銀河證券 朱洋波

　　資金和信心是影響近期大盤能否走穩(wěn)的主要因素。從資金供給看，年底之前不可能有大的改觀。首先，基金發(fā)行速度明顯趨緩；其次，各類機(jī)構(gòu)投資者今年收益十分豐厚，年底之前更關(guān)注兌現(xiàn)收益，缺乏增加入市資金，擴(kuò)大投資規(guī)模的積極性；第三，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策調(diào)控政策的擔(dān)心以及市場(chǎng)盤整導(dǎo)致A 股開(kāi)戶數(shù)快速下降，個(gè)人投資者入市資金放緩。

　　與資金供應(yīng)相反，市場(chǎng)對(duì)資金的需求卻依然較大。十一月新股發(fā)行接近1000 億元，增發(fā)與配股500億元上下，如果加上上市吸納的資金，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的資金消耗至少超過(guò)2500 億元。從近期監(jiān)管部門的發(fā)行審核進(jìn)度看，這種情況近期也不會(huì)有大的改觀。因此，市場(chǎng)資金供求仍然面臨階段性失衡的壓力。

　　從市場(chǎng)內(nèi)在運(yùn)行情況看，大盤持續(xù)快速下跌，殺跌動(dòng)力已經(jīng)得到很大程度的釋放。中石油、中國(guó)人壽等一線權(quán)重股最大跌幅達(dá)到30%左右，有色金屬等板塊跌幅更是超過(guò)50%，從中長(zhǎng)期看，這些權(quán)重股和績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股已經(jīng)回到中長(zhǎng)期投資價(jià)值區(qū)間，再度大幅下跌的空間不大，市場(chǎng)存在止跌企穩(wěn)的要求。

　　總體而言，明年行情能重新走牛仍是一種預(yù)期，也許奧運(yùn)前景、年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、股指期貨推出等，仍會(huì)成為行情的催化劑，權(quán)重品種仍會(huì)登高一呼，重新引領(lǐng)大盤走強(qiáng)，而

人民幣升值不停步，人民幣資產(chǎn)重估價(jià)值會(huì)繼續(xù)得到增量資金的關(guān)注。不過(guò)當(dāng)前比較務(wù)實(shí)的做法，就是觀望等待，看周邊市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)A股究竟能形成多大的沖擊，A股能否重奪定價(jià)權(quán)，高估值風(fēng)險(xiǎn)能否有效化解。這一切，都需要時(shí)間、需要市場(chǎng)資金面的寬裕、需要管理層政策的扶持指導(dǎo)。在條件還沒(méi)有成熟的年尾，既然行情以縮量走低先行釋放風(fēng)險(xiǎn)，投資者不妨順勢(shì)而為，低倉(cāng)位操作。

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