申銀萬國首席策略分析師陳李：股市年內有望普遍回暖。

　　本報訊 申銀萬國首席策略分析師陳李日前在“新財富最佳分析師年度論壇”上表示，A股的調整格局將很快打破，市場年內有望回到一個正常的格局，從而出現市場普遍回暖。

　　陳李表示，當前A股進入調整期的主要因素有三：上市公司三季報盈利預期高的企業實際盈利低于預期；IPO的大幅增長，但市場資金流跟不上；主流的公募基金倉位由此前的83%下降到了70%左右。這種調整的格局將會被兩三件重大事件所打破，如股指期貨的推出、新基金的發行。在投資者投資行為持續弱化的時候，這些事件將帶來整個行情的調整，從而回到一個正常的格局，出現市場普遍回暖。“這種回暖的進程，年內有可能發生，不會推遲到明年。”

　　對于明年上市公司的盈利水平，陳李預測將維持在30%—35%的增長，不會再現今年的高增長，但依然是亞太地區增長速度最快的市場，也是亞太地區最貴的市場。“從今年來盈利超預期的因素，我們預測明年超預期的可能性來源于對通貨膨脹的低估。”不管是PPI的反彈還是CPI的上升，從利率上來看都有助于上市公司盈利的增長。CPI的反彈使上市公司的銷售

物價上升，毛利率得以好轉，從而出現產能旺盛。

　　對于可能出現的低預期因素，陳李分析最主要的是美國經濟的沖擊。今年美國

房地產的開工水平已降到了13年新低，房市的低迷將使美國的消費能力進入一個低迷狀態。從2005年下半年以來，中國對美國或北美地區的出口已出現了趨勢性的下降，2005年對美出口增長基本上維持在25%，去年維持在20%，今年上半年則下降到了17%，8、9月則只有9%和8%，對美出口的增長下滑預示著中國出口的嚴峻。“個人認為美元貶值已進入到貶值的后端。從今年上半年開始，美元貶值已促使美國進口顯著下降，不只是對中國，對歐洲和日本一樣在下滑。”

　　(桂衍民)

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