北京首證

　　繼深滬大盤相繼無量跌破半年線之后，兩市昨日出人意料地高開后再次出現深幅回調態勢并再創近期新低，4800點和15300點關口還在盤中被刺穿，成交額依然維持在800億元的低水平上，市場弱勢運行特征由此可見一斑。但正因為如此，兩市近日止跌企穩的可能才會更大一些，理由如下：

　　一、大盤調整已基本到位

　　盡管兩市月內弱勢下調態勢有目共睹，但由近日兩次破位情況看，形態量度跌幅至今均已超額完成，空方因此也就失去了進一步打壓的明確目標。先從中期形態來看，11月初完成頭部形態后， 兩市量度跌幅便初步鎖定在4800點和16265點左右，大盤在沒有達到量度調幅前雖有所反彈，但反彈高點卻明顯受制于此前頭部形態即10月低點的反壓，說明市場調整并不充分或回升時機尚不夠成熟，再次回落也就難以避免；再由短期形態看，上周四同時跳空下破短期整理平臺，兩市形態量度跌幅便指向4840點和15400點左右，隨后的短暫回升依然是無功而返。目前情況卻發生了很大的變化，一個十分重要的原因就是大盤在昨日下探過程中都已達到量度跌幅，盡管量度調幅通常并非下調的極限目標，或兩市不同形態的調整目標位存在較大差異，但在這一位置卻時常會伴有暫時的回升現象，至少此處也會起到一定的止跌作用。

　　二、市場已發生積極變化

　　雖說周內三天兩市持續下調，但市場的確已經出現了較為積極地變化，如昨日逆勢上揚的個股數量由此前的482家增加至569家，非ST或S類個股漲停的也由7家增加到10只個股，強于大盤的個股連續兩天超過1000家，這一比例約為市場總量的73%，而日調幅達到或超過5%的則由百余家大幅減少到65家，較大程度說明空方力量正在逐漸減弱，多方力量則相應地不斷加強。

　　值得注意的，一是藍籌這一龐大群體近日出現持續地輪番休整甚至整體回調態勢，第一權重股即中國石油及中國石化等更是頻創新低，但藍籌沿著同一方向持續運行往往預示市場即將發生較大的轉變，換言之，權重股的集體下挫在某種程度上也增添了市場企穩甚至回升的希望；二是兩市B股特別是深市的經過周二的大幅回落后整體出現逆勢勁升走勢，這對A股的運行格局很可能也具有一定的指示作用。

　　三、地量的市場意義不容低估

　　市場在此前6周內的持續縮量態勢非常明顯，上周五更是大幅縮減至750億元的年內最低水平， 盡管市場參與者的情形不盡相同，但一般說來，不外乎兩種情況，一是因看好后市而惜售，一是因深度套牢而難以割舍。不管究竟是哪種情況，近日的持續下調無疑已印證了“地量之后有地價”的 股諺，可周內三天的成交額卻并未再創新低，表明資金入市熱情已經有所提高。

　　需要指出的是，自9月28日后的24個交易日，兩市分別成交約31175億元和14290億元，而11月8日至今的15日則分別成交10650億元和5230億元，即下探過程中的換手率約為頭部形態的34.2%和36.6%。此外，中國石油在此期間的成交依次為926億元和526億元，即若去掉該股因素的話，滬市這一比例應該小幅降低至33.5%。由以往經驗判斷，兩市調整至今仍不太充分，即低位換手不足， 短期內回升力度很可能仍將受限。

　　由此可見，兩市目前調整已基本到位，短線止跌企穩可能大大增加。即便股指慣性下調，大盤周線的低點連線(滬市本周約位于4746點)也會構成支撐，下穿不僅很可能頗具“誘空”之意，而且還可能會因此加大市場回升的力度。