九鼎德盛 肖玉航

　　周四，深滬股市沒有受周三強勁反彈的影響而低開震蕩，兩市成交總和僅1220億元，依舊處于低迷水平。前日表現較好的中國神華、中海油服、中國遠洋、中國石油等新權重品種強勢未能持續，顯示投資者逢高減倉意愿較強。此外，多頭主力盤中啟動金融板塊護盤，但缺乏投資者響應，最終只能無功而返。

　　從近期A股市場來看，無論啟動哪個板塊都沒有較好的連續性，而熱點連續性不強正是量能難以放大的關鍵所在。為何熱點不能持續呢？筆者認為，原因在于當前市場中諸多基本面因素均有向空方轉換的跡象。首先，新權重大盤股過分高開形成的高估值狀態需要中期調整。比如中國石油、中國神華、中國遠洋等品種開盤后市盈率已然不低，累積的風險不小，股價透支業績增長比較明顯。以中國石油為例，目前的股價37.91元，動態PE45.9倍，但同是全球前10大公司中的石油股埃克森石油、殼牌石油的市盈率均不到15倍。新權重股以及

中小企業板中新股的高開低走，群體上方沉淀的籌碼需要中長期消化。其次，

商務部發布最新調研報告，提醒各級政府和出口企業，防范因世界經濟下行而可能出現的出口急速下降。在這份以“世界經濟下行風險”為主題的系列報告中，商務部專家對中國出口環境有著并不樂觀的判斷。這種預期可能顯示，未來中國流動性過剩狀況將可能改變。再次，目前中國CPI高位運行，通貨膨脹壓力加大，加息或對行業如

房地產行業實施風險調控的政策很可能出臺。

　　筆者認為，周四金融指標股護盤沒有引起市場共鳴和配合，是技術面與基本面因素的共同作用所致，隨著未來股指期貨推出，市場定價機制傳導作用的引入，許多過分扭曲的資產價格可能面臨較大的回調壓力。而對于短期市場，需要關注的最重要指標仍然是量能，如果這個關鍵因素不能改觀，市場的中期弱勢仍難以避免。

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