廣州萬隆

　　提要：在短短八個交易日里，上證指數最大跌幅超過15%；無論是從歷史走勢來看，還是從板塊輪動的角度來看，短期大市均存在著反彈要求。值得注意的是，由于中短期內市場并不太樂觀，個股走勢分化加大，因此投資者要謹慎參與。

　　一、短期存在著反彈要求，中短期形勢不容樂觀

　　在短短八個交易日里，上證指數最大跌幅超過15%，跌幅僅次于 “5.30”暴跌行情(五個交易日內最大跌幅接近20%)。從05年以來的牛市經驗來看，15%左右的短期跌幅往往是短線調整的極限值。例如，07年6月20至7月5日最大跌幅為15%；2007年1月30日至2月5日跌幅約為11%；2006年7月13日至8月7日跌幅為約11%；而在2001牛市末期，短期跌幅超過15%也基本上沒有。

　　根據這個統計數據，可以認為，短期大市存在著反彈要求。另外，從板塊輪動的角度來看，指數也有短線止跌的跡象。首先，在有色、鋼鐵、煤炭等前期強勢板塊中，部分個股已經止跌回穩；其次，隨著銀行股的回調，大藍籌基本上完成了階段性補跌行情。

　　展望后市，指數有望進一步反彈，初步估計反彈目標位為5600點左右。值得注意的是，中短期內大市并不太樂觀。從政策面來看，暫停新基金的發行，已反映出管理層有調控牛市的意思，而調控的重要目的之一，可能是重新引導市場的預期(推出股指期貨之前指數未必會漲)，從而為股指期貨的相對低位推出提供條件。此外，本次

　　從國際環境來看，市場氛圍并不樂觀。近日以來歐洲和美國主要股指均大幅下挫，加深了市場對信貸危機的憂慮情緒。更為嚴重的是,隨著美國次級抵押貸款市場危機擴大至其他金融領域,致使全球主要金融市場隱約顯出流動性不足危機,并進一步傳導到美國經濟乃至全球經濟。

　　二、哪些品種不能隨便抄底

　　在當前政策環境下，基金的后續資金已經出現青黃不接的情況，做多后市的能力明顯減弱；其次，基金對目前的泡沫已有所顧慮，安全防御意識有所增加。本欄認為，基金謹慎的行為，將可能奠定未來一段時間內市場調整的主基調。

　　在這種背景下，投資者抄底時需要謹慎對待以下幾類個股。第一類是權重股。在目前資金面并不充裕的情況下，權重股不容易受到市場的關注。更主要的是，受各種因素的影響，圍繞著權重股的博弈更加復雜，其走勢將更難以把握準確。第二類是前期的強勢板塊，如有色、鋼鐵、煤炭等。盡管這些板塊調整幅度不小，但由于相當部分品種估值水平仍然偏高，

　　預計未來機構減持的壓力仍然不小，建議投資者需要謹慎參與這些板塊的反彈。

　　三、中小盤成長股有望成為一枝獨秀

　　價值成長是市場的永遠主題。在當前牛市格局不改的情況下，前期調整比較充分的中小盤成長股的投資機會凸現。事實上，“5.30”之后的藍籌行情就是最好的例子。展望后市，基金等機構將可能借著市場調整的機會，買入估值相對合理的中小盤成長股，為明年的行情作好準備，也就是大家熟知的“冬播春收”行情。至于具體應該關注哪些中小盤股，本欄將在下一篇文章中和投資者探討。