德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　風險提示：進入11月以來德邦一直進行風險提示，上周滬市一度跌破5000點(滬指)，我們次預測市場進入中期調整以來有三周有余，最大調整幅度超過20%，在大盤調整到5000點附近之后我們認為系統性風險得到了較大的釋放，因此我們將系統風險調為中性，這樣的調整并不說明市場就完全安全。這只是說明中期的系統風險相對變小。所以，在5000點附近我們將中期系統風險依然保持中性。這一周市場先反彈后繼續調整的可能性較大，由于全球資本市場再次面臨牛熊抉擇的關口，將對A股產生巨大的壓力。因此我們依然要保持一定的警惕。全球市場度過危機則A股重會牛市軌道的時間會縮短。(公告：從明天開始我們的大盤測評將改版為“期指日刊”，目前我們暫以上證綜指的實盤指數作為測算的標準，以后逐漸將滬深300、上證180和上證50的實盤作為測算標準，待股指期貨真正開始后我們將各公司的權重加以考慮模擬股指標的進行測算。以指導投資者進行實際的指數期貨操作。)

　　周一滬深兩市在權重股的帶領下高開70點后，瞬間達到5125點的高位，此后呈震蕩下探整理之勢，在中國石油、工商銀行等權重股的拖累下股指一路下挫，并再度擊破5000點整數關，最終滬指報收于4958.85點，下跌73.28點，深成指報收于16057.19點，下跌160.32點。雖然中國中鐵認購資金3.5萬億解凍、美國股市上周末大漲一百八十點、人民幣升值等消息刺激大盤依然沒有像樣的表現，所以謹慎操作顯得尤為重要。兩市交易量再次不足1000萬億，大量資金仍然在場外觀望，因此我們雖然堅持兩市系統風險正逐步在減少的判斷，但投資者依然應當保持一定警惕因為此波行情的調整時間可能超出大多數人的預期。

　　從盤面看，今日中國石油再度走軟，并創出新低，對市場人氣打擊不小，沒有絲毫的構筑底部跡象；行業板塊中農林牧漁、釀酒食品、資源板塊位跌幅較小，成為市場中表現較好的行業板塊。釀酒食品受第四季度消費周期的影響，走勢值得我們關注，其中食品零售類龍頭王府井收紅、貴州茅臺逆大盤走勢上漲了3.06%，表現均優于大盤。農林牧魚作為食品類的相關行業表現也很突出。另外，藥業、黃金、奧運和本幣升值等板塊延續了最近的優異表現，在權重股大跌時給了大盤有力的支持。整個盤面下跌反映市場依然對后市看淡，同時兩市的漲跌比率為4：9.5也是市場依然偏弱的佐證。從整體看，各板塊圍繞5000點展開激烈的爭奪,成交量仍維持地量水平，表明市場人氣渙散，短期內仍將維持在5000點附近反復震蕩，但不排除周二考驗4873點的半年線。

　　國際市場中，恒生指數今天全天走勢呈現大幅飆升走勢，與早盤我們預期紅色星期一較為相符。恒指高開重上27000水平，其后一直于高位徘徊，并以接近全日最高位收市，報27626，升1085點，不過主板成交仍未能配合，只有1101億元。國指漲850點，收報16542。中資銀行股隨市大幅反彈，交行(3328)彈高6%收11.96元；招行(3968)升5.6%，收市報33.9元；中行(3988)亦升4.7%，報4.24元。石油石化股向好，中石化(0386)高收11.3元，漲9.5%；中海油(0883)漲5%，收報13.96元；中石油(0857)亦升6%，報15.14元。美股方面，道指大幅下滑。道瓊斯工業平均指數下跌124.70點，報12856.18點，跌幅0.96%。納斯達克綜合指數下跌34.87點，報2561.73點，跌幅1.34%。標準普爾500指數下跌20.09點，報1420.61點，跌幅1.39%。紐約證交所成交量2746246500股；下跌股與上漲股之比為20：12.7。納斯達克成交量1520488250股；下跌股與上漲股之比為19：10。原油期貨價格下跌12美分，至97.55美元/桶；黃金期貨價格上漲3.50美元，至828.40美元/盎司。金融行業不斷傳出的負面消息抵銷了零售業在感恩節期間的銷售表現好于市場預期的利好影響。周邊市場再度向淡使下調的A股雪上加霜。

　　我們堅持近期策略基本觀點：市場中期依然震蕩反復，大盤藍籌還要適當注意風險、市場總體難有機會。但短期市場可能存在反彈的可能，很可能是技術上的反彈，所以我們認為市場仍然處在調整之中，中期而言我們不建議做急于搶反彈。同時，堅持國家統計局認為的核心CPI指數并沒有上漲太快，而且因為人民幣升值(對美圓)過快，匯率屢創新高，所以加息可能持續延后。市場震蕩下調為主，中期的角度看我們不建議投資者進場操作。我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷，德邦短線操作指數暫時微調為40。但我們堅持策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行(601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科(000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。另外，短線關注小市值成長股、商業股和底部放量上漲的個股。