周末效應(yīng)或再顯現(xiàn)

　　興業(yè)證券研究所：自10月25日前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以來(lái)，幾乎每個(gè)周末都被一些市場(chǎng)人士視為加息敏感期。在10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，特別是CPI偏高，在加上國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議穩(wěn)定物價(jià)的要求，無(wú)疑加大了投資者對(duì)于周末加息的擔(dān)憂(yōu)，從而對(duì)于快速反彈后的A股有一定壓力。但我們認(rèn)為，對(duì)于加息不必過(guò)于恐慌，年內(nèi)加息的空間不大。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)降息掣肘中國(guó)加息空間。美國(guó)兩次降息、中國(guó)五次加息后，中美利差已由年初的2.49%縮小為0.52%，如果中國(guó)進(jìn)一步加息，人民幣升值壓力將加大。其次，大幅加息可能損傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　建議投資者利用目前的震蕩，逢低買(mǎi)入，11月底前A股市場(chǎng)可望展開(kāi)跨年度行情。可繼續(xù)買(mǎi)入

人民幣升值的受益者，以及2008年估值在28倍以下的持續(xù)增長(zhǎng)型的藍(lán)籌股，可重點(diǎn)關(guān)注金融、房地產(chǎn)、黑色金屬、建筑建材、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、IT、輕工制造、家用電器等行業(yè)。

　　短線(xiàn)市場(chǎng)留意三因素

　　海通證券研究所：H股的強(qiáng)勁反彈顯現(xiàn)出香港和內(nèi)地兩個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)有較大的關(guān)聯(lián)，兩個(gè)市場(chǎng)的協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)成為判斷趨勢(shì)的一個(gè)重要因素。香港市場(chǎng)近期跌幅超過(guò)A股市場(chǎng)，對(duì)加息等宏觀調(diào)控手段也要比A股市場(chǎng)敏感，周三國(guó)企指數(shù)大漲6.84%反映出對(duì)加息預(yù)期已經(jīng)有所消化。在其感染下，A股市場(chǎng)的大盤(pán)藍(lán)籌股有了反彈的動(dòng)力。不過(guò)，大盤(pán)股的反彈急先鋒是資源類(lèi)股票，以中國(guó)鋁業(yè)和中國(guó)神華為首，這是以前期在資源稅利空傳聞下暴跌為代價(jià)的，其他大盤(pán)藍(lán)籌股屬于跟風(fēng)性質(zhì)，情緒并不穩(wěn)定。成交量也說(shuō)明市場(chǎng)還處于猶豫和謹(jǐn)慎的狀態(tài)。在資源股消化了利空的反彈過(guò)后，其他被錯(cuò)殺的板塊是否能夠接過(guò)接力棒繼續(xù)上行是考驗(yàn)大盤(pán)股行情能否展開(kāi)的標(biāo)志。

　　短線(xiàn)需要留意的幾個(gè)因素，一個(gè)是香港市場(chǎng)大漲之后的休整會(huì)不會(huì)動(dòng)搖A股，二是資源股之后有沒(méi)有新的領(lǐng)頭羊出現(xiàn)，三是成交量能否有效放大。

　　短期市場(chǎng)格局不容樂(lè)觀

　　華泰證券研究所：10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較上年同期增長(zhǎng)6.5%，再次平了8月份創(chuàng)下的近11年新高，同期工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲3.2%，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月上行。10月份，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1361億元，同比多增1192億元，打破了2000年10月的841億元新增貸款記錄，創(chuàng)歷史同期最高水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)運(yùn)行在趨熱的區(qū)間，近期內(nèi)加息以及出臺(tái)其他的宏觀緊縮政策在所難免。受宏觀政策影響，短期內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行格局仍不容過(guò)于樂(lè)觀，技術(shù)上60日均線(xiàn)也處于前期箱體的下沿處，技術(shù)壓力依然較大，謹(jǐn)慎性和防御性仍是目前投資者投資的首要選擇。

　　資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)依然存在

　　上海證券研究所：持續(xù)二個(gè)月的資金限流似乎有解禁的跡象，新基金發(fā)行成為市場(chǎng)判斷政策調(diào)控市場(chǎng)的重要信號(hào)，新基金的放閘可能被理解為管理層對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)估值的認(rèn)同。但顯然目前整體超過(guò)60倍的市盈率水平仍處在歷史高位，也處在全球范圍的高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)依然存在，其中股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是非常關(guān)鍵的控制點(diǎn)，因此我們認(rèn)為控制資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)并非一時(shí)一刻的集中治理，而是長(zhǎng)期的調(diào)控和監(jiān)管，可以說(shuō)在中國(guó)進(jìn)入金融改革的關(guān)鍵階段，控制資產(chǎn)泡沫是一項(xiàng)任重道遠(yuǎn)的長(zhǎng)期任務(wù)。

　　所以我們不能簡(jiǎn)單認(rèn)為資金放閘就是放松對(duì)資產(chǎn)泡沫的監(jiān)控，目前的市場(chǎng)也不是已經(jīng)處于具有相當(dāng)安全性的、有吸引力的投資市場(chǎng)，投資者仍需保持一份應(yīng)有的謹(jǐn)慎。在操作策略上，我們認(rèn)為指數(shù)仍有反復(fù)的可能，建議反彈適度降低倉(cāng)位，不建議追漲，或者滿(mǎn)倉(cāng)介入不穩(wěn)定的反彈行情。

　　增量資金缺乏抑制反彈

　　東方證券研究所：上證所和中證指數(shù)公司近日分別發(fā)布的10月份統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，滬市10 月份A 交易總額小幅下降，股票換手率下降明顯，新開(kāi)戶(hù)數(shù)小幅下降，市場(chǎng)活躍度連續(xù)兩個(gè)月呈下降態(tài)勢(shì)。新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)11月13日創(chuàng)下8月2日以來(lái)的新低。

　　我們認(rèn)為，從當(dāng)前市場(chǎng)交易情況來(lái)分析，雖然成交量有所放大，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)時(shí)水平，滬指交易總額持續(xù)處于900億元上下的較低水平，表明仍沒(méi)有明顯的增量資金入市，在很大程度上說(shuō)明后市行情仍有反復(fù)，而反彈的持續(xù)性尚待觀察。加息、周邊股市不確定性及新股申購(gòu)帶來(lái)的資金面壓力仍存。操作上仍應(yīng)謹(jǐn)慎持股，逢高適當(dāng)控制自己的倉(cāng)位，耐心等待最好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

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