德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：隨著資本市場的不斷完善，股指期貨在近半年內推出的可能性較大，期指標的雖然不是市場的實盤指數，但實盤指數的走勢一般對期指的影響巨大，為了讓投資者能夠熟知將來股指期貨有所準備，同時也為了將來讓投資者能夠在期指交易中有所收獲，我們暫時推出實盤的指數期貨。主要對當天的大盤運行區間測算，首先主要測算上證綜指，晚些時候我們根據各成分股的權重逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。

　　周四股指震蕩主要區間測算：4800-4980(滬指)

　　周三滬深兩市高開低走，滬市以4870.84點微紅高開，全天最高到上漲到4907.76點，最低見到4778.73點，收盤于4803.39點，跌幅為-1.19%，成交量541.7億元。深圳成指開盤15729.96點，高開48.95點，全天最高15857.01點，最低15271.60點，收盤15359.16點，跌幅為-2.05%，成交量僅為247.2億元。兩市成交量僅為788.9億元，再創新低，市場殺跌動能進一步枯竭，滬市漲跌比接近1:1，市場逐漸擺脫了普跌的行情。從全天整體的走勢來看和周二相近，但震蕩幅度大于周二，最后大盤的下拉幅度也低于周二水平。可見雖然市場仍然有下跌的風險，但系統風險已經明顯減少，大盤逐漸探低，反彈隨時展開。

　　從盤面看，四大全重股，中國石油、中國石化、工商銀行、中國銀行是周三市場走熊的罪魁禍首，同時中國人壽業助跌市場，經過我們的測算前六大權重股除中國神華稍漲外整體導致指數下跌1.12%(中國石油縮水732億、中國石化縮水719億、中國銀行縮水634億、工商銀行縮水568億、中國人壽縮水172億和中國神華上漲77億，六只個股累計縮水2746億元)。這與我們前期提示大盤藍籌風險較大極為吻合。但我們認為中石油連續8連陰、中石化、中國銀行和工商銀行均3連陰使大盤藍籌的風險得到極大釋放，同時技術的反彈以呼之欲出，因此市場將出現反彈。板塊方面，節能環保、交通旅游、食品釀酒類板塊表現突出。其中節能環保由于油價上漲讓人們重新審視和重視新能源的重要性，其相關上市公司股票也成為了人們關注的焦點。食品釀酒乘著第四季度周期性旺季的到來最近表現一直不錯，古井貢酒漲停，皇臺酒業也有5.33%的漲幅。另外受前段時間醫藥板塊的熱炒，今天哈飛股份也幾乎漲停，漲幅達9.98%。益佰制藥也有6.16%的漲幅。總體來說，個股均有蓄勢待發的趨勢，主要看權重股的走勢。我們認為在中國石油八連陰后，繼續下跌空間有限，滬指在4800-4980運行的可能極高。

　　國際市場中，今天恒指高開150點后全日在429點內飄忽上落，收市升161點，報27371點；國企指數升83點，報16362點，大市成交1041億元；現貨月期指收報27430，升325點，比現貨高水59點，成交98229張；12月期指收報27417，升278點，成交76096張。中資電信股方面，中移動(0941-HK)升1.36%；聯通(0762-HK)升1.44%；網通(0906-HK)表示有可能引入外資股東，炒高6.34%，同是受惠內地電訊重組的中電信(0728-HK)亦炒高5.42%。周三美國股市高收，至此主要股指已連續第二個交易日大幅上揚。金融類股繼續領導股市反彈，道指收盤飆升331點，為今年最大單日漲幅。聯儲高層官員講話暗示可能將再次降息，使市場備感樂觀。道瓊斯工業平均指數上漲331.01點，報13,289.45點，漲幅2.55%。納斯達克綜合指數上漲82.11點，報2,662.91點，漲幅3.18%。標準普爾500指數上漲40.79點，報1,469.02點，漲幅2.86%。紐約證交所成交量13億股；下跌股與上漲股之比約為1：7。納斯達克成交量21億股；下跌股與上漲股之比約為2：3。道指30成份股全部上漲，此前備受打壓的金融類股漲幅領先，其中花旗集團(Citigroup) (C)股價上漲了6.5%，阿聯酋的75億美元的注資，提升了市場對金融行業的信心。紐約商業交易所一月份交割的原油期貨價格下跌了3.68美元，收于90.74美元/桶。十二月份交割的黃金期貨價格重挫13.70美元，收于800.30美元/盎司，跌幅近2%。外圍市場特別美國市場的上漲也使支撐我們反彈的重要理由之一。

　　我們堅持近期策略基本觀點：市場中期依然震蕩反復，大盤藍籌的風險得到極大的釋放、市場總體中期還難以判斷機會。但短期市場反彈概率極大，所以我們認為市場可能出現轉折，我們建議可以適當做搶反彈的操作。同時，由于政治局“雙防”的指示也預示市場可能有調控的出臺。但到底何時出臺什么樣的宏觀調控政策還有待時日。因此我們暫時將此次以超跌反彈來做，中期的角度看我們保持積極的觀察。5000點下方我們堅持德邦系統風險指數為中性的判斷，同時由于可能出現較大的反彈，德邦短線操作指數再次上調到52，此為可以斷線操作的區域。但我們堅持策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行(601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科(000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。另外，短線關注小市值成長股、醫藥、商業股和底部放量上漲的個股。

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