證券時報(bào)記者 桂衍民

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文稱三大動力推動股市明年依然走牛。

　　本報(bào)訊 “牛市的基礎(chǔ)依然健康，上漲的趨勢依然明顯，牛市依然處在上半場�！卑残抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文日前對明年市場做出了整體預(yù)測，稱目前牛市不太可能在明年結(jié)束。

　　上周末在深圳舉行的“新財(cái)富最佳分析師年度論壇”上，高善文認(rèn)為，推動中國牛市有三大互相聯(lián)系的動力。一是美元全球范圍內(nèi)的貶值。美元的貶值伴隨著大量資金流入全球，從而造成其他地區(qū)資產(chǎn)價格的膨脹和重估的壓力。把美元貶值與中國資產(chǎn)價格膨脹聯(lián)系起來，至少有兩個趨向：一是來自全球資本流動的影響，一個最為突出的數(shù)據(jù)就是中國國際收支平衡表上經(jīng)常賬戶順差和貿(mào)易順差之間出現(xiàn)的差距。歷史上中國經(jīng)常賬戶順差主要是貿(mào)易順差所致，在經(jīng)常賬戶順差上，剔掉貿(mào)易順差后就是其他非貿(mào)易收入，構(gòu)成主要是中國居民在海外勞動收入和投資收入。

　　“過去這種構(gòu)成不值一提，因?yàn)榇罅靠鐕�公司在中國投資，其中也有利潤的匯回和勞動報(bào)酬的匯回�！备呱莆姆Q，這種現(xiàn)象在過去幾年發(fā)生了顯著變化，在今年中國經(jīng)常賬戶順差拿掉貿(mào)易順差以后，剩下的資金規(guī)模在幾千億。幾乎可以斷定，大量的國際資金通過這種表面上看似合法的渠道進(jìn)入了中國的

資本市場，從而表現(xiàn)為資產(chǎn)價格的通脹壓力。

　　高善文所稱的第二個動力是美元貶值帶動了

人民幣匯率貶值，而人民幣匯率貶值推動了中國貿(mào)易順差的急劇增長，貿(mào)易順差的急劇增長為資產(chǎn)價格膨脹構(gòu)成了持續(xù)的壓力。

　　推動市場的第三個動力是銀行體系信貸投放力度。高善文稱，銀行信貸是全社會資金來源的閘門，如果銀行的閘門松，市場的資金就比較充足，資產(chǎn)價格上漲就容易發(fā)生。但背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯并沒這么簡單，兩者并沒有一一對應(yīng)關(guān)系，也沒有單向的因果關(guān)系。

　　高善文稱，盡管市場面臨諸如銀行間市場資金短暫緊張、上市公司盈利能力開始出現(xiàn)減速、美國次貸危機(jī)還不能確定、來年針對流動性過剩的

宏觀調(diào)控還將持續(xù)，但這些壓力持續(xù)時間都不會特別長，不足以構(gòu)成長期趨勢�！霸谶@樣一個背景下，我們得出一個結(jié)論：牛市的基礎(chǔ)依然健康，上漲趨勢依然明顯，牛市依然處在上半場�！�

　　不過高善文也稱，幾乎可以斷定的是：貿(mào)易順差明年的增速會下降；信貸控制力度比今年可能會更嚴(yán)，可能從一季度就開始控制；隨著累計(jì)加息的影響，到明年年初，提前償還住房按揭貸款會增加；全球經(jīng)濟(jì)存在諸多不確定性，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)依然健康，全年將維持在20%左右的增長。“據(jù)此，我們預(yù)測中國明年牛市還將繼續(xù)，但將出現(xiàn)從上半場轉(zhuǎn)向下半場的轉(zhuǎn)折�！�

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。