華林證券 麥宇明

　　昨日大盤出現久違的長陽，滬深300指數漲幅也超過4%，兩市只有60多家個股下跌，普漲意味整個市場反彈欲望強烈，可惜的是成交量基本沒有出現放大的跡象。大盤的這些運行特點說明什么呢？一方面，是市場連續的大幅下挫對短期的調整來說已經非常充分，壓抑的反彈動能終于得到宣泄。另一方面，市場對后市的走勢信心并不是很強，增量資金進場意愿并不強烈，昨日主要是存量資金和小規模的抄反彈資金營造行情。

　　對于后市的研判，首先是強勢反彈反映出人心思漲，被壓抑的做多能量需要釋放，而且前期超跌嚴重，因此后市仍有望繼續慣性上行。不過，行情發展的空間并不是十分樂觀。首先，6000點已經被各方投資者認定為估值過高(至少目前狀況下如此，或者以后可以通過其他手段使其估值降低也未可知)，所以，要形成新一輪行情短期來看比較困難。6000點下方，5600-5800點一帶是中短期均線較密集的區域，在沒有良好的未來預期情況下市場難以輕易突破該區域挑戰6000點，因此，反彈較有可能上沖到20日均線位置附近就需要重新休整。也就是說，目前看市場有所企穩，但后面的反彈空間有限，投資者需要注意不能過份樂觀。

　　除了上行空間，我們也需要對下行空間進行分析。首先，本輪下跌很明顯地有強制調整的痕跡。而近日基金分拆的重新獲批就傳達出一種信號，要么就是反映出市場的整體估值水平已經得到有效降低，泡沫情況不再嚴重了。要么就是雖然估值尚高，但

證券市場不應該過份大起大落，這次調整速度較快，再繼續大跌就會破壞市場的和諧發展。由此看來，雖然我們不知道市場是否到了不需要再懼怕泡沫放膽投資的程度，但至少可以知道短期來看讓市場企穩是人心所向。短期下跌空間比較有限了。即使市場再度探尋支撐，在5000點和4800點的位置都會有較強的支撐。

　　對于市場后期的運行，個人認為市場將從之前的快速調整期慢慢步入相對穩定期。大盤將在上述的支撐和壓力位置間波動。但是，未來市場進一步的發展還要觀察很多方面的因素，例如，是否會出現美元加速進行跳水式貶值而人民幣加快升值速度？面對國內各種經濟問題管理層會如何出招？CPI、PPI動向如何，存款準備金率、利率等工具如何運用，通脹是否會出現，如何對

房地產市場進行調控……所有這些都會令市場表現反復。投資者需要對基本面情況密切關注。

　　無論大盤如何表現，即使市場中前期超跌的個股出現較強的反彈，筆者認為反彈并不能改變已形成的趨勢，特別是周期性較強的個股。因此，近期的投資策略還是要注意對周期性較強的品種逢高減磅，逐步加大非周期性品種在投資組合中的比重。

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