廣州萬隆

　　提要：在短短的大半個月內，溫總理兩次提及了股市，這樣的情形是不多見的。值得注意的是，上一次講話正好是在一輪調整的初始階段；那么，這一次溫總理的講話將怎樣影響市場呢，會否成為行情的折轉點呢。

　　一、溫總理說話對市場短期走勢的啟示

　　在新加坡訪問期間，溫總理再次就A股問題發表了講話：“在股市高的時候，又出現了一片批評聲，說要防止資產泡沫。而且提到，資產泡沫一旦破裂，會危害中國的經濟。我覺得這兩種意見都對。”而兩個星期之前，在上海合作組織成員國總理理事會議上，溫家寶表示政府會采取措施，防止出現資產泡沫，以及股市出現大起大落。

　　在短短的大半個月內，溫總理兩次提及了股市，這樣的情形是不多見的。值得注意的是，上一次講話正好是在一輪調整的初始階段，而這一次，也正處于市場的敏感時刻。據透露，上周基金的日凈贖回金額超過100億，市場悲觀論調開始蔓延。禍不單行的是，外圍股市表現低迷，次級債危機有進一步擴大的可能。

　　在這種情況下，溫總理的講話將怎樣影響市場呢，會否成為行情的折轉點呢。從短期來看，溫總理的講話應該有助于市場走穩。他表示，相信國內股市將保持穩定，如果投資者教育等措施都能實現，股市將健康、持續發展。本欄認為，在當前政策作為主導因素的市場背景下，這樣偏正面的講話應該有助于穩定投資者的信心(周表示今周不加息也有相似意味)。事實上，盤面已反映出大部分個股反彈的要求較強，只要權重股、銀行、地產等板塊的止跌回穩，反彈行情隨之展開。

　　二、從總理講話中理解未來市場的格局

　　在07年上半年賺錢效應的驅動下，A股已經進入了全民炒股的時代，股市的一起一落已經影響絕大多數人的生活與消費。因此，“資產泡沫一旦破裂，會危害中國的經濟”這一說法是不夸張的，溫總理也同意這一點。站在這個意義上說，當大市調整幅度過大時，管理層是不會袖手旁觀的。

　　但是我們也需要看，到管理層也有防止泡沫擴大的意思；因為在這一方面，我們是有日本的前車之鑒。本欄認為，政府絕不會讓A股走上日本的老路，去經歷“迷失的十年”。從這個邏輯出發，投資者需要理性對待所謂的“大牛市論調”，他們認為，人民幣值的趨勢未改，我國宏觀經濟持續向好，牛市根基沒有改變，因此大市將繼續上漲。咋一看這種觀點沒有錯，但事實上卻犯了一個邏輯錯誤：牛市根基不變說明市場長期的趨勢向上，但不能說明短期還可以漲，可以透支未來二三年的業績。

　　綜述以上因素，本欄認為，未來管理層采取扶抑兼施的策略，一方面，適當調節基金發行的節奏，確保市場有一定的資金承接力，維持市場的信心。另一方面，進一步提高投資者的理性，抑制泡沫的進一步擴大。總的來看，未來一段時間內大市有望在5000點至6000點的區間中波動，熱點方面，由于基金發行潮難以再現，因而市場將表現為局部性的行情，其中可能以中小盤表現較為活躍。

　　三、建議后市投資者的策略

　　本欄認為，前期調整比較充分的中小盤成長股已經具有中線的投資機會，其中有三類個股中小盤股值得中線關注，第一類是偏科技類的中小盤股；第二類是