來源：東方網 作者：方翔 選稿：王飛

　　滬深股市周四出現大幅下跌，兩市股指在權重股帶動下全面下挫，行成單邊下跌走勢，上證指數連破5100點和5000點關口，報收于4984.16點，下跌230.06點；深成指則跌破16000點關口，報收于15949.36點，下跌798.82點。與以往“黑色星期四”是投資者懼怕周末調控不同，此次星期四的暴跌更大程度上是因為周邊股市，特別是歐美股市在感恩節假期前的重挫，這從一個方面顯示出全球股市的影

　　響正日益顯現出來。同時，也讓我們思考，5000點究竟是調整的起點還是終點。

　　美國股市是罪魁禍首

　　滬深股市在周四的暴跌，其實在當天沒有開盤之前就已經被一些業內人士所預測到，這主要是因為前一天美國股市在次貸危機和對美國經濟前景的憂慮持續打壓下出現暴跌，三大股指再度重挫，特別是道瓊斯指數下跌211.10點，收于12799.04點，跌幅達1.62%，為4月以來的最低點。標準普爾500指數也達到一年來的最低點。道瓊斯指數曾經在周二收復了前一交易日的失地，并重新站上13000點，但周三的下跌則再次確認了市場的頹勢。受到美國股市的影響，全球股市主要股指均出現了近期少有的跌勢。

　　歐洲股市周三的下跌，為信貸危機發生以來最大單日跌幅。銀行股領跌，而油價和歐元攀升至紀錄高位殃及出口類股。法國興業銀行暴跌6%，為4年以來最大單日跌幅，并拖累法國股市CAC 40指數下挫2.28%，報收于5381.30點。德國股市DAX指數周三大跌1.47%，報收于7518.42點。英國股市金融時報指數在西歐三大股市中跌幅最大，達到了2.5%，報收于6070.9點。

　　亞太股市在周四也出現了大幅下跌，其中香港股市恒生指數全日報收于26004.92點，大跌613.27點。日經指數雖然最終收高0.3%，但盤中一度觸及14669.85點，為2006年7月以來最低，由于周五日本股市休市，因為其周跌幅達到了1.8%。韓國股市周四創三個月收盤新低，首爾綜合股價指數報收于1799.02點，為8月24日收在1791.33點以來最低收盤點位。澳洲股市周四連續第三個交易走低，并刷新九周來收盤低點

　　不僅是全球主要股市，就連新興市場也沒有幸免，像拉美主要股市全線下挫，其中巴西和秘魯的主要股指跌幅超過了2.5%。

　　全球股市聯動日益加強

　　隨著全球經濟一體化，全球金融市場聯動越來越密切。美國次級債風波在今年上半年對股市的沖擊還被認為比較有限，但在近期卻越來越顯示出其強大的殺傷力，這是為什么呢？據有關專家介紹，美國次級按揭期一般為30年。通常采用的結構是2+28。頭兩年很低的按揭，到了第三年按揭就高了，這一點對于把握美國經濟走向非常重要。現在整個美國的次級按揭規模為1.3萬億，近期美國市場的波動就是因為11月份有1000億美元次級按揭結束了頭兩年低按揭進入到第三年，約6000億美元明年上半年到期。從這個角度看，明年上半年可能才是美國資本市場受沖擊最顯著的時期。

　　股市作為經濟的晴雨表，總會提前先于經濟做出反應。就連美國股市在周三出現大跌之前，市場已經出現了一系列的數據。美國全國實業經濟學協會的最新預測報告指出，10月至12月，美國國內生產總值預計僅增長1.5%。如果事實證明這一預測是正確的，那將比7月至9月的3.9%的增長率大大降低。預測人士估計，今年全年的經濟增長率為2.1%，是自2002年以來最低的。美國聯邦儲備委員會20日公布經濟預測報告，將2008年美國經濟增長速度從原來預測的在2.5%至2.75%之間下調至1.8%至2.5%之間。報告還估計,美國經濟增長率2009年將為2.3%至2.7%，2010年為2.5%至2.6%。德意志銀行旗下DWS基金管理公司21日稱，受美國經濟疲軟影響,明年全球股市收益將下降，股價波動幅度將進一步增大。

　　有的人認為，美國經濟出現衰退現象，對國際經濟局勢而言可以說是一件好事，就從對中國經濟的影響方面而言，美元

匯率下降，人民幣相對就升值，對中國經濟而言就是一個好現象，能推動中國的經濟發展。但事實上，我們卻應該看到，美聯儲為了抑制本國經濟的下滑，連續出臺減息政策，這無疑是將本國經濟的包袱甩到其他國家和地區，特別是美國匯率的下跌，使得中國央行、歐洲央行等主要經濟體的中央銀行都左右為難，在全球經濟一體化，全球貿易大幅增加的情況下，匯率的波動將值得影響到經濟的發展，進而在股市上顯現出來，從這個角度來說，美聯儲目前的舉措是損人不利已。

　　5000點是調整起點還是終點

　　從技術分析角度來看，在大盤跌破6000點之后，5500點與5300點是兩個重要的支撐位，但從實際的走勢來看，這兩個位置的的支撐作用相當有限。就連被市場非常看重的5000點也在此輪調整中不堪一擊。5000點究竟是應該被看作是調整的起點還是終點呢？

　　5000點，從表面看僅僅是一個整數點位，之所以被市場如此看重，主要還是因為當初突破這一關口的時候，市場的投資重心從題材股向大盤藍籌股的轉換，這無疑顯示出股市作為經濟晴雨表的作用在日益顯現出來。中國股市市值從2006年初的3萬億元增長到了目前的25萬億元，

證券化率從2006年初的不足15%上升到了目前的超過100%中國股市今年累計上漲130%，成為了金磚四國(注：其余三個國家為巴西、俄羅斯和印度)中表現最佳的市場，這與中國在金磚四國中經濟增速最快相對應。而這正是5000點關口的另外一個深層次含義。

　　但在滬深股市取得如此大成績的同時，我們也應該成為市場的泡沫在逐步增大。今年11月5日，中石油在上海證券交易所上市，市值達到1.1萬億美元，不僅一舉愿摘下“全球市值規模第一”的桂冠，并一舉將歷史紀錄整整擴大了一倍，高于緊隨其后的埃克森?美孚石油和通用電氣的市值總和。更令人瞠目的是，以該日收盤價計算，中石油A股加H股的市值大致相當于整個巴西或俄羅斯全年的經濟規模，遠遠超出石油輸出國組織(OPEC)5個創始成員國的經濟產出總和。而我們的散戶投資者居然還會跟進，這無疑是讓人瞠目結舌的。

　　其實5000點是調整起點還是終點，僅僅從點位上討論是沒有意義的，我們更應該關注的是，當指數跌破了5000點之后，投資者的投資理念是否發生了變化，如果投資者開始從這次下跌中開始領悟到價值投資的重要性，而不僅僅追逐市場熱點進行投機，那跌破5000點就將是此輪調整的終點。反之，即使重新5000點，也不能說明市場的調整已經結束。

    相關報道：

    上證綜指失守5000點 專業人士稱下跌空間有限

    高處不勝寒：高估值壓垮5000點

    跌破5000點 能否先破后立

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。