短期步入平衡狀態

　　經過報復性反彈之后，短期面臨60日均線的壓力。近期上證指數5500點至5700點區間可能需要花一些時間來消化，不排除短線再度回調的可能，但5000點附近有較強的支撐作用。短線市場熱點凌亂，周四僅虧損股指數微漲，余者皆跌。關注周邊市場的動向，A股在一定程度上受其間接影響。(申銀萬國)

　　延續震蕩筑底走勢

　　昨日股指出現了全線回調的走勢，其中鋼鐵、煤炭、軍工等主流板塊處于跌幅前列，石油、鋼鐵、銀行等大盤藍籌板塊，由于國際原油價格回落以及港股市場的調整而未能延續反彈，最終股指呈現沖高回落的走勢。考慮到目前成交量繼續維持在1200億的較低水平，預計短期股指仍將延續震蕩筑底的走勢。(方正證券)

　　技術面壓力待消化

　　短期市場反彈面臨技術面較大壓力，10日均線、60日均線均對大盤的反彈構成制約，不過周四上證指數依然在5日線上方運行，大盤總體仍處于強勢。由于短期技術面仍有待震蕩消化，加上熱點持續性較差，短期市場仍將有一個反復的過程，對前期超跌、近期得到增量資金關照而基本面較為優良的公司可加以適當關注。(華泰證券)

　　60日線存在壓力

　　周四大盤小幅震蕩回落，盤中在銀行股帶動下兩次試圖沖擊60日線均告失敗，受下移速度較快的10日線壓制以及60日線壓力影響，股指小幅回調，成交量有所萎縮，可視為是對周三大漲的消化。盤中銀行股等主流資金偏好的板塊表現穩定，預計，短線還有嘗試60日壓力的要求，但大盤當前位置短線還應當有所反復。(國海證券)

　　股指繼續震蕩整理

　　在經過周三的強勁上揚，周四兩市小幅低開后,基本上維持震蕩整理的態勢，波動幅度較前幾日有所減小。從板塊看，有色板塊繼續了前日的強勁勢頭，再度出現大幅上揚，而煤炭石油板塊沒有延續升勢，當日大幅下跌，預計在目前位置震蕩整理之后，一旦權重藍籌再度發力，市場機會依然會存在。(萬國測評)

　　行情重歸弱勢格局

　　周四市場出現了寬幅震蕩整理的走勢，兩市小幅小跌，陰線收盤，預計后市將逐步回歸弱勢格局，60日均線有壓力，大盤暫時難以進一步上漲。主流熱點：超跌反彈股。股價連續超跌，技術面上的超跌反彈是短線上漲的最大推動力，因此從超跌著手，搏股價反彈，是近期的主流熱點。(北京首放)

　　主流熱點尚未形成

　　周四大盤在10日均線處遇阻震蕩，有色金屬板塊繼續維持小幅反彈格局，由于盤面主流熱點尚未確認形成，大多為超跌反彈性質，因此我們認為后市無論是個股還是指數，都需要反復震蕩確認目前點位的市場認同度。操作上，倉位較重的投資者不妨利用本次反彈機會減輕倉位，搶反彈的投資者要堅持輕倉短打原則。(上海金匯)

　　維持反復震蕩走勢

　　大盤昨日并未延續前日的升勢而出現小幅整理，這說明，周三的一根長陽K線只是探明了短線底部，但卻難以迅速吹響一輪反彈行情的沖鋒號。更何況，今日又將面臨著“周末效應”的考驗，所以，后市大盤將在昨日收盤點位5400點上下作反復震蕩的走勢，因此，建議投資者在操作中可考慮逢高減倉，適當關注鋼鐵股、銀行股等品種。(匯陽投資)

　　回落屬于良性整理

　　周四大盤并沒有承接周三的強勢，尾市再度震蕩下滑。從形態上看，雖然股指收出一根十字陰線，但仍然屬于強勢，畢竟周四股指的最低點并沒有下探周三陽線的0.5位。對于股指上方短期均線的壓力，我們認為其壓制作用非常有限，KDJ指標低位金叉的趨勢并沒有改變，成交量雖然沒有放大，從部分個股來看，很大一部分籌碼已沉淀。股指的上行或下跌，不需要巨量的配合。(武漢新蘭德)

　　準入門檻提高：鋁業龍頭優勢顯現

　　武漢新蘭德

　　受到國家發改委《鋁行業準入條件》公布的影響，繼周三鋁業股帶動整個有色金屬板塊出現強勁的反彈后，周四鋁業股雖然出現了一定的沖高回落，但是整個板塊依舊表現出了強于大勢的跡象。我們認為，受到連續的調整以及受惠行業政策的影響下，優勢企業后續必然會逐步體現他們內在的投資價值，而中小型企業則會退出歷史舞臺。這將有利于整個行業的良性發展以及國家嚴控資源性資產充分保證行業的可持續性發展打下堅實的基礎。

　　資料顯示，此次公布的《鋁行業準入條件》明確了準入企業的最低規模。而這些規定抑制了鋁行業的產能擴張，促進行業健康發展。其中對新建鋁行業(鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工、再生鋁)項目的規模、裝備、能耗等條件制定了嚴格的準入條件，這將抑制小規模、高能耗的落后產能項目建設，限制鋁業項目的盲目擴張。顯然，準入條件的出臺，將有效地促進我國鋁行業的健康發展。近期國家連續出臺政策對高耗能的電解鋁行業進行調控：取消差別電價政策、電解鋁項目的準入條件，這些調控政策的連續出臺說明國家對于電解鋁的調控措施正在進一步收緊；電解鋁行業將面臨進一步的行業洗牌，這對于行業整合將會起到一定的促進作用。

　　從新政策的情況來看，無疑給大型的企業更好的發展空間。以前由于中小企業的無序競爭，使得大型企業受到了牽連。而新政明確規定了準入制度，基本實現了較大的資金壁壘。而鋁業生產環節中的最重要一環電解鋁項目基本后續新建需要更大的投資，在保證環保的情況下，或者舊項目置換的條件外，基本沒有新項目可以投資。也就是說后續鋁錠的生產基本只能靠目前所具備的項目進行，或者相關公司要投入大量的資金進行技術改造來實現鋁錠的增產，這恰恰抑制了電解鋁產業近幾年來的無序發展源頭。

　　所以可預見的是后續大型企業必將充分受惠于行業的整體發展。而新項目的具體規定使得現有電解鋁行業上市公司具有先入優勢，可以減少市場上的競爭者。例如國內最大的鋁業企業中國鋁業(601600)，該公司是世界第二大氧化鋁生產企業、第四大原鋁生產企業，在行業進入良性發展的前提下，光原鋁生產這一產業鏈已經使得該公司具備了更強的競爭力，由于手握國內氧化鋁的主要生產能力，那么原鋁的競爭力本身就比一般企業要大，而行業規范發展之后，后續的行業環境則更有利公司發揮這一優勢。

　　同時，對于一體化企業也值得高度關注，最典型的莫過于南山鋁業(600219)和新疆眾和(600888)。南山鋁業是國內具備鋁完整產業鏈的龍頭公司，即從熱電、到電解鋁、到鋁加工，以及鋁深加工的一體化生產能力。而后續公司的重點精力會放在鋁及鋁型材產品上，熱扎冷扎產品將使得公司在鋁加工行業中位居龍頭地位。而一體化的產業規模將提升公司的抗周期能力，成為一個具備穩定收益能力的優勢企業。新疆眾和主營化成箔、腐蝕箔、電子鋁箔、高純鋁錠、普鋁錠、鋁桿等產品的生產和銷售，擁有煤電-電解鋁-高純鋁-電子鋁箔-電極箔的完整產業鏈。高純鋁產品已占到國內市場份額的80%以上，國際市場的20%，電子鋁箔占國內市場的70%以上。我們認為，如今的新疆眾和已脫離了有色金屬行業的強周期性特點，成為穩定增長的電子原材料生產企業。另外，鋁電一體化的中孚實業(600595)和關鋁股份(000831)也值得關注。

　　另一個類似的具備產業鏈形態的大型公司是煤炭上市公司神火股份(000933)。在不斷壯大煤炭主業的基礎上，公司采取積極的方法逐步打造煤電鋁一體化的產業鏈，擁有發電機組裝機規模為195MW；控股子公司沁澳鋁業已形成年產16萬噸電解鋁生產能力，鋁業資產成為發展亮點，并成為公司利潤貢獻的重要來源。

　　因此，我們認為，在新規施行以后，國內的鋁產業生產能力的提高將取決于后續的技術能力提高，而小型企業很明顯不具備這樣的能力，行業的進一步集中態勢十分明顯。具備技術上和產業鏈完整程度上的優勢將是體現實際競爭力的重要籌碼。而行業的集中發展無疑讓大型企業和上下游一體化企業分享更多的行業利潤，優勢企業的投資價值更值得我們去關注。

　　防御策略首選估值優勢

　　華泰證券 陳金仁

　　兩市大盤周四并未延續周三的大幅上揚態勢，全天走出了震蕩整理的行情。不過從周四市場表現來看，該板塊并未得到市場的積極追捧，大多數有色金屬類個股呈現沖高回落的走勢，后市該板塊是否能延續反彈趨勢仍有待觀察。

　　雖然有周三的上漲，周四市場總體仍保持強勢，不過，從市場表現以及成交量上來看，多方做多顯得信心不足。主要原因有以下幾點：

　　一是加息預期依然籠罩市場。10月份消費者價格指數較上年同期增長6.5%，再次平了8月份創下的近11年新高，同期工業品出廠價格同比上漲3.2%,已經連續三個月上行。而金融機構人民幣貸款同比多增1192億元，宏觀經濟已經運行在趨熱的區間，近期內加息以及出臺其他的宏觀緊縮政策恐在所難免。這也是近期多方力量較為猶豫的重要原因。

　　二是技術面壓力依然較大。周四市場的反彈受到技術上60日均線的壓制，技術壓力依然較大，加上反彈也未得到成交量的配合，短期市場繼續反彈壓力依然較大。

　　另外，還有一點值得特別注意，這就是股指期貨推出的預期以及估值水平的高位也影響增量資金的介入。

　　上證指數從最高點的10月16日調整以來，最大調整幅度超過1000點，一些個股跌幅巨大，成為市場拋售對象，如有色金屬、鋼鐵板塊等，隨著指數的下移，整個市場的估值水平也大幅降低。筆者比較了周四與10月16日的估值水平，全部A股的動態市盈率水平(三季度季報計算的市盈率)已經從45.35倍下降到目前的39.39倍，估值水平明顯下降。市凈率水平目前依然較高，整個市場的市凈率水平為6.12倍。相關板塊的動態估值水平也出現較大程度分化，目前動態市盈率水平較低的板塊集中在制造業、電力以及金融業，如果新發基金開閘，這些估值水平具有一定優勢的品種或將成為投資首選。

　　由于短期市場面臨著加息的不確定性，加上技術面面臨的較大壓力，短期多空雙方應仍有爭奪。在加息預期不明朗之前，預計多方尚難以發動較大級別的反彈，短期市場或將仍有一個反復的過程，防御性策略恐仍是近期投資首選，對前期超跌近期得到增量資金關照而基本面較為優良的公司可加以適當關注。從目前的估值水平來看，金融股仍處于估值的低端，筆者認為在加息預期明朗后對該板塊依然可以重點加以關注，尤其是具有估值優勢的銀行股如中國銀行、深發展等值得積極關注。

　　多空力量進入相持階段

　　中信金通證券 錢向勁

　　周四滬深B股再現疲態，總體呈現沖高無力、小幅回落態勢，收盤時滬市B指下跌4.08點,報收于340.68點,深成B指小跌26.51點,報收于5609.95點。很明顯周邊股市及A股市場均呈現沖高回落走勢是影響B股市場運行的主要因素,同時B股成交量未能放大，多方力量相對有限，也影響了B股自身的走勢。整體看，盤面沒有特別引人矚目的領漲板塊和龍頭股，多空力量對比進入相持階段 。

　　從技術方面看，市場成交量明顯不足。本周幾個交易日的股指運行重心并沒有抬高的跡象。相反，盤中的震蕩幅度在不斷的加大。綜合來看，B股盤中的震蕩幅度雖有所加大，但板塊和個股的機會難見，因此目前市況下仍可持少量股票， 操作上鑒于目前個股機會不多，投資者應謹慎，多看少動，靜候變化。在后期震蕩調整中投資者也沒有必要恐慌,不必盲目的殺跌成長股，空倉者可以在股指頻繁波動中擇機吸納有實質性題材或者有成長性的個股。主要是要把握以價值投資為主線的操作原則。

　　成交量變化是行情關鍵

　　九鼎德盛 肖玉航

　　周四滬深股市低開震蕩走低，兩市股指雙雙收出陰線，值得關注的是市場總體并沒有受周三市場強勁反彈影響，市場參與熱情較低，至收市兩市成交總和僅1220億元，前日表現較好的中國神華、中海油服、中國遠洋、中國石油等新權重品種表現不佳，顯示逢高減倉意愿較強。下午，多頭主力啟動目前最大指標股板塊——金融板塊，指標股如工商銀行、建設銀行、中國銀行等奮起護盤股指，但市場響應者較少，反而市場拋盤增加，金融股在中國石油未計入指數的情況下護盤失敗，表明市場多頭開始動搖，成交量沒有發生根本性的變化就是最為關鍵的因素之一。

　　回抽60日均線后近日走勢非常關鍵

　　周四滬深股市雖然在金融股、部分有色股的強勁拉抬下向上攻擊60日均線，但從市場效果來看，其萎縮的量能根本無力收復60日均線，而此次對60日均線的回抽表明：市場采取周三尾盤拉升和周四金融股護盤均效果不佳，這一現象一旦擴散將對市場形成再次向下調整之勢，就短期而言，近期的交易在技術上顯得非常關鍵。從技術形態來講，一旦市場在權重股或多頭主力品種拉抬下產生重要點位破位的回抽確認，而市場周四收出的陰線實體在周五或下周一繼續放大，那么這種前期對中期60日均線的向下突破在技術上將予以確立，其后期將可能向下破位5000點并繼續向下產生調整之勢；反之如果后兩個交易日能夠頑強收陽，技術上仍有繼續反彈的機會，但從市場在回抽過程中的量能或拉抬主力品種護盤的效果來看，形成中期破位的概率有效性正在增大，投資者應以防范風險為主。

　　多重因素制約熱點持續走強

　　從近期A股市場來看，無論啟動哪個板塊都沒有較好的連續性，而連續性不強的市場表現正是市場量能難以放大配合的關鍵所在。那么為何市場品種連續性不強呢？這就要從目前A股的基本面來講了，目前的基本面許多因素均具有向空方轉換的跡象。首先，新權重大盤股過分高開形成的估值因素需要市場中期調整，比如中國石油、中國神華、中國遠洋等品種開盤就是50-200倍的市盈率，其實累積的風險自然非常之大，股價透支業績增長現象比較明顯。與國際資本市場同類品種相比，其估值優勢弱化，以近期上市的中國石油為例，目前的股價37.91元，動態P/E45.9倍，雖然其已成為全球最大市值公司，但從全球前10大公司中的石油股埃克森石油、殼牌石油的13倍左右市盈率對比來看，即使考慮中國經濟強勁的增長和新興市場品種溢價，中國石油的合理價格對應市盈率應為33倍左右,即25元左右，其它新權重股或中小企業板中的高開低走群體更是有較大的估值修正壓力,上方沉淀的籌碼需要中長期消化；其次商務部發布最新調研報告顯示，以美國為主要出口市場的中國外貿企業很可能在未來遭遇訂單不斷縮水的尷尬。在這份以“世界經濟下行風險”為主題的系列報告中，商務部專家對中國出口環境有著并不樂觀的判斷。“明年世界經濟下行風險將是宏觀經濟面臨的最大變數，一旦出口大幅回落，有可能會使本輪經濟增長周期出現拐點”。這種預期顯示未來中國流動性過剩狀況將可能很快減少，這種基本面背景下，市場多空分歧產生成交量減少自然而然；再次目前中國CPI創10年新高，通貨膨脹壓力加大，央行調控政策會加強，加息或對行業如房地產行業實施風險調控的政策很可能出臺。最后，新股申購風潮已影響到國家貨幣政策，產生的二級市場高區域股價資金沉淀，表明金融市場流出與流入平衡開始累積的較高扭曲資產價格，如果流入流出在一個相對估值合理的市場中,其對市場是有益的,但目前新股動輒出現50-300倍的市盈率,這種資產就可能為市場所修正,而即將推出的股指期貨其定價機制傳導可能會加速這種回歸修復作用。

　　密切關注量能指標變化

　　周四金融指標股護盤或拉升并沒有引起市場共鳴和配合，其原因仍然是技術面與基本面因素的共同作用所致，隨著未來市場定價機制傳導作用的引入，A股市場許多過分扭曲價格的資產價格可能面臨較大的回調壓力，對于目前的市場關注的重要指標仍然是量能，如果這個關鍵因素不能改觀，市場的中期弱勢就不可避免。

　　低價重組股：調整市道有亮點

　　渤海投資研究所 秦洪

　　雖然周三A股市場大幅飆升，但周四受到加息預期以及周邊市場不穩的因素影響，大盤出現低開疲軟的走勢，從而顯示出大盤在近期難有突出表現，出現震蕩調整的走勢概率較大。但盤口顯示，一批低價重組股成為市場的明星股，春暉股份、沙隆達、上海九百等個股漲幅前列就是最好的說明。看來，低價重組股有望成為調整市道中的明星股。

　　兩大動力助推低價重組股走強

　　對于低價重組股在昨日的“集體暴動”的走勢，分析人士認為主要有兩大動力所致，一是時近年底，不少上市公司為了粉飾年報業績，往往會在年底出售資產、收購優質資產等，以便提升年報業績的每股收益水平。尤其是今年，由于不少控股股東的限售股份即將過禁售期，因此，他們有動力通過年底的突擊運作以便提升上市公司的每股收益，以便為來年的減持營造一個相對樂觀的價格。

　　二是在創業板腳步日益臨近的背景下，上市公司的殼資源價值也有“貶值”的可能性，畢竟創業板一旦成立，中小企業的上市條件將有可能下降，從而意味著殼資源價值也有所下降。所以，不少低價股的控股股東趁目前尚能賣出一個好價錢，也在紛紛尋找新的買家，從而推動著目前上市公司的重組傳聞絡繹不絕，比如近期就有媒體稱三江地產與絲寶日化在爭奪湖北邁亞。如此也進一步刺激了低價重組股的活躍走勢，也就有了低價重組股漸漸成為調整市道明星的走勢特征。

　　兩類低價重組股面臨投資機會

　　正因為如此，筆者建議投資者在目前背景下，可以密切低吸兩類低價重組股，一是基本面推測可能存在著重組預期的低價股，這其實包括兩方面的信息，一方面是從包括股改承諾在內的公開信息中推測重組預期，比如已停牌等待重組的ST寰島、*ST黃海等股就是在股改承諾中能夠找出即將重組的珠絲馬跡。故*ST潛藥、*ST秦嶺等個股可低吸持有。另一方面則是從控股股東面臨變更而帶來的重組預期。因為控股股東的變更往往會帶來主營業務的變更，昨日的湖北邁亞的強勢就緣于此。而春暉股份、沙隆達等個股在昨日的漲停也是如此。因此，凡是涉及到控股股東變更信息的個股，可密切跟蹤，比如*ST惠天、*ST阿繼等等。

　　二是主營業務積極改善的個股，這其實也包括兩方面，一方面是主營業務有復蘇預期的個股，這其實也是本輪低價股行情與以往不同的原因之一，因為不少個股的價格之所以低，主要是因為行業不樂觀。但行業發展并不是靜態的，因此，只要行業景氣轉好，那么，股價的上漲動能就相對充沛，從而出現低價股強勢的走勢，廣電電子、凱恩股份等個股就是如此。另一方面則是指拓展主營業務，從而有望獲得新利潤增長點的個股，此類個股也存在著較大的投資機會，比如上海九百在前期屢屢公布公告稱收購優質資產的股權，從而不僅僅意味著公司的基本面有著進一步好轉的趨勢，而且也意味著后續有進一步收購優質資產的預期。因此，該股在昨日出現報復性的反彈行情。故海南高速可低吸持有，因為該公司近來屢屢出手，不僅僅收購國賓館公司股權，而且還有望參與海南汽車的重組，因此，基本面面臨著改變的趨勢，建議投資者低吸持有。