德邦證券研究所 吳炳華 陳小力

　　提示：進入11月以來德邦一直進行風險提示，上周滬市最低探至5000點(滬指)附近，從我們第一次預測市場進入中期調整以來有兩周有余，最大調整幅度達17.8%，在大盤調整到5000點附近之后我們認為系統性風險得到了較大的釋放，因此我們將系統風險調為中性，這樣的調整并不說明市場就完全安全。這只是說明中期的系統風險相對變小。所以，在5000點附近我們將中期系統風險調低。這一周市場再次震蕩的可能性較大，并且不排除再次考驗5000點的可能。因此我們依然要保持一定的警惕。

　　周五滬深兩市受國際市場繼續走低的影響出現了低位盤整的行情，滬指低開92點后以盤整為主，盤中達到全天最高的5335，下午開盤后不久達到全天最低的5225點，最大跌幅達140點。之后大盤緩慢回升，最終收盤于5316點。煤炭、石油和軍工等板塊表現突出，為尾盤的反彈并使大盤下跌幅度收窄至49點作出巨大貢獻。最后滬深分別下跌49點和369點，幅度分別是-0.91%和-2.16%。兩市成交量縮小到936.9億元，創了近期的新低。我們認為周一市場的走勢很可能出現一定的震蕩回升走勢，但我們堅持市場中期的機會不大，仍然不會擺脫震蕩整理的格局。周一市場若沖高，重倉的投資者可以注意調整倉位。

　　盤面表現看，航天軍工類股票表現活躍，這主要是由于周五國防科工委制定出臺《軍工企業股份制改造實施暫行辦法》和《中介機構參與軍工企事業單位改制上市管理暫行規定》這兩個文件，為軍工企業整體上市掃清了制度性的障礙。煤炭、石油板塊則主要是由于中國神華和中國石油的領漲，成為推動指數緩慢上升的主動力。而房地產和旅游酒店板塊跌幅居前。由于工業天然氣價格的上調使中國石油走勢見好，周一中石油進入指數對大盤走勢具有顛覆性的影響，因為以周五中國石油占23.5%的市值算，中國石油3分錢的漲跌幅影響指數一個點，所以周一主要看中國石油的表現。此外，外圍股市的疲軟可能仍然會導致大盤震蕩的格局。所以我們仍然提醒應保持謹慎的態度，注意風險。

　　國際市場中，香港股市方面恒指和國企指數紛紛大跌，美股則繼續保持巨幅震蕩態勢。港股周五也低開714點，后持續下跌挫至27496，收報27614，下跌達到1137點；國指跌748點，報收16738點，主板成交1383億元。中資電信股全面收跌，中移動(0941-HK)跌4.59%，網通(0906-HK)跌2.43%，聯通(0762-HK)跌0.78%，中電信(0728-HK)跌5.79%。中石油(0857-HK)、神華(1088-HK)及中海外(0688-HK)，同告下滑，分別下挫4.45%、2.14%及3.91%。美股收盤小幅上揚，但是否成為市場持續反彈的信號還需要時間證實。市場的焦點仍集中在信貸危機以及其對金融行業與總體經濟的影響。截至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲了66.74點，報收13176.79點，漲幅為0.51%。道指周五全天上下波動區間高達160點。納斯達克綜合指數上漲了18.73點，至2637.24點，漲幅為0.72%。標準普爾500指數上漲了7.59點，至1458.74點，漲幅為0.52%。因此周邊市場的動蕩可能也對A股形成一定的制約。

　　我們堅持本周策略的基本觀點：市場可能二次探低，甚至不排除再次考驗5000點的支撐，但整體上我們認為系統性的風險已經減小。大盤藍籌適當注意風險、市場總體難有系統性的大機會。雖然周一可能有所回升，但我們依然保持警惕。石油、煤炭和軍工的大幅反彈可能繼續，但可能只是技術上的反彈，所以我們認為市場仍然處在中期的調整之中，我們不建議做買賣的操作，靜待時機可能是更好的選擇。另外，國家統計局認為核心CPI指數并沒有超越安全的范圍，而且因為人民幣升值(對美圓)過快，所以加息可能延后。市場震蕩為主，中期的角度看我們不建議投資者操作。我們認為市場總體中期整理繼續，注意市場反復的短期風險，我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷。德邦短線操作指數暫時保持45不變。同時我們堅持行業的基本配置，而且也暫不建議買入。我們策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行(601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科(000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。

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