廣州萬隆

　　提要：周一上證指數最低下探至5032點，距5000點整數關口僅一步之遙，該點位也是不少投資者認為的本輪中級調整目標位。股指調整到這個位置是否真的見底了呢？本文從市場行為的角度談談筆者的看法。

　　市場行為透視：盤中跌幅最大的是煤炭和有色金屬兩個板塊，煤炭石油指數跌6%，有色金屬指數跌5%，兩者跌幅都遠超綜合指數，是盤中殺跌的主要動力來源。房地產板塊則逆市飄紅，銀行板塊僅小幅下跌，當天多頭重點做多房地產和銀行兩類股票。短期內上述四大板塊的動向對大市走向有重大影響，空頭還能不能在煤炭、有色金屬兩個板塊中大舉做空？兩大板塊大幅下跌后會不會產生大力度的反彈？多頭在房地產和銀行兩類個股中的做多力度有多大？

　　基金三季度報告顯示，煤炭、有色金屬兩大類

股票仍是基金重倉品種，從10月初至今的資金流向統計情況看，基金在這兩類個股中陸續小規模減倉，總體減倉幅度不大。那么，兩大板塊的走勢對基金凈值有著重大影響，基金對待兩類個股的態度直接影響它們的走勢。事實上，目前的狀況中基金管理人也處于進退兩難的境地：如果繼續減倉，意味著凈值繼續大幅下跌，這是不愿意看到的結果；如果維護重倉股走勢，勢必延緩減倉動作，過度炒作后重倉持有的股票正是他們心頭急欲放下的大石頭，延緩減倉也是不想要的結果。矛盾心態中基金的態度不會很明朗，基金與基金之間由于操作思路不同而相互博奕，結果將是煤炭、有色金屬的急跌走勢得到緩和，兩大殺跌板塊走勢緩和將有利于股指企穩反彈。

　　銀行股是基金重倉堅守的最后一個陣地，雖然近幾個交易日承受大市跳水的壓力股價有所回調，但整體上仍屬強勢品種，從中可見基金并沒有在這個板塊中大舉減倉。從二級市場走勢看，房地產板塊近期明顯強于大市，這種走勢首先與該板塊先于大市調整有關，其次是市場主力采取人棄我取的戰術逢低介入其中做多延緩了股價跌勢。筆者認為，在現今市場氣氛下，包括機構和散戶在內的多頭沒有勇氣在這兩個板塊中大舉做多，如果指數出現止跌回升的跡象，則多頭可能借勢做多銀行和地產股。也就是說，

大盤走勢和銀行、房地產股走勢的關聯度頗大，兩者還有互相刺激的正反饋作用。

　　值得注意的是，前三季主力重倉的有色金屬、煤炭石油、銀行、房地產等板塊由于過度炒作，其中多數個股股價已缺乏想象空間，后市即使反彈，反彈過程中難免受主力減倉打壓，幾大板塊中期走勢不容樂觀。幾大板塊之外的中小盤股在此前的調期周期內跌幅巨大，系統殺跌過程中一批質地優良的中小盤股被錯殺，股價嚴重超跌，這一盤面現象不可能不引起主力的關注。如果主力有意調整做多策略，將做多重點轉向超跌的中小盤股，可能引領市場投資風格轉變，價值投資風格逐步轉向成長投資，大盤藍籌股將退出主流熱點行列，中小盤成長股成為市場新寵，反彈過程中中小盤成長股有望成為做多的主要品種。

　　綜上所述，短期內做空力量將減弱，周二盤中多頭能量有望逐漸積聚，最終多頭能量爆發引發股市大幅反彈。如果市場產生大幅反彈，盤中熱點可能不再是上述四大板塊，而是超跌后的中小盤成長股。

　　市場走勢預測：周二大市先抑后揚，上午探底回升，下午有望產生較大幅度的反彈，上證指數支撐位5100點，阻力位5350。5032點不是本輪調整的終極目標，反彈結束后還有一輪較大幅度的下跌。

　　實戰策略：5100點附近探底回升的反彈力度較大，可操作性較強，輕倉者不妨用部份資金搶反彈。市場可能進入風格轉換期，四季度和明年的市場熱點更可能是中小盤成長股，大市反彈和將來見底回升時，上漲力度較大的是超跌的中小盤成長股，搶反彈的目標首選這類股票。

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