加速下跌是好事 恐慌之后見大底

　　昨天大盤呈現加速下跌之勢，筆者前天的戲言上證指數半年線是牛皮紙不幸而言中，半年線的牛皮紙跟5000點的窗戶紙一樣一捅即破，上證指數收盤4861點已經無情地把半年線4882點踩在腳下。從目前市場態勢看，大盤正處于加速下跌階段，市場恐慌氣氛開始蔓延。但筆者認為，大盤加速下跌是好事，在恐慌性下跌之后，大盤或將迅速尋找出中期牛市大底。

　　昨天市場做空的主要動能來自五個方面：一是兩市下跌的個股多于上漲的個股，呈現普跌態勢；二是石油兩巨頭持續走弱，中國石油繼續創新低，中國石化更是大跌，擊穿60日均線的支撐；三是以弘業股份為代表，前期非常活躍的參股期貨概念股拉高后反手做空；四是以萬科A為代表的部分地產股、以中金黃金為代表的有色金屬股以及以華天科技等為代表的科技類個股大幅下跌；五是以中國平安、寶鋼股份為代表的部分基金重倉股繼續出貨打擊市場人氣。上述五方面做空力量要么是市場的靈魂板塊、要么是前期人氣板塊，它們的殺跌對市場人氣打擊極大，拖累股指加速探底。

　　大盤自從10月31日“雙星”見頂以來完全呈現單邊下跌態勢，期間雖然有反彈，但均屬弱勢反彈。目前上證指數運行在一個標準的下降通道中，通道的上軌是11月1日的6005點和11月21日的6344點形成的連線；通道下軌是10月23日的5574點和11月12日的6032點形成的連線。在大盤沒有觸及通道下軌之前，大盤不會有反彈。這意味著大盤還會繼續加速下跌。

　　不過，昨天市場出現兩個非常好的現象：一是市場的重要權重股之一中國神華逆市走強；二是占市場權重25%以上的銀行板塊開始拒絕下跌，14只銀行股中收盤有6只上漲或平盤，沒有上漲的銀行股中有5只跌幅小于大盤跌幅。這個板塊是

人民幣升值受益板塊之一，也是基金第三季度增倉最多的板塊，它們的逆市上漲至少說明三個問題：一是人民幣加速升值在即，銀行股絕對是市場未來追捧的板塊；二是說明進駐銀行股的機構并沒有大規模撤退，只要主力在，后市就有戲看；三是銀行股的動向向市場傳遞了一個信息：多方已經有所行動，一旦多頭力量逐步聚集，大盤的進一步下滑就會被遏制，市場的天平就會向多方傾斜，最終擺脫下降通道，繼續牛市行情。不過，在大盤沒有沖出下降通道上軌之前，不能說大盤已經見底，操作上仍以觀望為宜。

　　(股示舞道)

　　如果反彈：你是跑出去還是沖進來

　　說來可憐，在一輪大牛市里，人們普遍期待反彈，盼星星盼月亮，盼望著反彈，就像久旱之后人們盼望下雨，給在干涸中熬日子的人們一點滋潤……

　　人們都迫不及待地等待反彈，反彈卻不來了，或者就像周一，跳空高開，高開低走，反彈曇花一現，人們繼續盼望著，眼巴巴地等待著……

　　有一點是肯定的，成交量萎縮到了目前的狀況，反彈肯定會來，只是反彈到來的時機或反彈到來時的力度……

　　有一點是肯定的，當一輪調整接近尾聲之際，也是市場最難受的時候。場內的套牢者們以忍耐考驗著自己的承受力，空倉者則在大盤的下跌中一再調低自己進入市場的預期價位。場內被套的投資者盼反彈，大多是想找機會出去或逢反彈減磅以減輕壓力。空倉者進入市場，希望買在一個更低點，快進快出，撈一把就走人。但在交投清淡的市道下，出去不容易；進來了，可能會成為新的套牢者。在這樣的狀況下，大盤的反彈也會打折扣。這時候的多空雙方，特別是中小散戶，各有自己的打算，看多看空，躁動不安。大盤下跌或是反彈，他們都會立竿見影地表現在盤面上，就像剛下過陣雨的湖面，各種小魚小蝦說不清是興奮，還是焦躁，蹦蹦跳跳地躍出水面，而大魚則在深水區不動聲色地游動著，從容地等待著……

　　什么時候大盤才會反彈呢？這是大家都關心的問題。葉弘認為，反彈大多出現在兩種情況下。一是大盤跌到一定的程度，利好出臺。以此為契機，大盤應聲而起，盤中機構轉守為攻。這是中國內地股市有史以來最常見也是最有效的反彈形式，這種反彈也是市場認同度最高的，內地的股民對于政策利好利空的反應可以說是訓練有素，什么樣的政策出臺，不用說，大家都知道自己該干什么。大盤持續下跌，人們也習慣性地寄希望于政策，大盤調久了，也容易出利好政策。就像大盤漲多了漲高了容易出利空政策一樣。這時候只要利好出來，人們就會像聽到沖鋒號似地沖進市場。這種時候很可能是大盤調整后，一輪新行情從此展開……

　　二是盤中跌無可跌，成交量萎縮到極限，機構投資者在忍耐與寂寞中忍無可忍，大盤展開反彈。這就是人們常說的技術性反彈或超跌反彈。在中國股市上，這種技術性的反彈如果沒有基本面的配合，一般也彈不了多高，走不了多遠。

　　回到股市上，昨天兩市的成交僅810億，再現萎縮。從大盤下跌的時間、下跌的幅度、下跌的量能看，我認為已經具備了反彈的條件，反彈行情隨時都有可能展開。現在的問題是，中石油還沒有穩住，中石油已經變成了大盤的“隱形殺手”。中石油每天跌得并不多，但它的下跌卻帶動一批股票跌停或大幅下跌。不排除中石油被利用來打壓市場的可能。

　　葉弘想知道的是，如果現在大盤反彈，你是想跑出去？還是想沖進來？這個問題，人們都在思考，也在折磨著套牢或空倉的朋友們(不要以為只有套牢者難受，空倉者時間久了也不好受)。但我相信，這個問題不會有明確的答案。因為我們都知道：如果大盤真的反彈了，人們又會想入非非。反彈強勁的話，套牢者希望反敗為勝，空倉者則會猶豫不決——低的時候沒有進去，現在反彈這么高了，進去是否太虧？如果反彈太弱，套牢者可能還沒有想清楚，反彈就結束了，只能等待下一次反彈。空倉者似乎又看到了可在更低點介入市場的希望……

　　所謂人心莫測，股市莫測。人們都希望有一個準確的答案，以決定自己在股市的進退，但股市永遠沒有準確的答案，這也正是股市的魅力所在。

　　葉弘在此所作的分析只是一種趨勢性的預測，主觀性比較強，甚至會犯方向性錯誤。所以葉弘的個人觀點僅供參考，不要當回事，要相信你自己。

　　從近期而言，葉弘認為大盤隨時可能反彈。從中長期而言，我不相信牛市結束了。

　　(葉弘)

　　“投資”與”投機”

　　巴菲特與索羅斯在國內各擁有一批信徒，《巴菲特與索羅斯的投資習慣》(注)一書將兩人投資案例以及理念進行深入淺出的對比，值得一讀。

　　這兩人都創造出成功的成績，自有過人之處，兩者投資風格差異很大，但有一個很重要的共同點，就是大量地研讀信息，都是用功的投資人。經過仔細地分析、計算利弊得失后出手，積極但不躁進，一旦出手就不打沒把握的仗。

　　投資是經過計算、分析后的決策，這與投機不同，投機則是非理性的沖動行為，兩者的行動有時可能結果是一樣的，但背后的決策模式卻大不一樣。

　　投資之前要做的基本功課有了解自身可以承擔最高的損失是多少？知道要投資工具的獲利機會(包括幾率和預期報酬)是否超過下跌風險？對于每一筆投資獲利滿足點跟停損點心里有底；知道會影響這筆投資的變量有哪些……

　　投機者不做這些討論、研究，看別人賺錢也一頭熱、人云亦云、對回報過度預期……

　　A股市場與國際股市最近幾周有所調整，不少投資者心里開始慌亂。作為一個投資者，面對現在的環境，回想一下當初進場的考慮因素，進場時點如果是一年以前，現在正逢年末，要檢視投資配置的時間，趁現在認真計算、評估市場環境，作為明年布局的依據。如果您才進場不久，

資本市場基本面、價值面兩三個月內并沒有大的變化，何必瞎忙呢？

　　注：中信出版社出版，作者馬克·泰爾(Mandy)

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