格或許還沒有得到多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，但上周五換手率的提高可能是其逐漸被市場接受的積極信號。只有中石油企穩(wěn)之后，大盤才能企穩(wěn)或有較強(qiáng)力度地反彈。海外市場的企穩(wěn)反彈給內(nèi)地A 股提供了較好的外部環(huán)境。海外市場是近期影響國內(nèi)股市的重要方面，上周出現(xiàn)了積極變化。為了降低次貸危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，美聯(lián)儲暗示將繼續(xù)減息，在此預(yù)期下，美國三大指數(shù)連續(xù)反彈，帶動了全球除A 股以外的主要市場上漲，A—H 差距的縮小有助于減小A 股的估值壓力。

　　本周市場資金的壓力較大。新股擴(kuò)容仍然保持了較快的速度，中鐵工程將上市，中海集運(yùn)等5只新股發(fā)行，太保將上會。此外，12 月份具有超過900 億元的IPO 解禁和定向增發(fā)解禁，對市場也會造成一定的資金壓力。市場資金本身并不缺，但相當(dāng)多的資金都在輕倉觀望或囤積于一級市場，新開戶數(shù)和基金申購都不踴躍，大多數(shù)投資者還在耐心等待更明確的介入時機(jī)。對上證綜指半年線的爭奪考驗和影響著投資者的信心。上周四的大幅反彈未能延續(xù)，上周五的震蕩下行對投資者信心打擊不小。市場對牛市結(jié)束熊市到來的擔(dān)心多了起來，基金的贖回情況值得投資者重點關(guān)注，如果出現(xiàn)持續(xù)的較大規(guī)模的凈贖回，則進(jìn)一步調(diào)整就不可避免。需關(guān)注市場政策面的變化。

　　盡管短期仍有較多的不利因素，但我們認(rèn)為對股市的長期發(fā)展不應(yīng)悲觀。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長的預(yù)期還在，上市公司2008 年的業(yè)績增長最低的估計也在30%以上，在

人民幣升值、資本對外流動以及通脹之間會達(dá)到某種程度的平衡，流動性過剩的格局也不會在2008 年根本改變。此外，調(diào)整后股價結(jié)構(gòu)更加合理。藍(lán)籌板塊已經(jīng)開始出現(xiàn)分化，有色、保險板塊中的藍(lán)籌泡沫得到相當(dāng)程度的減輕，部分藍(lán)籌

股票重新具有一定的投資價值，而一些二三線股票早就停止了下跌，未來一段時間這些股票仍將持續(xù)活躍。

　　在目前的市場中，仍然要有選擇性地在低位戰(zhàn)略性買入，避免盲目追高，可以提高對醫(yī)藥、新

能源、機(jī)械、軍工、電力設(shè)備、商業(yè)、食品飲料、汽車等行業(yè)中成長性強(qiáng)、安全邊際較高股票的配置比例。

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