德邦證券研究所 吳炳華

　　風險提示：進入11月以來德邦一直進行風險提示，上周滬市最低探至5000點(滬指)附近，從我們第一次預測市場進入中期調整以來有兩周有余，最大調整幅度達17.8%，在大盤調整到5000點附近之后我們認為系統性風險得到了較大的釋放，因此我們將系統風險調為中性，這樣的調整并不說明市場就完全安全。這只是說明中期的系統風險相對變小。所以，在5000點附近我們將中期系統風險調低。這一周市場再次震蕩的可能性較大，并且不排除再次考驗5000點的可能。因此我們依然要保持一定的警惕。

　　本周一滬深兩市在紅色星期一的公眾預期下略微高開，但隨后被迅速拉低，全天由于大盤權重股的低迷致使滬深兩市特別是滬指基本維持低位整理的格局。兩市分別以5269.82點和16660.66點收盤，下跌幅度分別是0.87%和-0.40%，兩市成交量再次不足1000億。兩市指數走低，但兩市共有1206只股票上漲，155只股票下跌，漲跌比達到了7.8:1,中小板塊指數更是逆市大漲2.73%。其主要原因是由于中國石油、萬科A等為首的部分權重股走勢不佳，拖累大盤，而個股表現活躍。

　　盤面上看，航天軍工受上個星期整體上市規定的影響，全線暴漲。其他前期超跌板塊如：電子信息、生物制藥、商業百貨、發電設備和旅游板塊漲幅超過3%，其他鋼鐵、稀有資源、傳媒等也都有不俗的表現。而前段表現搶眼的金融、有色金屬、房地產和石油行業等板塊表現較弱，而且市場的下跌主要由這些大盤藍籌帶動。另一方面，眾多的小盤股出現大漲，像北京旅游、首旅、中體產業、中國國貿等奧運股漲停，隨著奧運會的臨近，奧運會所帶來的商機將逐步從概念轉變成現實。電子信息行業在中國聯通的帶領下表現活躍，中國聯通中午時被大單拉起，主要是由于進一步收購國內電信資產的利好消息。兩市共40家個股，而僅有3家個股跌停，所以后市很可能演變成八二現象，即少數權重股下跌帶動指數下跌，而多數小市值股票出現不跌或有小漲的機會，我們堅持大盤中期調整的判斷不變，但市場的風險會逐步減小。投資者對大多數大盤藍籌股還是要注意風險防范。

　　國際市場中，香港股市周一反復震蕩走低，受到亞太地區股市普遍下跌的壓制，恒生指數盤中一度跌過300點，而后藍籌股在逢低買盤推動下上揚，帶動股指扳回部分跌幅。香港恒生指數全天收報27460.17點，下跌154.26點，幅度為0.56%；紅籌指數收報5826點，下跌43.62點達0.74%。國企指數下跌202.56點，跌幅最大為1.21%，收報16535.17點。其中國資電信行業表現較強，除中國移動下跌-1.051%外，中國聯通微漲0.40%，中國電信上漲4.607%，中國網通上漲5.486%。很可能是電信重組有利于固話運營商。但我們始終堅持2008年電信行業的機會較大的長期判斷。周一美國股市方面，三大主要股指降至近三個月新低。道瓊斯工業平均指數下跌218.35點，報12958.44點，跌幅達1.66%。納斯達克綜合指數下跌43.86點，報2593.38點，跌幅1.66%。標準普爾500指數下跌25.47點，報1433.27點，跌幅1.75%。此外，原油價格的持續上漲，加之美元的持續貶值造成了美國股市的持續疲軟。外圍股市亦不不景氣，加上國內宏觀調控加息的陰影都可能造成國內市場的震蕩尋底的格局。

　　我們堅持本周策略的基本觀點：市場震蕩反復，大盤藍籌還當注意風險、市場機會主要在小盤績優被錯殺的個股當中。雖然周一大盤藍籌出現調整，但后市可能更沒有機會。所以我們認為大盤指數仍然處在調整之中，中期而言我們不建議做任何買入賣出的操作。同時，國家統計局認為核心CPI指數并沒有上漲太快，而且因為人民幣升值(對美圓)過快，所以加息可能延后。市場震蕩為主，中期的角度看我們不建議投資者進場操作。我們認為市場總體中期整理繼續，我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷。德邦短線操作指數暫時也保持45不變。同時我們堅持行業的配置，而且也暫不建議買入。我們策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行(601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科(000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。周二建議重點關注中小板中被錯殺的優質成長個股，如萊寶高科(002106)、順絡電子(002138)、沃爾核材(002130)等個股。

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