德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　風(fēng)險提示：進入11月以來德邦一直進行風(fēng)險提示，滬指再次逼近5000點(滬指)附近時，我們認(rèn)為中期的調(diào)整風(fēng)險依然沒有緩解，我們堅持大盤藍(lán)籌依然具有較大的估值泡沫，同時認(rèn)為藍(lán)籌股的主殺跌動力很可能從周期性的有色、鋼鐵、煤炭和石油石化轉(zhuǎn)變?yōu)榉侵芷谛缘慕鹑诎鍓K等。次債危機的陰影始終揮之不去直接導(dǎo)致大銀行的減值計提，也許我們對次債的負(fù)面影響準(zhǔn)備很不充分，因此在外圍金融板塊持續(xù)惡化的環(huán)境中，我們幾乎無法相信國內(nèi)的大銀行受次債影響有限的申明。因此我們對調(diào)整不是太深的銀行表示擔(dān)憂，也許風(fēng)險的傷口將從這里裂開。

　　周三滬深兩市小幅度高開，開盤后大盤有一波沖高，兩市均達(dá)到了當(dāng)天最高的5342.83點和17245.72點。之后在大盤權(quán)重股和外圍恒指的打壓下，大盤開始回落，最后分別收于5214.23點和16748.19點，下跌79.48點和239.29點。本周三天交易日的漲跌比分別是7.8:1，3：1和39:100，大盤盤震向下的趨勢顯而易見。前兩個交易日表現(xiàn)活躍的個股，在權(quán)重股特別是超級大盤銀行股的打壓下紛紛落馬也是周三形成跌勢的另一個重要原因。因此，我們認(rèn)為雖然中期系統(tǒng)風(fēng)險在逐步降低，但中期投資機會還沒有到來，大盤會繼續(xù)震蕩探底的格局依然難以改變。

　　盤面上看，經(jīng)過前期周期性的板塊像石油石化、煤炭和有色等的大幅調(diào)整后，金融股在本周也開始了持續(xù)的下跌，工商銀行(601398)、中國銀行(601988)、建設(shè)銀行(601939)、(浦發(fā)銀行(600000)、招商銀行(600036)中國人壽(6001628)、中國平安(601318)和中信證券(600030)等超級大盤股金融股前三天的跌幅均大于大盤，與被高估的中石油成為市場的領(lǐng)跌力量。因此后續(xù)市場金融股或?qū)⒊蔀槭袌龅恼{(diào)整焦點。此外值得一提的是中國石油，從本周一開始計入指數(shù)后也一直拖累大盤，三日上證指數(shù)下跌的一百余點中，中國石油就貢獻超一半。周三煤炭石油板塊和旅游酒店板塊雖有上漲，如中國神華、煤氣化、潞安環(huán)能等走勢尚可。航空板塊經(jīng)過周二調(diào)整后，周三表現(xiàn)也穩(wěn)中有升。但金融的集體拋空依然帶動市場走向羸弱之境。

　　國際市場中，恒指全日收報26618點，跌1153點，跌幅4.15%，成交1288.2億；H股指數(shù)收報15994點，跌874點，跌幅5.18%，成交389.8億。藍(lán)籌股中，電訊股領(lǐng)跌，中移動(0941-HK)下跌4.02%，聯(lián)通(0762-HK)跌幅達(dá)7.09%，網(wǎng)通(0906-HK)瀉6.17%。其他個股方面，國壽(2628-HK)挫5.75%，交行(3328-HK)跌5.17%，中石油(0857-HK)跌3.5%，中石化(0386-HK)跌6.24%。周三美國股市跌幅超過210點，受房貸壞帳問題持續(xù)不斷、美元匯率滑坡以及油價逼近100美元等利空消息影響，美股在收盤時受到重創(chuàng)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌211.10點，報12799.04點，跌幅1.62%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌34.66點，報2562.15點，跌幅1.33%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌22.93點，報1416.77點，跌幅1.59%。外圍股市的不景氣會促使國內(nèi)市場震蕩向下格局的形成，因此我們?nèi)匀惶嵝淹顿Y者保持謹(jǐn)慎態(tài)度，注意風(fēng)險控制。

　　我們堅持本周策略的基本觀點：市場或?qū)⒍�次探底，再次考�?000點，而更長遠(yuǎn)一點，市場將聚焦于金融股的走勢，一旦金融股受美國次級債的影響而持續(xù)下跌，則市場將出現(xiàn)更為猛烈的調(diào)整。因此市場的風(fēng)險就會再次放大�，F(xiàn)在市場反復(fù)震蕩，大盤藍(lán)籌仍然風(fēng)險較大、市場總體難有機會。所以我們認(rèn)為市場仍然處在調(diào)整之中，中期而言我們不建議操作。我們認(rèn)為市場總體中期整理繼續(xù)，我們維持目前德邦系統(tǒng)風(fēng)險指數(shù)為中性的判斷。德邦短線操作指數(shù)再次下調(diào)為40。同時我們堅持行業(yè)的配置，而且也暫不建議買入。我們策略的基本行業(yè)配置：金融銀行大藍(lán)籌、地產(chǎn)、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫(yī)藥行業(yè)等，個股關(guān)注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設(shè)銀行(601939)、萬科A(000002)、江西銅業(yè)(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯(lián)重科(000157)、五糧液(000858)、中國聯(lián)通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。適當(dāng)關(guān)注前期被錯殺的小市值成長個股。

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