華泰證券 李文輝

　　在央行第九提高準備金率的影響下，周一上午滬深股市呈現大跌走勢。早市大盤跳空低開，雖然工商銀行等指標股一度反抽，但無奈市場氣氛已經陷入恐慌，拋盤再度涌出使股指最低探至5072點。上午收盤時大盤略有回升，滬深指數分別報收于5119.49點和16511.37點，分別下跌196.05點和648.76。

　　周末央行再度宣布提高銀行準備金率，這表明在17大以后，新的宏觀調控措施開始逐步出臺。目前，政府對宏觀經濟的基本態度仍是防止過熱。而央行行長也明確表示會繼續運用貨幣政策進行調控，這次已經是央行在年內第九次提高準備金率。市場人士更擔心在提高準備金率后還有可能再次加息，這對于本已疲弱的大盤來說無疑是雪上加霜的信息。

　　近期管理層加強了對基金公司的窗口指導，先是暫停了新基金的發行，上周又要求基金公司要避免盲目擴張，對老基金的持續營銷也進行了限制。基金公司面臨新增資金不足的問題。基金是A股市場上最大的投資者，它們的舉動最市場影響巨大。特別是前期基金大舉攻擊大盤股藍籌股，在資金不足的情況下，大盤藍籌股的調整成為必然。從三季度報告也可以看出，基金對大盤藍籌介入頗深。但我們連續觀察基金幾個季度的報告，可以發現基金波段操作的特點非常明顯。比如銀行板塊，基金在去年四季度重倉，今年一季度進行減持，二、三季度卻又大幅增持；對于金屬和非金屬板塊也是如此，去年四季度至今年一季度重倉，二季度減持，三季度又重新增持。所以對中長線投資者來說，用反轉理論來預測基金的未來動向將更為有效。作為三季度基金低配的商貿與消費品、機械裝備、生物醫藥等板塊，未來增長確定性好，相對估值不高，未來投資機會較大，而大盤的震蕩調整又為投資者帶來吸納此類股票的良機。

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