民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報

　　上周五，美國道-瓊斯指數反彈66.74點，預計本周一A股、H股也將出現弱反彈。

　　但紐約12月原油期貨價格又回到94.85美元/桶，歐元對美元在小幅貶值后重新回升，市場對美國次級債危機拖累美國經濟的擔心，令道-瓊斯指數進一步反彈形成壓力。

　　此外，一些國外投行對明年A股市場偏淡的預期，以及QFII平均不到60%的持倉，也將影響到目前各類投資者的心態。

　　如果沒有實質性利好消息刺激，A股、H股將被動跟隨道-瓊斯指數的走勢，道-瓊斯指數自12975點的反彈能走多遠，將決定上證綜指自5032點反彈的強弱，各板塊的輪流反彈將是近期A股市場的主要特征。

　　上證綜指跌破5462點后，998點以來的第五個整理平臺，從5462點至6124點拓展到5032點至6124點。5032點比5462點低430點，或7.87%，透視出第五個整理平臺與前四個整理平臺結構有很大的差異性，那么第五個整理平臺的低點是否還要向下拓展呢？我們認為：1、2008年動態市盈率26倍，在人民幣持續升值、CPI高企的背景下，A股市場對國內外資金還是具有很強的吸引力。這一市盈率對應的上證綜指大約是5100點左右；2、美道-瓊斯指數不有效跌破13000點，上證綜指跌破5000點的概率很低；3、11月19日，中國石油將記入各類指數，其對上證綜指1.85%的杠桿作用，有利于A股市場的走穩，A股市場就將度過最困難階段。

　　上證綜指從10月16日的6124點進入調整，但題材股、低價股等在9月中旬就已經進入調整，進入10月后藍籌股的走勢也出現分化。

　　除了銀行股外，幾乎各個板塊都輪跌過一次，并且大多數個股跌幅都在30%以上，部分個股跌幅超過50%。11月12日，上證綜指下探5032點時，很多個股已經拒絕進一步下跌，當多數個股缺乏下跌動力時，技術面將對短期走勢起到關鍵作用。但從上周的盤面看，個股反彈缺乏一條明確主線，表明投資者對后市存在較大分歧。歷史經驗顯示，一輪調整中各板塊經過輪跌，隨后都會進入技術性反彈，而反彈的強弱將是衡量A股市場強弱的標尺。

　　經過6124點至5032點的調整，各類投資者的信心受到一定的挫折。由于遲遲沒有新基金發行，老基金持續營銷又受到約束，大家對調整后基金申購、贖回的情況心理沒底，等待資金“閘門”重新開啟是一些觀望機構目前的策略。11月16日，滬深兩市成交936億元，說明經過最近一輪拋售后，一些中長線籌碼沉淀了下去。隨著害怕調整的投資者完成減倉，只要基金沒有出現持續的凈贖回，上證綜指將繼續在5032點至6124點之間整理。一方面，繼續消化利淡因素，修復投資者的信心。另一方面，等待A股市場出現積極的因素，比如：新基金的獲準發行，追加QFII新的額度等。

　　工商銀行(601398)：公司是我國最大的公司銀行、個人銀行、電子銀行服務提供行，擁有超過241萬的公司銀行客戶，并擁有超過1.7億名個人銀行客戶。截至2006年末，公司個人貸款和存款余額均列中國商業銀行之首，市場份額分別為15.0%和19.7%，核心資本充足率12.00%，資本充足率13.83%；在中國境內擁有16997家機構，包括總行、30個一級分行、5個直屬分行、383個二級分行、29個一級分行營業部、3068個一級支行、13412個基層營業網點以及69個其他機構，在境外還擁有98家分行、子銀行、代表處和網點。