東方明珠：大上海綜合信息娛樂運營商

　　有線電視：收購擴張，版圖初顯。東方明珠(600832)擬投資1.6億收購SMG持有的東方有線10%股權，收購完成后，合計持有東方有線39%股權。東方有線目前經營著全球最大的有線電視城域網——上海有線電視網絡，隨著上海有線電視網絡數字化平移的順利推進，東方有線的盈利能力有望進一步提升。此外東方明珠還擬投資2.2億元收購太原有線網50%股權，這是繼今年1月參與陜西廣電網絡股份有限公司定向增發后，公司在全國市場的又一重要舉措，這使得東方明珠在西北地區進一步獲得優質有線網絡資源，分享異地有線電視數字化整體平移帶來的成長收益，實現了真正意義上的“走出去”。

　　無線電視：搶占地面數字傳輸制高點。

東方明珠依托東方明珠廣播電視塔，壟斷了上海全區域的開路廣播、電視的傳輸任務。隨著數字時代的來臨，東方明珠電視塔的傳輸功能倍增。從最初的傳輸模擬廣播電視節目，逐步演變為一個綜合性的傳輸渠道與頻道平臺，其發展潛力可能比一張中等城市的有線電視網絡還大，具有無限拓展功能。

　　旅游業務：打造上海黃金旅游線路。目前東方明珠的旅游業務收入和利潤主要來自東方明珠電視塔和上海國際會議中心。本次增發，公司在旅游業務方面的投資主要是東方明珠塔下球體改造和水上游船娛樂兩個項目。兩個項目完成后，未來三年內有望打造一條連接東方明珠電視塔與世博園區這兩個稀缺旅游資源的上海黃金旅游線路。

　　股權投資重估價值巨大。東方明珠持有10家上市公司股權，根據近期股價計算，市場價值約53億元。此外，還持有20多家非上市公司股權，賬面價值5.3億，其中持有申銀萬國證券5750萬股，按照目前券商的估值再給予一定折扣的話，價值11億以上。加上其他非上市公司股權(平均按2倍PB算)，合計價值22億。

　　預測東方明珠2007-2008年EPS分別為0.32元和0.43元。給予“謹慎推薦”評級。6個月目標價23元，尚有40%上升空間，以反映業績釋放背景下回歸至重估價值。

　　(國信證券 廖緒發)

　　風電行業：短線有望走強

　　大盤雖然出現小幅下跌，但個股表現顯眼。筆者認為，成交量始終無法有效放大，市場弱勢格局并沒有改變，因此操作上仍然注重一些短線機會。新股IPO刺激相關板塊走強，成為目前市場上一個短線投資品種，前期商業連鎖在廣州百貨IPO的刺激下走強，近期不妨重點關注風電板塊。

　　首先，風能資源豐富，市場潛力巨大。由于我國經濟持續高速發展，國際

原油價格持續高位運行，可再生能源行業的發展將是未來的一個趨勢。國家發改委最近發布的《可再生能源中長期發展規劃》稱，預計實現2020年可再生能源中長期規劃任務，將需總投資約2萬億元。其中風電是2010年和2020年可再生能源發展的重點領域之一。據我國初步勘探表明，我國擁有可供利用的陸地上的風能資源達2.53億千瓦，風能潛力巨大，到2010年將建成500萬千瓦風電，到2020年我國風電裝機總容量將達3000萬千瓦，風力發電將成為我國未來發展速度最快的新能源產業。

　　其次，行業發展初期受益政策，業績提升能力強。在國外風能發電技術已經相當成熟，而在我國該行業還處在發展初級階段，因此提升空間比較大。國家發改委公布的《關于風電建設管理有關要求的通知》強調風電設備國產化率要達到70%以上，不滿足設備國產化率要求的風電場不允許建設，進口設備海關要照章納稅。表明國家要鼓勵國產風電設備制造業的發展，這給相關上市公司提供了難得的發展機遇，一旦其開發的技術和產品被市場認可，將會出現爆發式增長，其驚人的業績提升速度賦予股價極其誘惑的想象力。

　　操作上，由于我國風電開發技術是目前新能源中技術比較成熟、已經具備規模開發和商業化發展前景的發電方式之一，行業發展正進入上升周期。一方面受到金風科技IPO申請過會的消息刺激，另一方面，技術層面的反彈要求導致近期該板塊有望迎來一輪新行情，建議重點關注華儀電氣和湘電股份。(杭州新希望)

　　民生銀行(600016)戰略擴張穩步推進

　　民生銀行(600016)

　　戰略擴張穩步推進

　　●民生銀行自1996年成立以來一直保持較快發展，近年來資產增速基本保持在25%以上，凈利潤增速一直保持在40%以上。

　　公司吸收的存款以定期存款和企業存款為主，這一特點決定了公司吸收存款的資金成本較高。公司的生息資產主要是貸款和墊款，近年來貸款增速有所放緩，2007年9月末貸款增速為29.11%。較高的貸款利率彌補了資金成本偏高的不足，使公司能夠獲得行業中較高的存貸利差。

　　民生銀行積極開拓非傳統業務領域，中間業務發展迅速。2007年前三季度公司實現手續費及傭金收入19.88億元，比上年同期增長105.70%。

　　●公司資產質量穩中趨升。2007年9月末不良貸款余額為53.28億元，不良貸款比率為0.96%，實現不良余額和比例“雙降”。2007年中期公司資本充足率為10.84%，核心資本充足率為7.64%，充裕的資本金為公司未來綜合經營、打造金融控股集團奠定了良好基礎。近期公司積極認購陜國投非公開發行1.43億股，并計劃分三步投資美國聯合控股。

　　●總體來看，公司各項融資進展順利，規模和業績保持快速增長，事業部改革和戰略擴張計劃穩步推進。預計公司2007-2008年凈利潤能夠達到57.45億元和89.74億元，分別實現49.93%和56.21%的增長，折合每股收益0.40元和0.62元。維持“推薦”評級。(華泰證券)

　　振華港機(600320)延伸產業鏈拓展增長空間

　　振華港機(600320)

　　延伸產業鏈拓展增長空間

　　●振華港機昨天發布公告，公司與太倉武港碼頭有限公司簽訂協議，由公司總承包太倉武港碼頭散貨系統。該項目包括設備制造和系統承建，具體包括卸船機、斗輪堆起料機、裝船機等10臺設備及皮帶輸送機、照明系統、控制系統，合同金額為6.06億元，交貨期為2008年12月。

　　這次合同金額占2008年銷售收入的2%左右，對公司的銷售收入、凈利潤影響較小。未來公司重大合同將成為經常性事件，我們認為只要超過15億以上的重大合同才會對公司業績產生顯著影響。因此我們維持未來3年的盈利預測。

　　●該項目承建標志著公司由設備提供商向系統總承包商拓展，產業鏈更加完整。該合同標志著公司開始逐漸延伸和豐富產業鏈，由設備提供商，逐步開始拓展到系統總承包領域，以拓展業務范圍，尋求更大的增長空間。雖然在總承包領域，毛利率水平可能低于公司現有業務水平，但市場空間大，我們認為此舉將可以提升公司的ROE水平。

　　海上重型業務、系統總承包將逐漸打開公司的增長空間。我們看好公司的國際化能力和管理水平，依然看好其未來的成長空間。

　　●維持2007-2009年0.64元、0.92元、1.23元的盈利預測，對應動態PE為35倍、25倍、19倍，維持36元的目標價格。

　　(光大證券)

　　內蒙華電(600863)參股電廠將貢獻主要盈利

　　內蒙華電(600863)

　　參股電廠將貢獻主要盈利

　　●內蒙電網2000年-2006年用電需求保持年均26%的高增長，2005-2006兩年內蒙新增發電裝機1468萬千瓦，是2004年全區總裝機容量的1倍多，2007年內蒙新增發電裝機仍將在800萬千瓦以上，其中蒙西內網新增容量400萬千瓦左右。根據國網公司預測，2008年蒙西電網將出現較大的電力過剩。屆時，蒙西電網的發電利用小時數仍將出現較大幅度下滑。

　　●“

十一五”期間公司將關停小火電機組160萬千瓦，2007年已關停小火電機組16臺，還將有6臺在2009年關停。由于政策落實不到位，公司關停小火電后，員工尚沒有得到好的安置，報廢10多億元凈資產沒有得到有效補償。

　　目前，公司總裝機容量1511萬千瓦，權益裝機容量627萬千瓦，裝機規模在發電上市公司中位于中上游水平。其中，2007年投產三個“西電東送”電廠。預計未來公司業績增長主要來自上都電廠和參股電力資產的投資收益，2007年-2009年投資收益分別為5.46億元、8.01億元和6.68億元，折合每股收益分別為0.28元、0.40元和0.34元。

　　●我們預測2007-2009年公司每股收益分別為0.172元、0.317元和0.351元。根據電力行業2008年25-30倍的市盈率來估值，公司合理價值在7.86元-9.46元，給予“持有”評級。

　　(廣發證券)

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