西部礦業：有望成為國際大型綜合礦業公司

　　作為國內領先的基本金屬礦業公司，西部礦業(601168)具有多元化產品、一體化的產業鏈，在充分享受金屬價格上漲帶來豐厚回報的同時、具有很強的抵抗金屬價格波動風險的能力；海內外資源擴張戰略的延續、極強的并購整合能力為公司可持續發展和成長為國際大型礦業公司奠定了堅實的基礎。

　　西部礦業是國內最具

競爭力的有色金屬資源綜合開發企業之一，公司的核心業務為鉛、鋅、銅的開采和鉛、鋅、鋁的冶煉。權威礦業咨詢機構貝里多貝爾嚴格按照國際公認的JORC規則估計，目前公司總計擁有的有色金屬礦產資源儲量為295.14萬噸鋅、213.11萬噸鉛、436.37萬噸銅、3412噸銀和19.97噸金。值得一提的是，公司的資源儲量多數是公司管理層在行業低谷的時候以低成本獲得的，充分體現了公司管理層的戰略眼光和找礦拿礦能力。

　　公司目前擁有5座礦山，錫鐵山鉛鋅礦、獲各琦銅多金屬礦、賽什塘銅礦、呷村銀多金屬礦及玉龍銅礦。2006年公司是全國第二大鉛精礦生產商、第四大鋅精礦及第七大銅精礦生產商。鋅、鉛和銅精礦產量分別占當年全國總產量的3.6%、8.2%和3.4%。

　　西部是中國地質成礦條件最佳、礦產資源最為豐富的地區，公司作為中國西部最大的有色金屬礦業公司，擁有在西部高海拔環境下開發礦山的團隊和經驗，并且能夠優先發現和獲得西部優質的有色金屬礦產資源。

　　公司持續致力于多種有色金屬品種的綜合經營和上下游產業一體化，是國內唯一一家礦產品產量高于冶煉產量的公司，使公司資源自給率遠遠高出同行業公司。公司多個礦山處于試運營和改擴建階段，未來有色金屬精礦產能將會持續擴張。

　　公司的生產成本處于行業領先地位，公司是目前國內為數不多的將主要采礦和原礦加工業務外包給第三方的礦業公司，這種創新模式大大降低了公司采礦成本。我們預測公司2007-2009年的EPS為0.77元、1.04元和1.22元，基于公司資源擴張的戰略和擴張能力、多元化產品結構和完整的一體化產業鏈，我們給予公司“強烈推薦”的評級，未來6-12個月目標價格為43.00-48.00元。(中投證券)

　　招商地產(000024)高增長之下還有超預期可能

　　招商地產(000024)

　　高增長之下還有超預期可能

　　●作為招商局集團旗下的地產公司招商地產將作為集團發展房地產業務的統一載體進行運作，未來集團公司將陸續把其所擁有的地產類資源注入上市公司，繼續做大招商地產這一優秀企業。

　　●公司今年以來加大了拿地力度，加快珠三角以外地區拓展步伐，2007年共新增土地儲備204.63萬平米，集中于上海、蘇州、佛山、珠海，目前公司共擁有直接土地儲備622.3萬平米，集團公司在深圳尚有760萬平米待開發土地，未來也將陸續注入公司。另外，未來幾年公司將繼續加大拿地力度，大力拓展全國市場。除了進行土地二級開發以外，憑借公司在深圳蛇口土地一級開發的經驗，公司在成都與當地政府合作進行土地一級開發，將成為未來新的利潤增長點。公司在做大做強商品房開發的基礎上，也在大力發展商業地產開發，增加可租面積，2007年海運中心的建成以及由大股東注入上市公司的新時代廣場，累計增加可租面積達11.7萬平米，2008年總可租面積將超過60萬平米，未來這個數字將繼續增加。

　　●今年以來全國范圍內房價大漲，顯著增厚了公司商品房銷售毛利率，預測公司2007-2009年實現凈利潤分別為11.0億元、19.7億元、29.8億元，YoY增長分別為93.76%、78.83%、51.61%；給予招商地產2008年35倍合理PE，目標價82.0元，“強力買入”評級。(群益證券)

　　太極集團(600129 )未來發展關鍵看資產盤活

　　太極集團(600129 )

　　未來發展關鍵看資產盤活

　　●公司三季度盈利表現出現大幅波動，但我們認為，這種利潤下滑不具備持續性和必然性，從關鍵數據來看，公司醫藥工業銷售收入同比增長13%，主業增長拐點是確定無疑的。

　　公司未來發展的關鍵依然在其資產盤活的整體布局。公司計劃未來兩年通過股權減持和土地出讓確保變現10億的現金，用于補充主業發展流動資金需求，屆時公司將輕裝上陣進入高速發展軌道。

　　●絆滯公司發展的擔保訴訟事件取得了階段性進展，并呈加速解決之勢。其最大的擔保事項對ST朝華的終審判決后，第一筆資金1797萬元已經回籠。ST星美均已進入重組實質性階段，債務重組有望得到迅速解決。對ST長運的連帶擔保責任則在西南證券借殼后有望順利解除。

　　公司優秀的醫藥工業基礎和完整的產業鏈布局是公司的核心價值所在，而股權和土地市場價值的重估對公司價值判斷具有很好的參考意義。目前40億不到的市值表現遠未能顯示公司內在價值，股價處于高安全邊際之內。

　　●受某些因素的影響，公司短期業績表現欠佳，全年盈利表現有可能會低于預期，但隨著公司各項資產逐步盤活和財務費用的有效控制，利潤的充分釋放只是時間的問題，不必過分擔憂短期盈利表現，長期投資建議“增持”。

　　廈華電子(600870)脫胎換骨 期待騰飛

　　廈華電子(600870)

　　脫胎換骨 期待騰飛

　　●今年5月，大股東空降的臺灣管理團隊全面接管公司，對公司各項管理進行重新梳理，業務的進一步調整導致出現虧損，但調整后的公司更加健康，并于9月份實現首次盈利，達到公司建廠以來的創記錄的4300萬。

　　臺灣高管自5月份進駐廈華以來，對公司經營作了重大調整。差異化選擇產品渠道，對國美、蘇寧等大賣場的依賴已從以前的40%以上降至30%；牢抓生產使得良品率從60%以下提升至70%以上；實行月度盤點，加大信息流程及系統的改造，努力實現生產線“日清”制；改變海外銷售管理混亂局面，實行全面考核；加大高端產品比重，成功在國慶黃金周實現高端產品比重占比超60%。

　　●行業方面看，4月以來的液晶屏緊缺凸現垂直整合的必要性。而伴隨全球液晶整合的完成，國產彩電企業存在被邊緣化的危險，廈華有望在尚未決出勝負的平板市場中勝出。一度進展緩慢的翔安新基地也在加緊建設，預計2008年4月開始搬進新廠區，現代化的新工廠有利于規模生產降低成本。

　　●雖然公司2007年虧損難以避免，但并未改變我們對其2007年重生，2008年騰飛的判斷，預計其2008年、2009年EPS將達到0.36元和0.67元，并且考慮到可能存在的大股東注資及整合的可能，維持“買入”評級。(東方證券)

　　海油工程：行業領先 業績穩步增長

　　公司(600583)是國內海洋石油工程行業的核心企業，集海洋石油工程設計、建造、安裝、調試和維修于一體的大型工程總承包公司。公司依托中海油總公司在海洋石油開采方面的強大實力，在相當長一段時期內，將保持其巨大的市場競爭優勢和極大的發展潛力。

　　公司承建的“流花11-1油田復產項目”將成為加快進軍深水工程領域和國際市場的契機。公司正全力推進青島場地、深水鋪管起重船、淺水鋪管船和30000噸下水駁船等四大投資項目的建設，提升公司持續發展能力。另外，公司總承包的國內第一個海上風力發電項目渤海風力發電示范項目，實現了機艙、塔架、風扇葉一次安裝成功，標志著公司新

能源工程開發取得重要成果。

　　近日公司還與中國海洋大學、上海交通大學、天津大學等九所高校在天津塘沽高新技術產業園區簽訂科技戰略合作協議，以充分利用高校技術優勢和實驗條件，推動公司加快技術創新步伐，增強公司的核心競爭力。

　　由于行業地位獨特、成長性高，公司具有明顯的市場壟斷力，其上市以來一直是基金等機構投資者的重點配置品種。最新三季報顯示，公司前十大流通股東共有8家大機構，合計持有流通股7258萬股，顯示大資金一直看好其發展前景。從走勢上看，該股在低位震蕩整理，短期均線逐漸走平，成交量溫和放大，有資金吸納跡象，投資者可中線關注。

　　(北京首證）

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