震蕩筑底階段不宜悲觀

　　目前雖然不排除再有新低出現(xiàn)的可能，但過分悲觀已不足取，后市將以震蕩筑底為主。

　　制約短線市場的主要因素有二：一是周邊市場的持續(xù)動蕩，歐美股市以及香港市場大幅下跌對A股市場產(chǎn)生陰影；二是短線資金偏緊，本周中鐵集團(tuán)等新股發(fā)行吸引資金3.56萬億元，在二級市場缺乏明顯機(jī)會時，資金大量分流一級市場，同時新基金發(fā)行遇阻，老基金擴(kuò)募受到冷落，短線資金供應(yīng)不足。

　　但在5000點(diǎn)以下投資者不宜過于悲觀，首先要看到階段性調(diào)整的合理性，要充分認(rèn)識目前市場的牛市環(huán)境。這次行情調(diào)整已經(jīng)有20%的幅度，5000點(diǎn)以下繼續(xù)大幅殺跌的可能性不大。換個角度看，即便5000點(diǎn)以下暫時被套，投資者可自行判斷其向上、向下的預(yù)期空間各有多少，如果向上空間大于向下空間，那么繼續(xù)割肉就沒有意義。再退一步看，明年行情的高點(diǎn)肯定不會只有5000點(diǎn)，如果是6000點(diǎn)、7000點(diǎn)，那么現(xiàn)在的5000點(diǎn)以下實(shí)際上就是很好的建倉機(jī)會。當(dāng)然，由于短線心態(tài)不穩(wěn)，形態(tài)沒有完全企穩(wěn)，因此短線仍以震蕩筑底為主。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 4850-5150點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 低市盈率二線績優(yōu)股。

　　下周焦點(diǎn) 周邊市場及政策動向。

　　短期底部區(qū)域基本探明

　　□東方證券 莫光亮

　　本周市場呈現(xiàn)抵抗性下跌走勢，滬綜指周四收盤低于5000點(diǎn)，周五盤中下跌至120日均線上沿獲得支撐才逐漸企穩(wěn)回升。以最低點(diǎn)4896.99點(diǎn)而論，近期最大跌幅已經(jīng)高達(dá)20.03%，在幅度上已經(jīng)相當(dāng)逼近5.30調(diào)整行情的最大跌幅21.49%。

　　若此次調(diào)整在性質(zhì)上是類似于“2.27”或“5.30”的短期調(diào)整，則滬綜指的極限調(diào)整跌幅不應(yīng)明顯超過“2.27”或“5.30”的短期調(diào)整幅度，即下探至4700-4900點(diǎn)區(qū)域。若此次調(diào)整幅度太深(如下跌至250日均線或4000點(diǎn)附近)，則意味著一波真正的中期調(diào)整已經(jīng)到來。

　　政策面抑制泡沫過早過度發(fā)展，是導(dǎo)致近期股指展開本輪牛市以來罕有的調(diào)整行情的深層次關(guān)鍵性原因，也就是說，股指的持續(xù)下挫雖然受多重因素影響，但調(diào)控色彩相當(dāng)突出。而在股指持續(xù)下挫甚至擊破5000點(diǎn)之際，來自政策面的調(diào)控壓力無疑已經(jīng)明顯減輕，基金申購重啟無疑就是一個重要的信號。

　　目前中國經(jīng)濟(jì)的基本面和流動性都處于正常軌道上，政策面、資金面因素或上市公司整體業(yè)績方面，均沒有任何跡象表明會發(fā)生重大的轉(zhuǎn)變，牛市基礎(chǔ)和基本動力并未動搖。短線而言，基金申購重啟、股指期貨即將推出、人民幣正加速升值等因素對市場形成利好，A股估值整體偏高的狀況已經(jīng)得到一定緩解，地量頻現(xiàn)表明市場短線殺跌動力已明顯減弱，滬綜指120日均線具有較強(qiáng)的技術(shù)性支撐作用，這些因素均可能誘發(fā)一波較強(qiáng)勁的短線反彈上攻行情。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區(qū)間 4950-5350點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 超跌藍(lán)籌和資產(chǎn)注入概念。

　　下周焦點(diǎn) 市場成交額變動、權(quán)重股表現(xiàn)

　　資金回流才能促成升勢

　　□西南證券 張剛

　　周五由于隔夜美股因感恩節(jié)休市，港股回升，內(nèi)地股市才出現(xiàn)上漲，但遠(yuǎn)沒有收復(fù)近期失地，人氣依舊十分低落，成交金額創(chuàng)出2006年12月28日以來的最低水平，顯示在大跌后，場外資金仍無入市意愿。

　　新股發(fā)行方面，11月26日申購中國中鐵的巨額未中簽資金3萬多億元將解凍，當(dāng)日有山東如意、武漢凡谷發(fā)行，30日還有海隆軟件、方正電機(jī)發(fā)行，均為小盤股。近期尚無大盤股發(fā)行的消息，下周資金面會較為充裕，如果二級市場成交放量，則說明資金開始回流。

　　國務(wù)院國資委副主任李偉指出，要盡快研究解決央企所控股的未股改上市公司、有退市風(fēng)險上市公司以及績差公司發(fā)展中存在的問題，確保所控股上市公司股改工作的順利圓滿完成，提高央企整體運(yùn)行質(zhì)量。央企控股的S股和績差股有望在重組預(yù)期下走強(qiáng)。

　　本周周K線收出帶下影線的長陰線，跌至8月底的位置，5000點(diǎn)失而復(fù)得，但會進(jìn)一步面臨考驗(yàn)，周成交金額比前一周縮減兩成，若剔除因長假原因的4月底和1月初的周成交額，為1月上旬以來單周成交最低水平。5周均線下穿10周均線后，對周K線形成壓制，并失守于20周均線，30周均線支撐在4690點(diǎn)附近。從日K線看，大盤在經(jīng)歷了暴跌、遠(yuǎn)離短期均線之后，由于超賣有反彈要求，并在臨近半年線的位置止跌回穩(wěn)。下周申購中國中鐵的巨額資金解凍，有望產(chǎn)生回流效應(yīng)，若境外股市也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，則將促成上升走勢。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看空

　　下周區(qū)間 5000-5400點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 超跌低價股。

　　下周焦點(diǎn) 境外股市走向。

　　技術(shù)反彈后可能再探底

　　11月22日上證綜指擊穿5000點(diǎn)，雖然目前還不能確認(rèn)是有效跌破，但近期各種跡象表明，股市已經(jīng)進(jìn)入弱市格局。

　　首先，上證指數(shù)跌破前期低點(diǎn)5032點(diǎn)，尤其是跌破5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，這對后市發(fā)展極為不利；其次，近日股指連續(xù)震蕩回落，主流熱點(diǎn)全面退潮，有色金屬、煤炭、地產(chǎn)、銀行、電力等已經(jīng)形成了輪番下跌的局面；另外，近日成交量逐漸萎縮，市場人氣漸漸低落。

　　目前決定大盤走勢的關(guān)鍵是中國石油等大盤藍(lán)籌股，而中國石油目前似乎依然沒有止跌跡象。短期上證指數(shù)5200點(diǎn)附近有壓力，上一波反彈沒有突破10日均線，近期上證指數(shù)一直在10日均線之下運(yùn)行，因此10日均線對股指構(gòu)成一定壓力。上證指數(shù)4850點(diǎn)是重要的支撐位，一方面目前半年線在4850點(diǎn)左右，另一方面目前有色金屬、煤炭等多數(shù)藍(lán)籌股嚴(yán)重超跌，技術(shù)上有反彈要求。因此大盤經(jīng)過適當(dāng)下探后，有望出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但反彈之后可能再次探底，近日股指可能維持反復(fù)震蕩的局面。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看空

　　下周區(qū)間 4850-5200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 中小板、題材股。

　　下周焦點(diǎn) 有色金屬、地產(chǎn)股能否止跌反彈。


　　大盤進(jìn)入中線筑底階段

　　□國海證券 王安田

　　本周大盤回落尋求支撐，于周四破位跳空下跌，中石油主導(dǎo)持續(xù)做空，跌破5000點(diǎn)支撐位，確認(rèn)此輪調(diào)整仍將持續(xù)。但大盤在經(jīng)歷連續(xù)的三波回調(diào)后，下跌空間已經(jīng)十分有限。根據(jù)牛市中每輪調(diào)整幅度約在20%-25%，再結(jié)合均線與技術(shù)形態(tài)預(yù)計(jì)，大盤可能在4800點(diǎn)附近階段見底。大盤周五不懼周末情結(jié)，仍能探底回升并收出陽線，顯示大盤進(jìn)入中線筑底階段。

　　從基本面來看，人民幣匯改以來屢創(chuàng)新高，11月23日首次沖破7.4元關(guān)口，累計(jì)升值幅度9.60%，無論是升值幅度還是時間周期都不具備見頂特征。與此同時，中鐵IPO凍結(jié)資金達(dá)3.3萬億，再創(chuàng)歷史新高，表明市場上流動性過剩依然存在。從大盤整體技術(shù)形態(tài)上看，無論是調(diào)整幅度還是整體量能分布，尚未出現(xiàn)牛市走完的特征，大盤當(dāng)前位置基本見底，但需要進(jìn)一步觀察成交量的變化與熱點(diǎn)的配合。理性與謹(jǐn)慎的投資策略是逢低逐步加倉，最好把重點(diǎn)放在具有估值優(yōu)勢的藍(lán)籌股上。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 4800-5300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 低估藍(lán)籌、超跌績優(yōu)股。

　　下周焦點(diǎn) 股指期貨預(yù)期。

　　申購資金回流將助推反彈

　　□光大證券 曾憲釗

　　中石油的估值回歸和銀行、地產(chǎn)板塊的補(bǔ)跌，造成本周大盤指數(shù)再創(chuàng)新低。從市場行為來看，權(quán)重藍(lán)籌股補(bǔ)跌反映的是一種非理性拋售，并非相關(guān)板塊和個股基本面出現(xiàn)大的變動；境外市場經(jīng)過連續(xù)下跌后有反彈可能，對A股市場的負(fù)面影響有望縮小；因申購中國中鐵而凍結(jié)的近3.383萬億元資金將在下周一回流，考慮到申購新股的收益率可能下降和下周并無大盤新股發(fā)行的情況，不排除有部分申購資金借大盤回調(diào)回流二級市場。因此，在經(jīng)過大幅回調(diào)后，下周指數(shù)有望反彈。

　　從基金擴(kuò)募的節(jié)奏看，管理層已再度開始審批基金的拆分和新發(fā)，表明了穩(wěn)定市場的態(tài)度，近期因?yàn)橄嚓P(guān)資金并沒有進(jìn)入實(shí)際運(yùn)作階段，出現(xiàn)了資金斷檔現(xiàn)象，但隨著申購的結(jié)束，情況會有好轉(zhuǎn)。雖然目前基金銷售的情況并不理想，但也會為市場注入新鮮血液，在目前市場成交量并不大的情況下，觸發(fā)市場反彈的動能并不需要太強(qiáng)。另外，人民幣匯率突破7.40大關(guān)，表明經(jīng)過近期盤整后，人民幣升值有進(jìn)一步提速的跡象，市場預(yù)期加速升值能緩解通脹壓力，這對股票市場應(yīng)帶來正面的刺激作用。

　　技術(shù)上看，5000點(diǎn)作為重要的整數(shù)關(guān)口，難免被市場反復(fù)爭奪，而下方就是4862點(diǎn)的半年線支撐，在諸多不利因素都被市場預(yù)期的情況下，短期在5000點(diǎn)下方?jīng)]有太大風(fēng)險。值得注意的是，由于股指期貨、宏觀調(diào)控對經(jīng)濟(jì)造成的影響、紅籌回歸等不確定性因素仍存在，投資者信心的完全恢復(fù)還有待時日，市場仍會通過反復(fù)震蕩來明確底部。在牛市背景沒有改變的情況下，投資者不必關(guān)注短期波動，仍可擇機(jī)買入三季度業(yè)績環(huán)比增長較好的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 4800-5200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 通信設(shè)備股。

　　下周焦點(diǎn) 基金擴(kuò)募情況。

　　弱勢格局短期難有改觀

　　□華泰證券 張力

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，兩市已有29只開放式基金的單位凈值跌破1元。其中已有3只基金(包括2只QDII基金)跌破0.90元關(guān)口。中登公司披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股新開賬戶數(shù)再次回落至13萬戶，而B股賬戶和基金賬戶則依然在低位徘徊。顯然，持續(xù)的調(diào)整已經(jīng)嚴(yán)重影響到了投資者信心。

　　可以預(yù)期的是，作為市場風(fēng)向標(biāo)的中國石油以及金融、地產(chǎn)板塊沒有有效企穩(wěn)之前，市場短期壓力仍然需要進(jìn)一步釋放，而近期基金贖回潮會否持續(xù)更需要引起警惕。

　　市場賺錢效應(yīng)的消失正在使得市場人氣不斷衰竭，政策的不確定性導(dǎo)致更多投資者保持觀望，而成交量的持續(xù)萎縮也表明市場心態(tài)越來越謹(jǐn)慎，對市場心理壓力較大的如加息預(yù)期、紅籌股回歸等因素依然會制約大盤走勢，短期弱勢格局難有實(shí)質(zhì)性改觀。

　　當(dāng)然，本次調(diào)整應(yīng)該是為明年行情打基礎(chǔ)，近期已有大量個股止跌企穩(wěn)，并且出現(xiàn)不同程度的反彈。但應(yīng)注意到，市場在沒有量能配合的情況下，短線仍然還有一個反復(fù)探底的過程，真正的行情要待來年。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 4800-5100點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 超跌股。

　　下周焦點(diǎn) 政策面。

　　持續(xù)調(diào)整空間不大

　　□航空證券 徐海天

　　本周上證指數(shù)一度探至半年線附近，而深成指則在周四一度跌穿半年線。雖然周末在解凍資金即將回流的預(yù)期下有所反彈，但成交量沒有明顯放大，顯示場內(nèi)存量資金參與意愿依然謹(jǐn)慎。

　　從市場整體表現(xiàn)看，中國石油計(jì)入指數(shù)后不僅沒有走出市場期望的反彈行情，反而繼續(xù)縮量調(diào)整，前期反彈平臺演變?yōu)橄碌�中繼形態(tài)，使得市場人氣受到動搖，局部多翻空跡象較為明顯。尤其是周三之后，由于周邊市場普遍出現(xiàn)大幅下挫，使得國內(nèi)市場人氣再度受到重創(chuàng)，加之A股與H股的價差依然較大，使得周四股指大幅低開回落，并一舉創(chuàng)出近期新低，盤中出現(xiàn)恐慌性拋售。

　　但應(yīng)注意的是，雖然本周指數(shù)跌幅較深，但個股走勢分化較為明顯，除了部分前期炒作充分、估值水平較高的個股回調(diào)壓力較大外，很多前期調(diào)整充分、目前處于盤整過程的個股調(diào)整幅度不大。而且可以看到，此類個股一旦遇到指數(shù)企穩(wěn)時，股價會迅速作出反應(yīng)，盤中經(jīng)常出現(xiàn)倒二八現(xiàn)象。這表明經(jīng)過前期持續(xù)調(diào)整后，短線拋壓已得到一定程度消化，大量個股距離前期高點(diǎn)已達(dá)40%以上，而在市場基本面沒有明顯改變的情況下，高位套牢者已不愿在目前低位拋出手中籌碼。

　　從技術(shù)上看，周四雖然出現(xiàn)了較大的向下跳空缺口，但并沒有出現(xiàn)明顯的放量行為，周五時成交量更是明顯萎縮。鑒于11月2日的缺口至今未補(bǔ)，連續(xù)兩次出現(xiàn)逃逸性缺口的可能性不大。加之周四缺口很大程度上是由于周邊市場下跌造成的，因此心理因素造成的壓力占據(jù)了較大成分，該缺口成為普通缺口甚至衰竭缺口的可能性更大。

　　另外，120日均線屬于中線資金的成本線，且前期基本沒有受到挑戰(zhàn)，因此120日均線附近應(yīng)具有較強(qiáng)的支撐力度。

　　從市場環(huán)境看，本周政策面上沒有出現(xiàn)明顯的實(shí)質(zhì)性利空消息，對市場影響較大的依然是新股擴(kuò)容速度。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，每當(dāng)二級市場失去財(cái)富效應(yīng)時，大量資金將會轉(zhuǎn)戰(zhàn)一級市場，本周中鐵申購時吸引資金達(dá)到歷史最高的3.3萬億元，已說明目前資金無心戀戰(zhàn)于二級市場。而從目前的新股發(fā)行節(jié)奏看，新股上市速度依然沒有明顯減緩跡象，后市的資金壓力依然不可小視。

　　綜上所述，本周指數(shù)再度創(chuàng)出新低，但由于累計(jì)跌幅較大，盤中浮籌已得到一定程度的消化，而且股指已接近下檔強(qiáng)支撐位，預(yù)計(jì)技術(shù)上調(diào)整空間將較為有限。后市大盤權(quán)重股能否探底回升，以及成交量能否有效放大，應(yīng)是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

　　下周趨勢 看平

　　中期趨勢 看平

　　下周區(qū)間 4750-5300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 藍(lán)籌股。

　　下周焦點(diǎn) 政策面。

　　缺乏主動性買盤支持

　　□上海證券 楊明

　　近期A股缺乏主動性買盤支持，部分資金仍在觀望中等待消息面明朗。

　　本周滬深兩市在周四出現(xiàn)罕見的向下跳空缺口，盤中曾一度跌破5000點(diǎn)。中國石油19日起計(jì)入指數(shù)后走弱成為拖累股指的主要力量，由于權(quán)重股的持續(xù)低迷，個股做多熱情逐漸下降。

　　從近期各指數(shù)相關(guān)性看，上證指數(shù)經(jīng)過本周大幅下挫后基本與深綜指跌幅一致，而近期A股與港股亦呈較為活躍的相關(guān)性，國企指數(shù)、恒生指數(shù)也基本與上證指數(shù)保持同步下跌，港股走向成為近期對A股市場研判的一個重要依據(jù)。

　　從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，本周部分國際大行發(fā)表觀點(diǎn)，對國內(nèi)A股多數(shù)唱空。高盛最新投資組合策略研究報(bào)告指出，滬深300明年低見4700點(diǎn)，高盛預(yù)計(jì)，中國A股市場在2008年的回報(bào)率將為-11.3%，而當(dāng)前H股估值較為合理，A股估值缺乏支撐，H股和A股預(yù)期估值倍數(shù)的合理區(qū)間分別為16-20倍和26-29倍。匯豐國際研究部門表示，明年中國大陸流向國際證券市場的資金最多可能達(dá)到2460億美元左右，而香港和韓國市場將成為最大受益者。

　　從資金面看，A股成交量本周繼續(xù)較上周出現(xiàn)減少，制約了反彈高度，也反映了當(dāng)前市場參與者對股市高估值的擔(dān)憂。

　　而另一方面，近期新股發(fā)行不斷創(chuàng)出認(rèn)購資金新高，機(jī)構(gòu)加大了對一級市場申購新股配置力度，周三中國中鐵發(fā)行凍結(jié)巨額資金，機(jī)構(gòu)明顯表現(xiàn)出了對新股申購的興趣。而本周新股上市后高溢價不斷出現(xiàn)，與市場總體成交金額不斷減少形成較大反差。因此，二級市場資金面的壓力是大盤沖高回落的重要原因。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區(qū)間 4900-5200點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn) 超跌反彈板塊。

　　下周焦點(diǎn) 基本面氛圍、港股動向。