年末市場充滿了變數，一邊是過高的A股估值風險，不僅僅二三線題材股一挫再挫，連強勢的一線權重、大盤藍籌也在不斷擠壓“泡沫”；另一邊則是偏緊的資金面，基金等機構投資者且戰且退，近來整體倉位已普遍降至七成左右，再堅定的多頭也顯得小心謹慎起來，兩市成交量徘徊在1000億至1500億之間，中期調整正不以意志為轉移地進行下去。申萬研究所王曉亮

　　周邊市場的波動或許是一條導火索，每次美國股市出現大跌或強力反彈，港股總會在第二天亦步亦趨，比價效應再傳導到A股，于是可以看到這幾天的A股市場也在步國際市場行情的后塵，跌則跟跌、漲亦隨漲。但是，同樣在8月份前后，美股因次級債危機重挫時，A股市場卻在走自己的路，并沒有隨波逐流。這充分表明，A股受周邊影響而震蕩僅僅是表面現象，估值偏高、機構投資戰略調整、投資者信心變化等內在因素，才是決定滬深兩市進入調整的根本。

　　11月8日，一根長陰跌破了60日均線多空分界嶺，這基本標志了中級調整的確立，由于中石油上市定位過高，進一步加劇了投資者對藍籌泡沫化的擔憂，中石油屢屢創出新低，前期相對抗跌、主導了熱點“二八”現象的一線股、權重品種等紛紛加入補跌行列，特別是消息面關于“資源稅改革方案年內將出”的報道，更是使得原本強勢的資源股，如銅業、黃金等有色金屬股和煤炭資源股在短期內遭到了大舉拋售，持倉主流機構方向一致的減磅操作下，空方陣營規模空前壯大，并且這類藍籌成長性品種“翻空”，對投資者信心、市場人氣也殺傷極大。

　　懷疑牛市結束沒有道理

　　不過，中長期牛市的底蘊顯然并未改變，

人民幣升值、上市公司業績穩定增長等根基并未動搖，而近期市場的整理，出發點還是為了消化高估值風險，使將來行情更健康運行，懷疑牛市就此結束顯然沒有道理。古語云“飄風不終朝，驟雨不終日”，股市下跌調整越是“凄風苦雨”，希望也就越會在絕望中誕生。本周三創紀錄的大漲，表面上看是在周邊股市回暖帶動下產生，但仔細觀察內因，可以看出市場內在的一些變化，才是反彈回暖的基礎。

　　看基金發行與中石油臉色

　　兩大因素值得關注，首先是資金面的供給出現改善傾向，我們看到，已有數月未見新基金募集發行，卻在短短幾天內出現了兩家基金獲準拆分、一家基金封轉開、一家基金轉型開放申購的消息，增量資金即將重回市場，是否意味著管理層態度的松動、機構投資行為的松綁呢？投資者不妨拭目以待。再者就是下周一就將計入指數的中石油，該股本周已告別了天天創新低的尷尬，36元一線或許能成為近期的一個低點，中石油能否早日找準合理定位，對于權重藍籌的進退將起到一個參照作用，計入指數后對穩定大盤的貢獻率也不容忽視。尤其是在年末可能出臺股指期貨時間表的預期下，經歷一波系統風險的釋放后，大盤股的“權重溢價論”或會舊事重提，得到權重股行情回暖幫助，市場在5000點上方企穩也許會事半功倍。

　　或以箱體整理渡過年關

　　再觀盤面，市場的中級調整已進入了一個相對平衡的時期，短期內5000點一線的支撐已被證明，而60日均線大約在5460點附近，也構成了技術上的強阻力位，多頭要重奪主動權，必須要有合適的契機，比如股指期貨消息能否給投資者帶來較好預期，比如抗跌的銀行股能否繼續保持強勢，成為資金相對安全的“避風港”，都會影響到投資心態，從而決定趨勢方向。就目前多空力量對比、量能換手情況以及政策動態來看，滬指維持5000點到5500點間的箱體整理，以相對溫和的成交量渡過年末這段時期，則明年初，牛市行情有望在夯實基礎的前提下再次拉開帷幕。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。