中國石油申購前日滬指下跌4.8%，申購結(jié)束后滬指連續(xù)上漲7%大盤股發(fā)行打破市場均衡格局。

　　武漢新蘭德余凱

　　11月21日，繼建設(shè)銀行、中海油服、中國神華和中國石油之后，又一巨型股中國中鐵開始網(wǎng)上申購。國內(nèi)A股市場近期走勢萎靡不振，再加上港股等周邊市場大幅動(dòng)蕩的拖累，使得申購新股成為越來越多投資者的短期選擇。由于資金分流加劇，場內(nèi)存量資金明顯不足，周三兩市大盤沖高回落。隨著中國石油跌破37元，滬指再度下探至5200點(diǎn)一線，大型股票發(fā)行對市場的短期利空影響再度顯現(xiàn)。

　　近期的A股市場高速擴(kuò)容，對市場資金面形成嚴(yán)峻考驗(yàn)。9月以來，建設(shè)銀行、中國神華、中國石油相繼發(fā)行A股，凍結(jié)的申購資金屢創(chuàng)新高。與此同時(shí)，上市公司再融資的需求也日益旺盛。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，今年以來IPO、增發(fā)合計(jì)融資超過了5000億元，而2002年至2006年5年的融資金額總和也僅為4238.90億元。

　　這其中，大盤股發(fā)行可謂是高潮迭起，中國鋁業(yè)、中國遠(yuǎn)洋、建設(shè)銀行、中海油服、中國神華和中國石油等一批中字頭公司，一個(gè)比一個(gè)大，資金需求也一個(gè)比一個(gè)多。中國石油申購凍結(jié)資金高達(dá)3.37萬億元，一舉改寫了一個(gè)月前中國神華剛剛創(chuàng)下的2.66萬億元的紀(jì)錄。而在中國石油發(fā)行期間，A股市場則開始作別6000點(diǎn)，并迅速下沉至5500點(diǎn)一線。中國中鐵的發(fā)行，盡管其規(guī)模相對中國石油、中國神華不可同日而語，但在當(dāng)前A股的弱勢環(huán)境下，仍然對資金面產(chǎn)生了不小壓力。事實(shí)上，隨著中鐵申購日期的臨近，交易所和銀行間的7天期回購價(jià)格已經(jīng)相繼上漲，反映出資金的流向。

　　從建設(shè)銀行、中國神華、中國石油等超級大盤股發(fā)行上市后的市場反應(yīng)看，大盤股給市場帶來的資金“擠出效應(yīng)”確實(shí)不可忽視。表現(xiàn)在盤面上，就是資金的“擠出效應(yīng)”已經(jīng)明顯使大部分股票失血。因?yàn)閷τ诨�金等機(jī)構(gòu)資金來說，在某行業(yè)的投資比例是相對固定的，一旦此行業(yè)內(nèi)迎來新的優(yōu)質(zhì)上市公司，各家基金大多會(huì)采取拋售老股票迎接新股票的做法，這樣就能夠保持行業(yè)投資比例不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。所以，一旦大市值的新股發(fā)行上市，總會(huì)引起基金等機(jī)構(gòu)資金的重新布局，而機(jī)構(gòu)資金在拋售老股時(shí)，自然會(huì)對A股市場產(chǎn)生一定壓力。事實(shí)上，中國石油上市后對中國石化的拖累，以及中國中鐵發(fā)行期間，中鐵二局的表現(xiàn)都證明了這一點(diǎn)。

　　值得關(guān)注的是，在目前資金供給偏緊的情況下，大盤股的發(fā)行將有可能打破最近一段時(shí)期以來形成的相對均衡。盡管從股指上看大盤跌幅不大，但基金重倉股的下跌，成為市場轉(zhuǎn)弱的鮮明信號。而需要提醒的是，在大盤股發(fā)行的真空期，市場都會(huì)有一個(gè)自發(fā)的修正走勢，典型的如中國石油發(fā)行結(jié)束后大盤連續(xù)的反彈走勢，但在相對偏弱的市場環(huán)境下，大盤在運(yùn)行趨勢上仍然會(huì)延續(xù)其中期的走勢規(guī)律。事實(shí)上，中國石油發(fā)行結(jié)束后大盤反彈至6000點(diǎn)附近即開始了新一輪跌勢。因此，大盤股發(fā)行更多的是影響市場的短期波動(dòng)，即便中國中鐵的申購資金解凍后市場或出現(xiàn)短期反彈，但中期的調(diào)整格局依然不會(huì)改變。這一點(diǎn)投資者要有所把握。