□ 北京首證

　　兩市昨日出人意料地低開并再現遇阻回調態勢，使周三上證綜指單日上漲點數創15年來新高和全線普漲的景象大為失色，近日重新回到震蕩整理格局的可能隨之也大大增加。

　　由趨勢角度來看，兩市周三雖大幅上揚并上破了月內陡峭的高點連線阻壓，表明市場已初步扭轉了近日持續下調的不良態勢，即短線走勢有可能逐漸轉強。但是，昨日大盤上摸高點卻只是略微超過了形態的量度漲幅即5433點，而十月最低點即5462點的阻壓作用則顯得更加清晰。

　　從近期形態來看，盡管兩市大盤10月以后構筑的“頭部”不符合雙頂形態的技術要求，如兩個高點之間的時間跨度只有兩周和三周而非四周等，但這并不意味著這一頭部就沒有殺傷力。由于此前第1波下調分別約為662點和1667點，而月內這波下調的最大幅度則分別約為972點和3304點，即接近第1波調幅的1.5倍和2倍，也就是說，在最近的回升過程中，如果兩市大盤不能相繼越過十月最低點或曰第1波下調低點，那么，市場就很可能仍有一波下調，而且調幅大約與第1波下調幅度相仿(由反彈高點開始計算)，這就意味著5000點整數和心理大關存在失守的可能。

　　值得注意的是，兩市上周后半段相繼跌破十月低點支撐即完成頭部形態，而股指至今也沒有達到量度調幅即4920點和16300點，說明目前兩市仍有一定的下調要求和空間。統計一下便可發現，自9月28日至11月7日，滬深股市分別成交了近31200億元和14300億元，而最近6個交易日則分別成交約5100億元和2410億元，就是說，近日市場的累積換手率只有頭部形態的16.5%左右，大盤調整至今并不充分，相對高位的套牢浮籌仍有必要進行消化。如果短線倉促反彈，遇阻整理可能也就難以避免，一旦出現放量遇阻跡象，大盤還有發生大幅滑坡的潛在危險。以目前的成交水平來看，即使較有力度的回升發生在頭部套牢浮籌換手一半時，市場繼續整理的時間大概也需要12個交易日，即有力度的回升可能發生在月內最后一周甚至更遲一些，近日反彈的空間仍難以令人樂觀。

　　兩市大盤近兩年來的最大漲幅已經分別超過5倍和6.5倍，即使后市繼續上行(由宏觀經濟和市場的強勢運行等判斷，可能都相當大)，目前的位置也不能以“底部”而論，或者說，近期的調整只是中途換擋而不可能是所謂的“底”。

　　綜上所述，兩市近期轉入震蕩調整態勢已基本成定局，周邊市場的動蕩也某種程度增添了兩市的反復，近日回升的空間因此也就依然較為有限。同時，藍籌這一龐大群體近日也出現強弱分化，這是否預示它們也會在輪番強攻之后出現輪流休整呢？但不管怎樣，權重股往往都是市場反彈的主力軍，5000點大關也就不會輕易被擊穿，換言之，短期內探低至此仍有望再現勁升走勢，而近日盲目搶反彈則很可能會得不償失。