德邦證券研究所 吳炳華

　　風險提示：從11月2日以來德邦一直進行風險提示，上周一推出的策略報告明確提出市場進入中期調整，中石油的高調出場帶給市場的是加速進入調整期。上周滬深兩市分別下跌8%和7.56%，本周市場繼續調整的可能依然較大，雖然調整的過程會有反抽的機會，但我們依然不建議搶反彈。相反我們給投資者的建議依然是反抽減倉，以倉位控制風險。

　　周三滬深兩市受國際市場轉暖的影響出現大幅震蕩上升行情。滬指高開近100點后拋盤打壓后迅速下跌，在平盤附近受到支撐后開始持續走高，市場總體上出現全面普漲的態勢，有色金屬、煤炭、石油化工和金融等大盤股表現突出為市場的大幅反彈作出巨大貢獻，而前期的下調主要這些股票殺跌所致。最后滬深兩市分別上漲254和607點，幅度分別為4.94%和3.63%。成交量放大到1300余億元，有所放大。我們認為這是市場對前期快速下跌的一次修正，所以中期而言還不能任意搶反彈，因此周四很可能出現寬幅震蕩。重倉者可以逢高位適當減倉。

　　盤面上看，前期大幅度殺跌的權重大盤個股出現集體大反彈。江西銅業(600362)、中國鋁業(601600)、中海油服(601808)和中國神華(601088)等大跌過的股票出現漲停，此外中國石油、中國聯通、中國航空和工商銀行等超級行業龍頭均出現大漲。有色金屬、煤炭、鋼鐵和石油化工板塊出現大漲，其中有色和煤炭整體上漲超過7.5%，與前期形成鮮明的對比。其他板塊出現了5%的整體上漲，所以指數出現近期少有的漲幅。與此相對應作為板塊下跌的已經沒有。因此這是一次全面的短線反彈。兩市漲跌比率到達13.5：0.35的極端比例。同時還有40家漲停的個股。但是，全面大反彈后很可能面臨震蕩，因此重倉者可以適當減倉。

　　國際市場中，香港股市方面恒指和國企指數終于出現大幅反彈的走勢，美股大幅反彈帶動全球股市全面上漲，港股周三也高開超過900點，午后內地股市升幅急速擴大，恒指也不斷攀升，最后以接近全日最高水平收市，報29166點，漲1362點、漲幅4.9%，主板成交1491億元、略有增加。國企指數升1142，漲6.8%，收市于17837點。中移動(0941)一度重上142元關口，收140.8元，升9%；匯控(0005)收于139元，漲幅超過1%；石油石化股大幅反彈，中石化(0386)反彈10%，收報11.62元；中海油(0883)也漲5%，報13.58元；中石油(0857)報15.74元，上漲7%。多只國企大盤股大幅上揚，中遠洋(1919)升近15%，收32.15元；中外運(0598)升12.6%，收報4.9元；中國國航(0753)也反彈11.7%%，收報8.98元。這是造成國企指數飆升6.8%的直接原因。美國市場方面經過周二的反彈后周三出現了高開低走的態勢，因包括生產者價格指數在內的經濟數據偏利好，降低了美聯儲降息的預期。美股最后一小時交易迅速下跌，收盤，道瓊斯指數報收13223.9點，跌幅為0.6%。納斯達克綜合指數下跌了29.33點，至2644.32點，跌幅為1.1%；標準普爾500指數下跌了10.7點，至1470.58點，跌幅為0.7%。亞太市場跟隨周二美股的反彈而全線飄紅。歐洲市場周三繼續反彈。石油和黃金的價格經過調整后再次分別上漲2.92美元每桶和15.7美元每盎司。總體看周邊市場呈中性狀態，因此這也可能是A股周四可能震蕩為主的原因之一。

　　我們堅持本周策略的基本觀點：市場震蕩反復，大盤藍籌適當注意風險、市場總體難有機會。雖然周三大盤藍籌出現大幅反彈，但很可能是技術上的反彈，所以我們認為市場仍然處在調整的反彈之中，中期而言我們不建議做急于搶反彈，周四沖高可以小幅減倉。同時，國家統計局認為核心CPI指數并沒有上漲太快，而且因為人民幣升值(對美圓)過快，所以加息可能延后。市場震蕩為主，中期的角度看我們不建議投資者進場操作。我們認為市場總體中期整理繼續，經過反彈后注意市場反復的短期風險，我們維持目前德邦系統風險指數為中性的判斷。德邦短線操作指數暫時保持45不變。同時我們堅持行業的配置，而且也暫不建議買入。我們策略的基本行業配置：金融銀行大藍籌、地產、有色、石油化工、機械、釀酒、電子和醫藥行業等，個股關注工商銀行(601398)，招商銀行(600036)、建設銀行(601939)、萬科A(000002)、江西銅業(600362)、中國石化(600028)、中國石油(601857)、中聯重科(000157)、五糧液(000858)、中國聯通(600050)、航天信息(600271)和科華生物(002022)。

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