德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　周五股指震蕩區間測算：4960-5060(滬指)

　　周四滬深兩市都出現了我們預測的報復性大反彈，滬市以4870。6點高開，全天最高上沖到5009.14點，最低4814.88點，最后收盤于5003.33點，全天上漲近200點，漲幅達4.16%，成交量放大到827.7億元。深圳成指以15620.86點高開，全天最高15962.94點，最低15195.42點，收盤15919.28點，上漲560.12點，漲幅達3.65%，成交量為361.7億元。兩市成交量周四放大到1189.4億元，放大超過40%，兩市全面普漲，下跌個股僅僅67家，且位于下跌前列的也只是一些ST股和前期有所反彈的品種。我們堅持認為目前5000點附近市場風險呈中性狀態，市場將保持整理態勢，周五滬指主要運行區間在4960-5060之間可能性大，收陽十字星的概率較高。

　　盤面表現看，權重全面拉抬指數好帶動大盤持續上漲，中國石油在八連陰后終于翻紅，中國石化沖高8.72%、中國銀行上漲4.78%、工商銀行漲6.37%。金融板塊在前期超跌后，表現出巨大的能量，寧波銀行、深發展A、浦發銀行等漲幅均在7%以上。運輸物流板塊特別是航空板塊持續受人民幣升值的利好，海南航空、上海航空、中國國航、東方航空等紛紛漲停，其他航空股也漲幅居前。航天軍工作為這段時間的熱點，表現仍然搶眼，其中哈飛股份漲停，八天累計漲幅達到了77.97%。可喜的是兩市出現近30家漲停的個股，而最大跌幅是ST板塊的跌5%。我們認為大盤經過報復性反彈后震蕩整理的可能性比較大，前期超跌的地產、有色、煤炭板塊的表現值得關注，經過我們的測算大盤運行在4960-5060點之間的可能性較大。

　　國際市場中，美國再度憧憬下月減息，帶動恒指高開966點后，最多曾升1296點見高28667，收報于28483點，升1111點；國企指數最高升上17219點，收報17014點，升652點，幅度雙雙上升在4%上下，主板成交1466億元明顯放量。現貨月期指以28479結算，12月期指收報28400，升983點，比現貨還帖水83點，成交70510張。中資電信股方面，中移動(0941-HK)歐洲路演反應理想，股價漲4.16%；其他中資電信股繼續炒重組概念，聯通(0762-HK)升8.52%；網通(0906-HK)擬引入外資股東，再升7.95%，中電信(0728-HK)跟升3.81%，同時，地產和銀行全面普漲，帶動市場全面反彈。美股方面，道瓊斯工業平均指數上漲22.28點，報13311.7點，漲幅0.17%。納斯達克綜合指數上漲5.2點，報2667.16點，漲幅0.20%。標準普爾500指數下跌0.26點，報1469.72點，上漲0.05%。紐約證交所成交量2851263000股；下跌股與上漲股之比為1900/1330。納斯達克成交量1774172380股；下跌股與上漲股之比為1627/1304。美股出現整理行情，歐洲市場全面上升。紐約商業交易所的原油期貨價格上漲了1.98美元，至92.60美元/桶。美元兌歐元、英鎊和日元等主要貨幣匯率上漲。油價上漲以及大量利空的經濟數據抵銷了聯儲可能再度降息的利好影響。我們認為周邊市場完全企穩尚待觀察，因此國內市場可能還將震蕩筑底。

　　我們堅持近期策略基本觀點：市場中期依然震蕩反復，大盤藍籌的風險得到極大的釋放、市場總體中期還難以判斷機會。但短期市場反彈后震蕩為主，所以我們認為市場還需等待，我們建議適當不作為。同時，由于政治局“雙防”的指示也預示市場可能有調控的出臺。但到底何時出臺什么樣的宏觀調控政策還有待時日。因此我們暫時將此次以超跌反彈來做，中期的角度看我們保持積極的觀察。5000點下方我們堅持德邦系統風險指數為中性的判斷，由于周五震蕩可能較大，德邦短線操作指數下調為50，此為不作為操作。但我們堅持策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行(601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科(000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。另外，短線關注小市值成長股、醫藥、商業股和底部放量上漲的個股。

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