廣州萬隆

　　提要：受政策調(diào)控、資金面偏緊等因素影響，未來一段時(shí)間內(nèi)大市將可能維持箱體整理的格局。在這種市場環(huán)境下，部分被市場錯(cuò)殺的中小盤成長股，由于估值已經(jīng)相對合理的水平，將可能重新得到市場的青睞。

　　一、未來的市場環(huán)境有利于中小盤行情

　　據(jù)市場傳聞，新基金審批工作也已重新啟動，此前上報(bào)的新基金方案即將“上會”；與此同時(shí)，監(jiān)管層已經(jīng)提高了基金經(jīng)理買入股票的“額度”。受此傳聞刺激，兩市跳空高開，盤中出現(xiàn)一定幅度的反彈。但從盤面來看，上漲的力量主要來自前期跌幅較大的個(gè)股，與及部分大藍(lán)籌。整體而言，市場觀望的情緒較濃，入場抄底的資金相對當(dāng)有限。本欄認(rèn)為，受各情況影響，未來一二個(gè)月內(nèi)大市將維持弱勢整理的格局。

　　首先，從十月的有關(guān)數(shù)據(jù)來看，再次創(chuàng)下新高的10月份外貿(mào)順差仍在帶來源源不斷的流動性。因此，今后一段時(shí)間，央行將進(jìn)一步加強(qiáng)流動性管理，同時(shí)不排除繼續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率或加息的可能性。

　　其次，投資者入市的意愿不斷下滑，投資者信心下降。根據(jù)中國登記結(jié)算公司網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，10月16日當(dāng)日，滬深A(yù)股開戶數(shù)達(dá)到了22.4萬戶的階段性峰值，此后開戶數(shù)一路下滑至上周末的13.8萬戶。考慮到虧錢效應(yīng)的不斷擴(kuò)散，預(yù)計(jì)未來開戶數(shù)將維持下降趨勢。

　　最后，證監(jiān)會要求基金公司有效控制銷售規(guī)模、暫停新基金發(fā)行被認(rèn)為是管理層調(diào)控的有力信號。本欄認(rèn)為，管理層調(diào)控可能是防止泡沫進(jìn)一步擴(kuò)大化，也可能是為了股指期貨的穩(wěn)定推出。不管是哪一種原因，在未來一二個(gè)月管理層都不太可能大規(guī)模放行新基金。

　　綜合而言，在未來一段時(shí)間內(nèi)市場的資金面偏緊，指數(shù)很難有大幅度的上漲；另一方面，市場的泡沫已經(jīng)提前被擠壓，以滬深300指標(biāo)股為例，目前07年加權(quán)平均動態(tài)市盈率約39.04倍，如果按08年30%的增長計(jì)算，動態(tài)市盈率約為30倍左右，下跌的空間已經(jīng)有限。也就是說，未來大市可能是箱體震蕩的走勢，在這種市場環(huán)境下，中小盤的成長股將可能是最活躍的品種。

　　二、哪些中小盤股值得中線布局

　　本欄認(rèn)為，有三類個(gè)股中小盤股值得中線關(guān)注，第一類是偏科技類的中小盤股。從消息面來看，內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)巨頭阿里巴巴、巨人網(wǎng)絡(luò)、久游網(wǎng)等紛紛到境外上市，其股價(jià)的高定位將刺激A股市場的科技概念股。此外，為了貫徹十七大的精神，建設(shè)多層次市場體系，創(chuàng)業(yè)板將盡快推出。由于創(chuàng)業(yè)板的定位應(yīng)該大部分都是科技類創(chuàng)新企業(yè)，因此對主板的科技板塊是個(gè)帶動作用。

　　從具體子行業(yè)的情況來看，電子元器件行業(yè)的增長勢頭良好，1-8月收入同比增長26.7%；其中集成電路、分立器件、基礎(chǔ)元器件等子板塊因市場需求動力強(qiáng)勁，凈利潤增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主營業(yè)務(wù)增長率。更重要的是，對應(yīng)個(gè)股的估值水平并不高，相當(dāng)部分08年的動態(tài)市盈率在25倍左右。另外，部分傳媒股(例如博瑞傳播)也值得關(guān)注。未來國家將進(jìn)一步放松傳媒業(yè)的管制，支持傳媒業(yè)上市做大做強(qiáng)，這對傳媒業(yè)無疑是極大的利好。據(jù)預(yù)計(jì)，未來一年內(nèi)將有13家改制后的出版單位在資本市場上市，其中有7家為編輯業(yè)務(wù)和營銷業(yè)務(wù)整合上市。

　　第二類是化工類的中小盤股，從目前的各大行業(yè)估值的水平來看，化工行業(yè)具有明顯的估值優(yōu)勢。從子行業(yè)來看，鉀肥、聚氨酯(如TDI，MDI)、無毒農(nóng)藥等成長性較好；此外，煤化工前景也較為樂觀。在高油價(jià)背景下，甲醇、二甲醚將得政策的護(hù)持，替代部分汽油、柴油需求。第三類是具有資產(chǎn)注入預(yù)期的中小盤股。這類公司的特點(diǎn)是上市公司規(guī)模小，大股東實(shí)力雄厚。從目前的情況來看，部分電力股具備以上的條件。

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